IPO咨询行业漫谈

IPO咨询服务机构提供的服务内容主要为IPO企业提供招股书中“业务与技术”的企业所在的细分行业研究以及“募集资金运用”章节的募投项目可研（募投项目方向设计、可行性、经济效益测算、匹配能力分析等）。IPO咨询存在的意义是为拟上市企业提供专业的、客观的，有利于凸显企业价值和前景的行业研究及可研报告，满足发改委备案和发审委审核要求，同时以便于未来投资者能够通过其了解IPO企业所处行业和发展前景。

谈谈IPO咨询行业

2009年创业板的启动，带来了IPO咨询行业的快速发展，而近期IPO审核速度的加快，可谓进一步助推了IPO咨询业的发展壮大。IPO咨询业务作为证监会非直接监管细分业务领域，且行业内缺少公正、客观的第三方评价机构对行业企业进行监管和评价，致使目前行业内还处在鱼龙混杂的一个发展状态。各中介机构夸夸其谈，能够踏下心来，而非走走过场的“无脑”“写报告”的专业机构其实少之又少。

关于IPO咨询行业的排名，目前可以查找到的是2011年《创业家》杂志发布的评选结果，汉鼎咨询、赛迪咨询、立德咨询、尚普咨询、美信志成，分别位列全国前五。而截至当前，现在的IPO咨询行业又经过6年的洗礼呈现了新的面貌。

汉鼎咨询信用问题、业绩造假、虚假宣传、项目烂尾等备受争议，现创始人已转型做大数据；赛迪咨询数据造假丑闻爆发，致使其母公司停牌后又股价大跌；排名第三的立德咨询和排名第五的美信志成，已经过市场的洗刷匿迹江湖，而今的现状不禁令人唏嘘。值得庆幸的是，当时排名第四的尚普咨询已经在行业内崭露头角，获得了不错的评价和口碑。其实这也说明了，市场和机会总归是留给那些踏踏实实稳扎稳打的公司，而这才是立足行业竞争的根基。

目前IPO咨询行业主要分三个梯队：比如像赛迪咨询这样的国企背景，在咨询业也还名声在外，但IPO咨询业务后劲发展不足且收费较高，竞争力已大不如前；也有像尚普咨询这样的，没背景，稳扎稳打、小而精，靠专业和口碑，业务量扶摇直上的；当然更多的是，各种各样的十几个人的小公司，竞争力的核心是业务销售技巧和价格战，在具体工作上“粗制滥造”现象普遍。

不靠谱的咨询机构埋下的各种“坑”

现在，我们说说不靠谱的咨询机构都作了什么“妖”。比如，在可研报告文字方面，有大篇幅摘抄其他同类上市企业招股书的，词不达意、语句不通、错字连篇，券商根本无法直接引用；项目市场分析方面，数据引用不规范，行业梳理条例不清，市场规模数据与权威数据有明显出入；财务测算方面，测算逻辑错误，或者不管什么行业套用标准模板，与企业财务情况不符，甚至本着“你说怎么调，我就怎么调”的原则，“独立第三方”职能缺失，对财务指标的处理技巧一窍不通的。更有甚者，因为IPO咨询机构工作的问题导致拖缓IPO整体进程。IPO咨询机构应该能够充分理解、严格遵照证监会的要求，并以此为准绳，对项目品质管理进行高标准的严格把控，但是中国多数IPO咨询机构在这些方面比较欠缺。

怎样的咨询机构才靠谱

IPO咨询是依靠团队脑力作战的一种知识输出型服务，其机构专业水平是团队成员能力+工作机制的体现，具有专业知识、职业道德的团队和兼有健全、科学的组织和管理机制，对IPO咨询机构至关重要。一般在IPO咨询机构选择上，各拟上市企业董秘和券商都会参与，而在筛选中介机构过程中，询问细节问题是可以让这些浑水摸鱼的机构暴露出来的。比如，询问募投项目的设计方案、募投工作的工作流程和协调机制都可以反映出中介机构的专业性和规范性。真正专业的机构应该是禁得起审查和质疑的。另外，通过看过程文件也可一眼甄别出哪些是“靠谱”的咨询机构，比如工作底稿、测算底稿、访谈记录、协调会、中期汇报，这些工作流程文件的规范性，其实就可以反映出团队乃至机构整体的背景和专业能力。

IPO是一个复杂的过程，募投工作也是一个复杂的过程，领导们有领导们的想法、证监会有证监会的标准，券商有券商的原则，三者兼顾，遇到问题作为核心力量去推动项目进度解决难点，通过专业技巧平衡各个矛盾点，保证募投工作的顺畅是非常考验募投团队能力和经验的。当前IPO上市审核和发行速度明显加快、趋严，IPO咨询机构的选择需慎之又慎。以上作为笔者心得，与大家分享。总之，IPO咨询机构的选择，需要擦亮眼睛，谨慎谨慎谨慎。

本文通过梳理国内的IPO咨询行业现状，为拟IPO的企业选择服务机构提供参考意见。本文仅作参考，切莫误读。

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