交大昂立：医养板块管理咨询服务净利润率85.7%！！

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2018年5月，中央深改委二次会议通过《高等学校所属企业体制改革的指导意见》，校企改革加速度，北大系、清华系、交大系校企正在经历全面清理规范，理清产权、责任关系，分类实施改革，促进高校集中精力办学，实现内涵式发展。表现在资本市场，高校淡出，回归教育，地方国资、民企快速补位，成为资本圈一道风景。

2018年，新疆有矿的资本狂人中金集团（非央企）周传有成为上海交大系两家上市公司交大昂立、昂立教育的实际控制人。

一、并购进入医养产业，收购价约16.22万/床位

2019年，周传有通过关联交易，将中金集团旗下的医养平台上海仁杏健康管理有限公司注入上市公司交大昂立，上海仁杏所处行业为老年医疗护理服务行业，主营业务为老年医疗护理机构的运营及管理，包括向医院、护理院、养老院提供管理咨询服务，以及自营医院、护理院的运营，以老年人医疗、康复、护理为主。目前运营及管理的医疗及养老机构位于上海、江苏、浙江，共 14 家，开放床位数约 3,700 多张（包括直营和咨询管理输出）。

此次收购的价格为6亿元，按开放床位3700张计算，单床收购价为16.22万元，此次收购中，双方签订了业绩承诺书。上海仁杏承诺，在业绩承诺期内（2019年、2020年、2021年）累计实现的净利润不低于1.5亿元。2018年，上海仁杏的净利润为1033万。

以下为收购时的相关数据：

以上六家为直营床位

以上八家为管理床位

二、医养板块成为新的增长点，净利润5469.51万

2020年，医养业务成为上市公司交大昂立最大的亮点。资本的故事很多，今天我们重点来了解交大昂立医养板块的业务。

报告期内，公司 2020 年度总收入 3.33 亿元，同比下降 2.76 %；实现归属于上市公司股东的净利润 0.93 亿元，同比增长 219.12%。本年利润增长较大，主要原因为公司医养板块利润增长，2020 年公司医养板块实现归属于母公司的净利润为 5,469.51 万元，与上年同期（3,583.36 万元）相比实现较大增长。

2020年，交大昂立实现净利润近亿元，避免被摘牌，此前股票已经被ST，如果2020年继续亏损，将被摘牌。2020年医养板块业务贡献了公司净收入的接近60%。

医养板块的经营收入统计：

中健联康养研究院通过经营收入分析，发现，医养板块的收入由两部分构成，即咨询和医养业务，其中咨询业务实现净利润5123.08万元，占医养总收入的93.67%，七家机构的医养业务五家盈利，二家亏损，总收入为：8698.82万元，净利润为：346.42万元，净利润率为3.98%。医养板块共实现净利润为 5,469.51 万元。

关注重点：咨询业务营业收入为1482.69+4495.30=5977.99万元，净利润为1023.76+4099.32=5123.08万元，2020年度，医养板块咨询业务的净利润率为85.7%。

中健联康养研究院分析发现，咨询服务总发生额为5489.24万元，是交大昂立医养板块重要的收入来源。

三、经营模式：自营营利性机构+管理咨询输出

交大昂立医养板块的经营模式：

（1）自营营利性老年医疗护理机构

公司自营营利性老年医疗护理机构共计 6 家，包括护理院、医院，主要为老年人提供医疗、康复、护理、生活照料及健康管理等服务。主营业务收入包括：医疗护理收入、康复理疗收入、药品试剂销售收入生活照料收入及餐饮伙食收入等；主营业务成本包括：房租、员工薪酬、药品试剂成本、医疗护理设施设备、装修改造及伙食成本等。客户可通过所在机构当地医疗保险支付相关发生的医疗护理费用，医疗保险支付外的其他费用由客户自费支付。

公司自营机构的经营场所均为经营租赁所得，通过与出租方签订长期租赁协议的方式长期锁定承租房屋及租金，并通过约定到期优先续租权等条款确保机构长期持续稳定运营。

（2）对非营利性老年医疗护理机构输出管理咨询服务

公司为 8 家非营利性老年医疗护理机构输出管理咨询服务，并按约收取管理咨询服务费。公司通过向非营利机构委派多数理事及签订长期管理咨询服务协议等方式确保公司可以长期输出管理咨询服务，并获得长期稳定的管理咨询收益。公司向前述非营利性机构提供品牌使用许可、信息系统使用许可、财务管理、内控、人力资源咨询、市场推广、供应链管理、装修改造项目管理、价值链分析及风险管理等服务，从而实现品牌、理念、管理输出，促使非营利性机构提升管理效率和服务水平，提高客户满意度，及提升社会效益。

四、交大昂立医养板块的行业启示

2013 年作为养老元年，政府开始出台政策规范、引导养老服务行业的发展，诸多资本开始试水养老护理行业，包括房地产企业、保险企业、大型国企等，受制于老年人的家庭养老观念、养老消费支付观念以及实际支付能力不足等原因，老年人的养老消费需求无法有效足量释放，行业盈利能力饱受非议。经过多年的野蛮扩张，一些资本折戟沉沙，退出养老护理行业；一些资本驻足不前；一些资本则回归理性扩张。目前我国的养老护理服务行业处于初步发展阶段，行业集中度非常低，市场空间非常大。随着我国经济的持续发展，人民生活日益富裕，可支配收入日渐增多，尤其是伴随 60 后新生代老年人（1960 年以后出生）步入老年，老年人的有效支付能力显著增加；同时国家亦出台政策如长期照护保险等有效增强了老人的消费支付能力，老人的养老消费有效需求必将进一步释放，养老护理市场必将进一步扩大。

交大昂立在年报中提到，60后新生代老年人的有效支付能力显著增加，加上国家政策的助推，未来的市场可期，中健联康养研究院也非常认可这个观点，60后的新生代老年人是养老市场的希望所在。大的市场发展方向，市场潜力是非常巨大的，巨大的市场，面临的情况也非常复杂，如何抓住战略机遇，合理布局，赢得新时期发展的红利呢，交大昂立给我们的一些启发：

1、专业专注，建立核心竞争力

交大昂立在总结自己的优势时，一方面是规模优势，也就是说，运营的床位数要达到一定的量级，太少了形成不了优势，只有达到一定的数量，才能形成规模优势，先发优势是在市场还未成熟的情况下，先行布局，并随着市场的发展共同成长，赢得先机。

另一方面，昂立强调了专业优势：公司医养板块具有一支经验与能力俱佳的专业运营团队，创设了标准化运营体系，建立了严格的质量控制标准及规范的服务流程，在护理服务质量方面具有很好的社会美誉度和口碑，医疗护理服务水平亦赢得了社会及相关政府部门的肯定和表彰，公司旗下多达 5 个机构被民政部门评为四星级养老机构。

华东区域产业发展过程中，我们会发现，分工明确，是一个重要的特色，各家做好自己的事情，区域形成产业合力，医养作为养老产业的核心业务板块，具有巨大的发展潜力，交大昂立也再一次证明了，专业优势的重要性，专业专注能够赢得市场，绿康、朗高等都是专注医养的代表公司，朗高被广东国资收购，看中的应该也是其在医养领域的专业能力。

2、商业模式，自营+输出相结合

交大昂立的医养板块，营利性部分是自营，主要还是租赁经营，公司医养咨询输出是重要的收入来源，特别是重要的利润来源，贡献了2020年度医养板块主要的利润来源。

输出的内容，我们来分析一下：提供品牌使用许可、信息系统使用许可、财务管理、内控、人力资源咨询、市场推广、供应链管理、装修改造项目管理、价值链分析及风险管理等服务，从而实现品牌、理念、管理输出。

有了专业的经营基础，才能够实现品牌、系统、理念、管理输出。

商业模式都是建立在服务的基础上的，有资本、有实力，并不一定能够做好养老服务，但我们也可以看到，潜力做好专业服务的养老企业，发展的都还不错。同样以华东区域市场为主，同样面临疫情的考验，有些公司巨亏，有些则实现盈利，其中的原因可能有很多种，我们可以看到专业、专注的公司，都能够顺利度过难关，在逆势中实现增长。

来源：中健联康养研究院，数据来源上市公司年报，转载请注明。

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