美联储宣布紧急降息，黄金行情或将启动

美国当地时间3月3日，美联储宣布紧急降息50个基点，以缓解新冠肺炎疫情带来的经济影响。这是自2008年经济危机以来美联储最大规模的紧急降息。美联储官网发布声明表示，尽管美国经济基本面仍然强劲，但鉴于新冠肺炎疫情对经济的影响正在逐渐加深，美联储决定下调联邦基金利率50个基点至1%-1.25%，美联储正在密切关注疫情进展及其对经济前景的影响，并将利用合适的政策工具来支持经济增长。

业内人士指出，随着美联储的降息，更多国家将会逐步跟随，预计今年内美联储后续将会有多次降息，全球宽松或将持续，这也意味着，黄金行情可能再次启动。

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避险价值持续凸显 黄金主题基金长期业绩优异

2019年前三季度，出于对全球经济状况的担忧，市场避险情绪持续高涨，投资者如潮水般涌入金市，作为避险资产，金价持续走高，黄金主题基金净值前三季度涨势喜人。

根据数据显示，2019年前三季度14黄金ETF(A/B/C类份额分开计算)净值平均涨幅20.17%，4只黄金主题QDII去年前三季度净值平均涨幅也有15.18%。但进入2019年10月份后，多重利空作用下金价陷入到窄幅波动当中，2019年第四季度黄金主题基金净值一度均跌超6%。

但2020年以来，受全球疫情蔓延的影响，尤其是美股2020年遭遇数次大跌，黄金作为避险资产备受关注，今年前两个月黄金主题基金表现较好。数据显示，截止至3月3日，2020年以来14只黄金ETF(A/B/C类份额分开计算)净值平均涨幅5.12%，黄金主题QDII平均涨幅2.75%。

但拉长时间看，因去年10月至11月黄金主题基金跌幅不小，今年前两个月黄金主题基金虽然稳，但净值依然未回到去年9月份的水平。

此外，截至3月3日，黄金主题基金近三年平均涨幅超33%，黄金主题基金8%左右的年化回报吸引力依然强大。

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货币战争已经过时，黄金之战才是未来

Sprott首席执行官Peter Grosskopf表示，资金涌入黄金市场还只是个开始。

这主要有两方面影响：

1）虚拟货币的泡沫化在退潮。

从2018 年开始，黄金市场的形势就发生了改变。2017 年比特币价格暴涨13倍，莱特币价格暴涨60倍，瑞波币价格暴涨260倍……一批虚拟货币引发的财富效应在不断发酵，引来无数投资者前仆后继。

在全世界最出名的资产泡沫中，比特币仅次于17 世纪的“郁金香泡沫”。然而随着各国政府监管的加强，2019年底虚拟货币价格暴跌，虚拟货币风光不再。

虚拟货币最大的问题在于，虚拟货币本身是没有价值的。而黄金不一样，黄金拥有价值并且黄金的价值更稳定。

另外，正如里卡兹所认为的那样，数字货币容易被黑客黑掉或者清除，但是作为实物的黄金不会被抹除。即使在网络时代，黄金仍然具有其他物质无法比拟的优越性。

2）在国际贸易摩擦的大背景下，黄金将是争夺的重点。

2018 年美国《国防战略报告》首次将中国定位为“战略竞争对手”，中美贸易摩擦不断。美联储多印钞票可以使美元贬值，令他国的外汇储备缩水，从而薅全世界的羊毛。

以前的多次加息则能够让全世界的财富流向美国，造成各国经济持续失血，并最终发生崩盘。这是以美元作为世界货币为前提条件的，美元大致上可以直接等同于财富，而各国的法定货币只能间接等同于财富。

所谓间接等同，就是需要根据各国货币兑美元的汇率，来确定它拥有多少购买力，能够等同多少财富。

美元为什么能够成为世界货币？这是因为美国拥有大量的黄金。

一定程度上说，拥有黄金的多少决定了一国纸币在国际社会中的地位。

据世界黄金协会(WGC)数据，2017 年年底，全球官方黄金储备共计33 604. 1吨。其中，美国黄金储备最多，高达8 133. 5吨，占全球黄金储备比重的24. 2%，占本国外汇储备的比重达74. 6%。德国居第二位，黄金储备为3 377. 9 吨，占全球黄金储备比重的10. 05%，占本国外汇储备的比重为68. 8%。而我国黄金储备为1 842. 6吨，仅占全球黄金储备比重的5. 48%，仅占本国外汇储备比重的2. 3%。

正如《黄金投资新时代》的作者所说 ：

“美联储通过利率政策操纵美元，这意味着它间接地操纵着世界上的每一个市场。”这解释了为什么包括俄罗斯、约旦、马来西亚、菲律宾和越南央行在内，近年来一直在增加黄金储备，主要是为了对冲美元的不稳定性。

随着国际贸易摩擦的愈演愈烈，各国逐渐转向对黄金的争夺。

03

黄金到底是不是好的投资品，能不能避险？

人们常说，乱世买黄金。

那黄金避险效果到底好不好呢？我们拿数据说话：

战争可以算标准的“乱世”了，看看过去四十几年里全球爆发主要战争的时间点，你会发现，战争对黄金价格的影响并不明显。

不谈战争，再看2008年金融危机，年初金价达到1030.8美元/盎司的历史最高点，但在十月之后下跌至680.8美元/盎司，下跌了33.95%。

统计1990年以来衡量市场恐慌情绪的CBOE标普500波动率指数（VIX）和COMEX黄金连续合约收盘价的关系，可以发现，二者仅有0.04的正相关，基本上不存在相关性。

爆发金融危机或者经济危机时，黄金价格也并不一定会大幅冲高，且就算短期避险引导黄金价格反弹，主要是在危机初期，在危机中后期反而是下跌的。

这次疫情的黄金走势就短期内复制了这种走势，冲高然后回落。

所以乱世买黄金避险，从数据上是得不到太多支撑的。

说完了避险，我们再看看收益。

这时候就要祭出这张来自《股市长线法宝》的神图了：

从美国市场200年的历史来，黄金的收益率真的不咋地，大幅跑输债券和股票，勉强跑赢通胀而已。

如果你觉得200年太久，我们看看近些年的：

从1990年到2019年这30年间，黄金的年化收益率是4.6%，而同期美国标普500指数的年化收益率是7.9%。

收益不咋地的同时，波动还偏高，这30年间黄金的年化波动率高达15.2%，远远大于股票和债券，夏普比率很低。

最近十年的结果类似：黄金年化收益率3.3%，波动率16.1%，表现依然不好。

也就是说，从【长期】投资的角度来看，黄金避险功能一般，收益率不高，波动大，实在不算好的投资标的。

04

那么黄金的真正价值是什么呢？

黄金的长期收益并不高，短期炒作赚钱又有难度，甚至避险效果都不太确定，那为什么很多知名的投资机构会买黄金？

比如哈利布朗的“永久组合”，里面就包含25%的黄金。

世界黄金协会的研究结果同样表明，在资产组合中配置黄金的优越性。以墨西哥养老基金为例，在该资产配置中增加价值5%的黄金，与原资产组合对比，配置了黄金的养老资产组合年化收益率增加了28 个基点（0. 28%），资产组合的风险（波动率）降低了8 个基点。

同时，由于增加了黄金资产，整个资产组合的最大损失和期间最大跌幅都有所降低。

再比如《原则》作者达里奥的全天候策略，里面也包含7.5%的黄金组成。

请注意，这些都是机构投资者，在大类资产配置中加入黄金作为其中的一个组成部分，目的是利用不同资产的低相关性（马科维茨的投资组合理论），管理组合的最大回撤，获取长期收益。

另外，组合里是否要加入黄金也是个人投资倾向而定。

巴菲特就不看好黄金，他对资产现金流的重视举世皆知。

他给出的理由是：黄金用处不大，而且也不是生产性资产。

世界是复杂的，并不存在靠“乱世买黄金”几个字就能赚大钱这种事情。

对于普通投资者，黄金有什么好呢？

你可以把黄金当做家庭资产配置的一部分，分散化投资。鸡蛋不要放在一个篮子里，利用黄金去避险。

《黄金投资新时代》的作者提出了一个观点：

优质的资产组合，一定要配置10%的黄金！他认为，黄金无论在通货膨胀时期还是通货紧缩时期，都表现良好，因为黄金代表的是一种真正的价值存储。

这也解释了为什么我们需要在资产组合中配置黄金。

那为什么建议配置的比例是10%呢？

因为“黄金潜在的价格上行因素和潜在的价格下行因素是不对称的”。比如，资产组合中有10%是黄金，黄金下跌20%，资产组合只损失2%，这基本不算投资失败。但是，如果它上涨了500%，那么将获得50%的投资收益。

当然，遇到极端情况，比如通缩、或者是战争，黄金就是有保命的作用。

当灾难来临，食物对黄金升值，黄金对一切资产升值。

灾难准备，从来不是以保值增值为目的。

此外，黄金真的是变现小达人。真的需要钱的时候，黄金可以迅速的变现，这个能力不是别的资产具备的。

投资黄金，你准备好了吗？

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