ESG的前世今生
01
ESG发展历程
ESG理念最初是从18世纪早期的伦理投资开始的，当时的卫理公会号召其信徒不要让他们的企业伤害他们的邻居。它不允许自己的信徒经营一些化工、制革类企业，因为这样的企业可能会给周围环境和社区带来污染。
在美国南北战争之前，很多人从奴隶贸易中获取了非常丰厚的利润，但是这其中是不包括教友会成员的，因为教友会禁止其成员参与奴隶贸易的。
到20世纪中期，开始进入早期社会责任投资。曾经有这样一张照片，是在越战期间，一个被凝固汽油弹攻击了的小姑娘，赤身裸体地在道路上哭喊着奔跑。该照片后来获得了普利策新闻奖，照片公布之后，引发了美国民众对于军火企业的反对浪潮。凝固汽油弹是由陶氏化学公司制造的，该企业当时在美国受到了民众的强烈抵制。
另外，在南非种族隔离的期间，许多国家和地方通过立法，禁止企业对南非进行投资，在客观上推动了南非种族隔离制度的废除。
1972年，在斯德哥尔摩举行的联合国人类环境会议，是ESG发展的一个重要节点。会议为环境保护共同方案的出台铺平了道路，因此导致了1997年《京都议定书》和2016年《巴黎协定》等一系列与环境保护相关的倡议的出台。
1987年，挪威女首相布伦特兰代表联合国出版了《我们共同的未来》，这是ESG发展的另一个重要里程碑。报告重点关注了多边主义和各国在实现可持续发展方面的相互依存关系。
2006年，联合国在纽交所发布了责任投资原则，从国际社会层面进一步整合社会责任投资的相关问题。截至2018年的8月，来自60多个国家的2000多家投资机构签署了这一文件，这些机构目前管理着约80万亿美元的基金。
ESG的概念在2007年由高盛首次提出，旨在将环境、社会以及公司治理的因素纳入投资决策中，关注企业在上述三个维度的表现，降低投资中的非财务风险。
02
ESG的推动力 —— “千禧一代”
《ESG投资》一书的作者马克·墨比尔斯将ESG的推动力归于80年代和90年代出生的“千禧一代”。他认为“千禧一代”的世界观、即将掌握的权力、挑剔的消费习惯，以及对现代社交媒体的掌握和永不满足的好奇心，赋予了ESG经济和政治上的力量。
马克认为，相比父辈而言，“千禧一代”更善于通过互联网手段进行交流、沟通，希望他们购物、工作和投资的公司是好的、善良的、有责任感的，并且具有可持续发展的商业模式，并不仅仅满足于投资组合能赚钱这一点。
马克·墨比尔斯等 著
中信出版集团 出版
一项调查显示，四分之三的“千禧一代”在投资时高度重视社会目标；与婴儿潮时期出生的人形成鲜明对比，他们的比例只有三分之一。
在美国，“千禧一代”已是主力军。在做出投资决策时，将政治、环境和社会影响看作有些重要或非常重要的比例是是婴儿潮一代的两倍，而在将投资决策作为表达自己价值观的方式上，比例是婴儿潮一代的两倍。
因此，该书作者认为，“千禧一代”是ESG走向世界舞台中心位置的一个重要推动力量。
03
ESG投资方法
目前，ESG投资的方法主要分成7种，分别是：负面/排斥性筛选、正面/最佳类别筛选、基于规范的筛选、整合ESG、可持续投资、影响力投资以及企业参与或股东行动。
负面/排斥性筛选在ESG投资里占有最重要的比例。整合ESG指的是分析师在进行投资决策时，不仅要关注企业的财务指标，还要关注企业的ESG表现，整合ESG的投资在目前的EST投资中也占有非常重要的比例。
企业参与或者股东行动，其实也就是作者非常推崇、亲力亲为在践行的一种投资理念，就是利用股东权力，通过与高级管理层的交谈、提交或共同提交提案和以ESG原则为指导的委托股票来影响公司行为。
这7种方法可以被归为3类，如上图所示。负面/排斥性筛选、正面/最佳类别筛选、基于规范的筛选属于被动选择。整合ESG、可持续投资相对来说是比较积极的选择，但它并没有主动参与到公司治理的改善和提升中去。
真正积极的ESG投资是影响力投资和企业参与的ESG投资，作者认为目前ESG投资更应该向企业参与的投资方式转化。
04
全球ESG投资现状
《ESG投资》一书中介绍了目前全球ESG投资的现状。ESG投资有三大特点：
① 规模大
根据全球可持续投资联盟的报告，2018年7月，国际ESG产品规模达到30.7万亿美元。其中，欧洲和美国的规模分别达到14万亿美元和12万亿美元，分别占本国资产管理规模的49%和26%，日本是第三大可持续投资中心，资产管理规模在2万亿美元左右。
② 增速快
ESG投资的增速非常快。以美国为例，预计ESG资产将以16%的复合年增长率增长，2025年预计将达到35万亿美元。根据晨星公司数据，受新冠疫情影响，全球ESG投资的规模实际上是在快速增长的，2020年上半年，美国ESG基金净流入210亿美元，几乎是2019年全年的总和，而2019年本身就是一个峰值，是此前最高纪录的4倍。
③ 方法单一
从投资方法使用的广泛度来看，最广为使用的是“负面/排斥性筛选”，总额约15万亿美元，“整合ESG”总额约10.4万亿美元，而作者最为看好的“企业参与”总额约8.4万亿美元。
在不同的地区， ESG的投资手段也有所区别。“负面/排斥性筛选”在欧洲占有最大的份额；“整合ESG”是美国、加拿大、澳大利亚/新西兰和亚洲（除日本）的主要类别；在日本，则是“企业参与”方法占主导地位。
05
ESG的绩效评估与问题
对企业来说，如何准确评估其ESG表现是一个非常重要的问题。目前来说，ESG的评分方法包括定量和定性元素，其中包括每个行业的不同权重因素，以及根据企业披露的信息和其他公开信息对企业的主观判断、相关指标和分数聚合起来形成整体分数。
市场上的一些主流数据服务商，如彭博、路透、富时、摩根士丹利资本国际、路孚特等机构，都有各自的ESG评价体系。
国内的很多机构也在积极自发探索本土化的ESG的评级体系，包括华证指数、商道融绿、中国平安，嘉实基金等，这些机构推出了在国内市场上非常有影响力的ESG评级体系。
然而，ESG评价目前存在着比较大的问题，主要有以下三个方面：
① 基础数据缺乏标准
我们对企业的评价主要还是依赖于企业自己披露的数据，企业披露的ESG相关信息是ESG评价的基础。
尽管很多国家都加强了对ESG信息披露的要求，但从国际的层面来看标准化程度仍有很大不足，特别是在很多新兴市场国家，一些企业并没有披露自己的ESG信息。
② 未能考虑各国国情
ESG的信息披露现在没有充分考虑国情影响，每个国家的经济、社会背景、文化不同，资本市场不是完全有效，信息也并不是充分公开透明的。ESG评估需要关注各国国情导致的文化背景差异，无法用一套统一的标准勾选打分。特别是对于新兴市场国家，有失公允。
比如，我国前段时间“新疆棉”事件，就是西方国家歪曲事实，从 ESG的企业社会责任角度来攻击我国新疆的棉花，由此也可看出它们在利用ESG的话语权来打击我国的产业，就像传统的三大评级公司可以通过信用评级精准打击一个国家的经济体系。我们可以设想，ESG评级将成为未来国际竞争中一个非常重要的话语权。
企业的竞争不仅是在技术标准上，要想在国际上拥有影响力，在ESG评估体系上我们也必须建立自己的话语权，才有助于我们实现国际、国内双循环，让我们的产品更好地打入国际市场。
③ 评估方法不一致
不同信息服务商使用了不同的指标、方法和基础数据， 以及不同的子类别、指标数量、权重和范围，影响了ESG评价的一致性和可比较性。例如，我们在上文中提到的彭博、路透、富时以及摩根士丹利等，它们提出的ESG评估其实是不能进行比较的，也缺乏一致性。
经合组织的分析比较了彭博、摩根士丹利和路孚特评级，结果表明，不同机构的ESG评分相关性较低，平均仅有0.4。也有机构对国内的ESG评级的分数进行过对比，相关性也只有0.3。所以，ESG的评估方法不一致，是我们在发展中面临的一个非常重要的问题。
目前，随着国内越来越重视ESG，对于ESG信息的披露要求也逐步规范，在这一点上，我们的资本市场走在了前列。
2018年9月，证监会修订《上市公司治理规则》，强化上市公司在环境保护、社会责任方面的引领作用，确立环境、社会责任和公司治理信息披露的基本框架。
也是在2018年，基金业协会发布了《绿色投资指引（试行）》、《中国上市公司ESG评价体系研究报告》，指导基金更好地开展ESG投资。
2019年12月，港交所发布《环境、社会及管治报告指引》，要求所有上市公司披露ESG报告，量化环境类指标等，2020年更是将这一要求覆盖到拟IPO企业。
2020年，上交所发布《科创板上市公司自愿信息披露指引》 鼓励上市公司披露ESG信息，并列明了披露事项和参考示例。
2021年2月份，证监会发布了《上市公司投资者关系管理指引（征求意见稿）》，增加了有关“公司环境保护、社会责任和公司治理（ESG）信息”的沟通内容。
因此，我们可以看到，我国的ESG信息披露要求处于不断细化、不断完善的过程中，相信未来上市公司会进一步把 ESG信息披露作为非常重要的工作，资本市场也会越来越重视对ESG信息的披露，为我国ESG投资奠定良好基础。
把时间交给阅读
-近期好文推荐-
↓↓↓点击阅读原文，收获《ESG投资》