像经营婚姻一样，选择并经营你的股权投资

如果说证券投资基金的投资就像谈恋爱，那么私募股权基金的投资则更像是结婚。遇到不合适或者不开心的情况，证券投资基金直接卖掉股票或债券分手走人。人们可能在一段感情中收获不少甜美的回忆，也可能付出很多真情却并没有得到多少回报，就像投资的收益或亏损。但恋爱是自由的，有可能是几个月的感情，也可能几年甚至几十年。股权投资就完全不同了。只要投资，就相当于开始了一段婚姻，因为股权投资的期限非常漫长，而且未上市股权的流动性非常之差，想退出并非易事。不过培养一个成功的上市公司，还真有些像因美好的婚姻而孕育出的孩子，守护着孩子慢慢成长，不也是一件幸福的事儿吗？

既然股权投资类似婚姻，自然要慎重选择，真诚付出，用心经营。人们在择偶时，会综合考虑对方的人格品性、相貌身材、学识能力、经济实力、家庭情况等。其实选择投资一个项目（企业或公司），大体也有一些类似的标准。

项目所在行业的情况

选项目之前先看其行业发展前景，一般私募基金偏爱潜力较大、发展前景较好的行业，而不会选择一些过于成熟甚至是处于夕阳状态的行业。比如，20 世纪90 年代人们愿意投资磁媒行业，比如磁带、磁盘、录像带。过了10 年，光媒开始取代磁媒，人们肯定不会再投资磁媒行业，转而投资光媒行业，比如光盘、DVD刻录机。又过了10 年，光媒行业也日渐衰落，云存储兴起，人们又会将投资方向调整至云数据的相关行业。如果选错了行业，即便是再优质的企业，也很难有未来。

项目在行业中的竞争力

对于一个朝阳行业来说，会有很多的竞争参与者，这个时候就要看所选项目在行业中的竞争力了。每个行业都有细分，如果所选项目在行业的细分领域能够占有较强的竞争地位或者市场份额，就更值得投资。或者，一个项目具备一款或一类极具竞争力的产品，有着与众不同的特色或者具备专利，那么也是有可能在未来迅速占领市场份额的。

项目持续经营的能力

在马拉松赛事里，最重要的并不是速度，而是耐力。企业经营也是一场马拉松，利润永远不是衡量企业好坏的最重要指标，企业生存和发展的根本不是利润，而是现金流。一家利润可观的企业可能因为一时资金链的断裂立即倒闭，这样的例子举不胜举。但是只要企业能够保持稳定的现金流，它就能够长期存活下去，与竞争对手长期抗衡，最终成为行业龙头。所以，企业持续创造现金流的能力会比利润更加重要。这一点和结婚也很相似，女孩子在选择未来的丈夫时，一个从事稳定职业年收入100 万元的男人在大概率上会比一个没有固定职业但有1 000 万元现金的男人看起来更有发展潜力。

项目的经营管理能力

任何项目都源于人。任何企业在最初可能都源于一个人的梦想，后期会成为许多志同道合的人的共同奋斗目标。企业的掌舵人和管理团队在企业的发展中会起到至关重要的作用。通过与管理者接触、交谈可以直接了解他们的想法、计划和经营思路，也可以判断他们的学识、性格、管理能力。同时，通过公司的制度、工作流程、商业计划书等资料也可以间接了解管理者的能力。婚姻更是如此，说来说去，结婚不是和房子、金钱、职业这些身外之物结婚，核心还是选人。这个人是否善良正直、温柔体贴，才是真正主导婚姻幸福与否的核心。

项目退出机制

股权投资唯一与婚姻不同的一点，就是股权投资还是会退出的，而婚姻是要相守终生的。股权投资的目的是盈利，经历3~7 年婚姻般的长跑之后，一定要考虑最后如何实现盈利的目标，也就是如何退出。一般而言，IPO是私募股权投资最理想的退出方式，所以在选择项目时，一定要考虑被投企业未来的上市潜力和条件。当然，除了上市，也有收购等其他退出方式，这些都是要在投资之初考虑的问题。

虽然这里把股权投资比作婚姻，但是这个比喻千万不要反过来。如果把婚姻当作投资，那真的不知道是否能够获得幸福。投资的目的是获利，而婚姻的目的是幸福。

方铭辉著

中信出版集团

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