【石油】阿纳达科石油合并关于石油价格的原油真相

华气能源猎头 2022-04-22

原标题：阿纳达科石油合并关于石油价格的原油真相
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转自：东方企业家
在4月的最后一个星期五，沃伦巴菲特接到了美国银行首席执行官布莱恩莫伊尼汉的电话，询问他是否会支持西方石油公司(Occidental Petroleum)竞购对手石油钻探公司阿纳达科(Anadarko)。两天后，Occidental首席执行官Vicki Hollub正在自己出场，飞往奥马哈直接呼吁世界上最着名的投资或投资。巴菲特花了一个小时才说是。

那个星期天，伯克希尔哈撒韦公司首席执行官承诺，如果Hollub能够完成交易，那么向西方国家提供100亿美元的融资。当然，有一个复杂的因素：阿纳达科已经承诺将自己出售给石油巨头雪佛龙(Chevron)，如果它破坏了他们的订婚，他们将欠后者10亿美元。接下来是在美国自己的石油浸泡的酋长国 - 着名的二叠纪盆地 - 从德克萨斯州到新墨西哥州的86,000平方英里 - 发生了一次非同寻常的政变 - 这一切都发生在超速飞行中。

在巴菲特和霍尔博会议后仅一周半的时间里，每日头条新闻中的竞购战已经结束：雪佛龙(今年财富500强排名第11)走了，西方(第167位)宣布将收购阿纳达科(第237号)总价格为570亿美元，包括债务。这是20多年来美国最大的石油和天然气合并(自埃克森美孚收购美孚以来)，并将合并后的公司推向财富100强企业。

巴菲特在接受采访时讨论了他的投资，他告诉CNBC，“从长远来看，这是对油价的赌注，而不是其他任何事情。”但值得注意的是，他没有说的是他是否认为油价更高。(他拒绝对“财富报”的这个故事发表评论。)“这也是对二叠纪盆地即将破裂的事实的赌注，”巴菲特在电视片段中补充道，没有详细说明。

当然，二叠纪 - 实际上已被证实是美国有史以来最大的石油储备之一。它使美国成为世界上最大的石油生产国。其厚厚的页岩沉积物，水力压裂和泵送石油，不仅吸引了雪佛龙，西方和阿纳达科，还吸引了数百名其他钻探者，这些钻探者占据了西德克萨斯州的一大块(以及新墨西哥州的一个角落)。众所周知，“水力压裂”热潮促使美国原油产量在2018年达到每天约1,100万桶的记录，自冷战结束以来首次超过沙特阿拉伯和俄罗斯。截至最新的月度数据显示，仅二叠纪每天就比阿拉伯联合酋长国，加拿大或伊朗生产更多的原油;到明年，一些人预计它也可能超过伊拉克，这将使西南地区成为世界第四大石油生产国，如果它是自己的国家。“二叠纪是绝对800磅重的页岩大猩猩，”Integrity Viking Funds的首席信息官Mike Morey说道，他是一家表现最佳的能源股票基金。

二叠纪也是最便宜的石油钻探地之一，不仅在美国，而且在世界上。与昂贵的深水和海上钻井平台不同，钻探公司只要交易至少每桶50美元就能在二叠纪石油上赚钱。这使得该地区成为能源公司的绿洲，这些公司自2014年以来一直在努力，当时西德克萨斯州的原油价格从107美元的峰值崩溃。在此后的几年里，价格从未接近三位数，并且已跌至每桶26美元的低位。

So far this year, prices have generally been on the upswing, and are up some 35% in 2019—to around $62 per barrel—despite concerns that a continuing trade war with China will slow demand. Still, it’s hard to find a bull who thinks that oil has reason to rise much more. “Short of a real sustained geopolitical event—not the periodic flashes that have been impacting the markets—I don’t know that anybody thinks that there’s an upside for commodity prices themselves,” says longtime energy economist Michelle Michot Foss, a fellow at the Center for Energy Studies at Rice University’s Baker Institute for Public Policy.

事实上，即使由于5月伊朗制裁重新启动导致生产中断 - 以及利比亚和委内瑞拉等其他欧佩克出口国的动荡 - 二叠纪也创造了如此丰富的供应，以便迅速弥补库存损失。摩根士丹利(Morgan Stanley)股票分析师德文•麦克德莫特(Devin McDermott)表示，在2009年大萧条结束和2014年之后，这个行业发生了典型转变：“我们已经从资源稀缺的十年中脱颖而出，重点关注石油供应高峰 - “我们什么时候用完了石油?” - 石油比我们需要的还要多。“更重要的是，二叠纪地区至少在接下来的20年里还有足够的石油供应。

现在，在经历了几代摇摆不定的原油周期之后，公司们想知道，就价格而言，他们所希望的最好的是否持平。“业界意识到他们不能指望更高的价格，”总部位于休斯敦的能源投资银行Tudor，Pickering，Holt&Co。的总裁丹皮克林说。他预计，在可预见的未来，石油交易价格将在每桶50美元至75美元之间。他说，毕竟，还有政治力量，一方面，如果价格跌至无利可图的低点，欧佩克石油卡特尔准备削减产量，另一方面，特朗普总统决定确保天然气价格低廉。推动美国经济发展。“我的观点是，我们确定了原油的价格范围：石油输出国组织正在减产50美元，而特朗普的推文价格为70美元，”皮克林补充道。上任以来，

价格可能不完全是一个推动者，但是钻探者正在弄清楚如何与之共存。在过去六个月左右的时间里，美国能源公司削减了资本支出，减少了钻井平台的数量，提高了盈利能力，并允许他们保留更多的现金流。“我们有点使用'60美元是新的100美元'，”Jonathan Waghorn说，他曾是壳牌钻井工程师，现在是吉尼斯阿特金森的投资组合经理。

具有讽刺意味的是，石油补丁的良好日子并非如此。Waghorn说，即使几年前石油价格为每桶100美元，公司也不如以前那样盈利。根据摩根士丹利和标准普尔500指数能源股自启动以来一直表现不佳，在那些令人兴奋的日子里，直到去年，美国石油和天然气勘探和生产公司支付的资本支出和股息比现金流更多。页岩油革命。“如果我们在美国的这个超新星诞生时看到你的水晶球，我想你会猜测这些股票会做得非常好，但他们没有，”总经理比尔赫伯特说。 Piper Jaffray的石油和天然气投资银行部门Simmons Energy的高级研究分析师。

多年来，该行业烧毁了许多投资者，许多投资者抛弃了它。但西方的交易可能会重新引起人们的兴趣。沃伦·巴菲特(Warren Buffett)100亿美元将会做些什么，这很有趣。

这让我们回到了西方人对阿纳达科的全押，桌上清算，以及对二叠纪的规模追捕。在过去的几个月里，西方石油公司推翻了规模更大的雪佛龙公司，成为二叠纪最大的石油生产国，但它很难留在那里：雪佛龙正在迅速提升其二叠纪的野心，并最近承诺在那里增加其生产到2020年达到53%。

这就是为什么雪佛龙也想要阿纳达科。两个石油生产商之间的婚姻概念承诺了一些独特的优势：每个公司控制在二叠纪沿着旧德克萨斯和太平洋铁路线运行的包裹，这意味着合并将使土地团结起来，就像一个巨大的棋盘，进一步降低成本。竞争对手Occidental将被淘汰出局。

就其本身而言，Occidental可能会发现几乎不可能成为该地区的顶级制作人。这就是为什么它也一直在co An阿纳达科 - 并且确实与该公司就近两年的潜在交易进行了谈判。当雪佛龙宣布同意在4月中旬以包括债务在内的500亿美元收购阿纳达科时，西方国家发现自己陷入困境和困境之中：如果它想要阿纳达科，它将不得不以某种方式打破雪佛龙的交易并覆盖其数十亿美元嫁妆。

在二叠纪盆地，几乎没有浪费钱在“干”井上的风险，因为每个人都知道石油就在那个“致密岩石”中，因为页岩地层是已知的。靠近墨西哥湾沿岸也使公司能够方便地将原油推向市场 - 特别是现在新的管道开放。福斯说：“对于公司而言，这实际上只是一个理想的情况。”“他们从一个市场到另一个市场拥有完整的价值链，并且在美国拥有沿海出口产品。他们30至40年没有这样做。“

通过吞噬阿纳达科，西方人将更加巩固其在这个黄金地区的地位。也就是说，它正在支付巨额溢价 - 每股收益超过雪佛龙提供的11美元。为了换取他的100亿美元，巴菲特已经收到了10万股西方国家的优先股，年度股息为8%。不是每个人都认为价格合理。西方石油公司股票在阿纳达科竞购公开上市后三周内股价暴跌13%，其股东批评购买成本高昂，以及巴菲特最终达成协议的事实。持有2.8%西方股票的T. Rowe Price在5月份的股东大会上威胁要推翻该公司的董事会，并抱怨管理层应该让股东对合并进行投票。

“我们认为二叠纪是西方人的皇冠上的宝石，”T. Rowe Price的股权首席投资官John Linehan说道，并指出西方石油公司的资产是他首先在公司投资的“核心原因”。但奇怪的是，阿纳达科的交易淡化了这个理由。他表示，虽然合并后的公司将在二叠纪盆地拥有更多的土地，但其总体产量将不那么集中，因为阿纳达科在该地区以外的产量份额较大。“这不是最大的竞争，”莱恩汉说。“这是获得最佳总回报的竞赛。”

“我们知道二叠纪。这是我们公司的基础，“西方首席执行官Vicki Hollub在向Fortune发表的一份声明中表示。“但这对我们来说不重要。对我们来说真正重要的不是成为最大的，而是成为最好的。而且我认为我们已经证明了这一点。“关于绕过股东对该交易的投票，Hollub在最近的一次财报电话会议上表示公司这样做是为了确保它”有合理的机会实现这一目标“，雪佛龙协议不需要投票。“我们没有在公平的比赛场上比赛，”她说。

另一方面，雪佛龙在没有阿纳达科的情况下穿的并不差。“海里有更多的鱼，”投资组合经理瓦格霍恩说。“阿纳达科应该脱颖而出没有特别的理由。”事实上，现在主要的石油集团已经在其收购意愿方面倾斜，一大批二叠纪生产商看起来像潜在的目标。分析师们正在关注Pioneer Natural Resources，Noble Energy，ApacheCorp.，Concho Resources，Parsley Energy和Diamondback Energy等外包候选人。“我认为我们可能只是远离大规模整合浪潮的一笔交易，”皮克林说。“如果我们看到埃克森，壳牌，英国石油公司或道达尔公司做了另一项重大交易，我认为会急于找到你的舞伴，而且会有很多人担心会错过。”

在这个尚未成熟的水力压裂行业中即将出现的并购浪潮的迹象提醒着投资银行家皮克林(Pickering)对90年代后期网络热潮的兴趣。当时，在市场崩盘最终迫使互联网创业公司整合之前，投资者追逐高增长，尽管缺乏利润，却向公司投入资金。“这现在正在石油补丁中发生，”皮克林说。

随着公司退回钻探，美国石油产量增长总体上将放缓。如果石油价格最终上涨，他们的伎俩将不会使产量过度回升，从而使价格再次崩溃。“希望这次行业能够吸取教训，”Integrity Viking的Mike Morey说道。

毕竟，二叠纪生产者本身可能有动力控制供应和价格。因为他们可以用比美国以外的许多钻井者更便宜的石油赚钱，所以当价格低时，他们面临的竞争就会减少。库欣资产管理公司的投资组合经理兼联合首席信息官约翰马斯格雷夫表示，如果石油价格上涨到每桶80美元，那么更多的外国竞争对手也会开始抽油。“从理论上讲，你几乎不希望原油价格飙升。”

至于巴菲特，无论油价在哪里，他都会赚钱，这要归功于他的优先股。这可能是多年来石油补丁中最赚钱的举措。

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文：东方财富网

美国石油公司雪佛龙9日表示，将不会对收购阿纳达科石油公司提出新的要约，西方石油公司预计将成功竞购阿纳达科石油公司。

　　雪佛龙董事长兼首席执行官Michael Wirth表示：“在任何情况下获胜并不意味着要不惜代价。成本和资本约束始终事关紧要，我们不会为了达成协议而稀释投资回报或侵蚀股东的价值。”

　　根据雪佛龙与阿纳达科石油公司此前达成的合并协议，阿纳达科石油公司在6日宣布西方石油公司最新收购要约优于雪佛龙公司收购方案后，雪佛龙有4天时间提出新的要约，但雪佛龙已经决定不再提高其要约价格，预计阿纳达科石油公司将终结与其达成的协议，并向其支付10亿美元“分手费”。

　　雪佛龙还表示，按照对股东的承诺，将把每年股份回购的金额提高25%至50亿美元。

　　阿纳达科石油公司在6日表示，其董事会已经认定，西方石油公司修订后的收购要约要优于雪佛龙的要约。

　　5日，西方石油公司提议以380亿美元收购阿纳达科石油公司所有股份，并把现金支付比例从50%提高至75%，同时与道达尔公司达成剥离阿纳达科石油公司非洲资产的协议。

　　而最早与阿纳达科石油公司达成收购协议的石油巨头雪佛龙公司提出的收购金额为330亿美元，75%通过发行股票支付，仅25%通过现金支付。

转自：东方企业家&东方财富网
编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt）

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