原标题：中国燃气终端之战：8个亿，半年收购13个项目，东北为王！来源：天然气行业观察（微号：Dr-natural-gas） 作者：熙时君 2019年12月，中国燃气发布了2019年中期半年报。 报告期内（2019年3月-2019年9月），中国燃气天然气售气总量增长7.8%至118.4亿立方米，其中城市与乡镇项目的天然气售气量增长15.4%至68.7亿立方米，新接驳居民用户数达到294.3万户，同比增长15.8%。 财务数据方面，由于低利润率的LNG贸易及LPG业务收入下降，总收入同比减少3.3%。公司拥有人应占溢利增长16.2%至49亿港元。 数据方面比较亮眼，同时中燃这半年在终端项目争夺战中也有不小的斩获。 公告显示，自2019年3月至2019年9月，中国燃气新收购项目达13个，累计投资额近8亿元，清单明细如下： 最大的项目来自黑龙江英联燃气有限公司，85%股权花了3.53亿元。 这个黑龙江英联已改名为黑龙江中燃城市燃气发展有限公司，相当于是一个平台公司，旗下囊括了哈尔滨阿城、五常、宾县、双鸭山、方正等十个黑龙江的城市燃气项目。 虽然这平台下的十个项目大多是区县级的，但收益情况还不错。 报告期内，黑龙江英联为中燃带来之收益及溢利分别为1.16亿港元及4473万港元。 另外一个黑龙江项目则是黑龙江省建三江农垦城市燃气。 虽然这个项目投资额不大，不到一千万，但从报告的数据来看，收益也不错。报告期内来之收益及溢利分别为1387万港元及786万港元。 前不久，中俄东线正式通气。前文《中俄东线通气最大受益者：中国燃气?》分析过，几大城燃集团对比来看，作为在东北三省投资布局已久、供气规模最大、覆盖面最广的城燃集团中国燃气可能会是中俄东线开通后的最大受益者之一。 根据广发证券的研报，随着中俄东线投产，东北天然气发展迎来契机。2018年东北三省天然气用气量为141.56亿立方米，保守预计至2025年天然气销气量可达245亿立方米。 而中国燃气布局燃气管网投资建设项目共计120个，在东北城市燃气市场的份额占比超过50%。2018年公司在东北三省销气量为20.4亿立方米，广发预计到2030年复合增速超过20%。 其他的隆尧县、广平、巨鹿县、临西县均是河北的县级城燃项目。 另外，值得一提的是，中国燃气还单独花了3200万增持了河北华通燃气设备有限公司20%的股份，自此，河北华通不再作为联营公司并成为中燃拥有50.66%股本权益之附属公司。 众所周知，在城燃面临主营业务量价双杀的困境下，增值服务业务作为各大燃气集团的主要盈利业务的新抓手之一，中燃在这方面更是突飞猛进。 在居民用户、公福用户及工商用户中大力拓展自有品牌「中燃宝」壁挂炉、厨房燃气具、燃气综合保险、波纹管、报警器等相关增值服务业务。同时还配套搭建了在线与线下融合的销售渠道，透过中燃慧生活电子商务有限公司推出中燃慧生活APP。 报告期内，实现增值服务业务收入22亿港元，同比增长118.3%；毛利为8.2亿港元，同比增长96.9%；经营性利润为6.76亿港元，同比增长98.1%。 而这个河北华通也不错，为中燃带来收益及溢利分别为3.75亿港元及7847.6万港元。 前文《两家分金，城燃战国时代开启！小型民营城燃公司只能“卖身求荣”？》目前城燃项目公司的溢价率尚处于高位，未来随着政策环境逐步向公用事业回归，城燃估值将回归理性。 从这个角度来讲，一方面，对于一些想出售的民营城燃公司而言，目前可能是最好时机，往后很可能身价一天不如一天了。 另一方面，虽然目前国内一些优质的大中型城市燃气项目已基本瓜分殆尽，但一些地方性小型燃气集团或公司还是存在一些潜在收购机会，新一轮的收购浪潮已然开启。 而同时，中国燃气今年新通过一项新的股权激励计划，董事会将可授出最多可认购合共5.2亿股份之购股权，占已发行股本10%，而附带的条件是2022年除税净利润后达140亿港元或2023年除税净利润后达150亿港元，按照上述两个条件，中燃年均净利润增长必须保持在20%以上。 除了深挖东北市场潜力之外，项目收购依然是最重要的拓展盈利规模的最佳手段之一。
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