一场规模超过中国GDP的庞氏骗局，正在全球上演……

如果说，当前的全球金融市场，有什么庞氏骗局正在盛大演出的话——

毫无疑问，是负收益率债券！

截止上周三（8月15日），全球负收益率债券总规模已超过16万亿美元。

先来解释一下什么是负收益率债券，为什么我说负收益率债券就是庞氏骗局：

一般而言，债券最初发行的时候，其名义收益率是固定的（比方面值100元的债券，其年息5%，这个5%就是名义收益率），但通常大家所说的收益率，是指债券“到期收益率”——按照市场上的债券价格，反过来计算的债券到期之后的收益率。

举个栗子，某十年期国债，面值100元，票面利率5%，当前市场价格96元，还有8年到期，那么，到期收益率=[5+（100-96）/8]/96=5.73%。

进一步地，如果这张债券当前市场价格为150元，那么到期收益率=[5+（100-150）/8]/150=-0.83%。

是不是就出现了负收益率？

（关于债券收益率的基础知识，参见“先搞懂债券收益率，然后再来谈投资”一文）

我为什么说负收益率债券是彻头彻尾的庞氏骗局呢？

因为，现在你花150元购入这张债券，哪怕你有耐心将其持有到期，最终你收到的所有本金+利息，总共也只有140元（100+8*5=140元），还抵不过你现在的买入价格150元。

你说这是不是典型的庞氏骗局？

嗯，就是这个庞氏骗局，现在正在金融市场大规模上演。2019年7月份，负收益率债券规模还在13万亿美元；进入8月份以来，这个规模每天都在上涨（意味着不断有人买入）。目前其规模已超过16万亿美元，占全球国债市场总规模的1/4还多。

中国2018年的GDP是多少？13.6万亿美元！

众所周知，一个庞氏骗局能够持续，而且还有越来越多的“聪明人”加入其中，那只有一种可能：

他们都算定了，会有更傻的傻子，在未来以更高价接盘。

大家都不是傻子，那谁会来充当最后接棒的大SB？

当然是各国央行！

这一次负收益率债券的大规模增加，欧洲国家是最大贡献方，约2.83万亿欧元的欧元区国债收益率低于欧洲央行-0.40%的存款利率，同时，收益率为负值的投资级欧元计价公司债，规模也接近1万亿欧元，瑞典、德国、芬兰和荷兰四国的国债几乎全面陷入负收益率……

为什么欧洲的国债全面向负收益率转变？

这是因为市场预计，欧央行很快将再次开启大规模印钞，需要购入大量的债券作为抵押品，投资者现在买入国债，将来一定可以以更高的价格转卖给央行。

至于日本央行，更是一直持续在市场上买入国债，其政府债务/GDP已达到253%的逆天水平。

这就是骗局得以持续上演的市场逻辑。

截至目前，全球有13个国家的10年期国债收益率为负，除日本之外全部是欧洲国家，包括德国、法国、瑞士、瑞典、奥地利、荷兰、丹麦、芬兰、比利时、斯洛伐克、斯洛文尼亚和爱尔兰——要知道，十年期国债收益率是各国资产定价的基础。国债收益率为负，意味着，这些国家的国内资产定价体系已陷入紊乱……

大家可以想想，现在购买负收益债券的投资者算定自己能赚钱，而各国央行充当这样的傻子，天上的馅饼就这样掉了下来，财富凭空被一部分人转移，到底是谁吃了亏？

在这场全球盛大上演的庞氏骗局中，唯一的好消息是：世界上信用最好的信用货币——美元，其债券收益率，目前还没有变成负值。

原因也很简单，因为美联储并没有在市场上大规模购入债券的计划。

尽管美元债券收益率自2018年10月份以来也不断下降（意味着债券价格上涨），距离其2016年所创下的历史低点（1.36%）仅有一步之遥，但至少美元的国债收益率，并没有变为荒唐的负值。

说到底，日本央行和欧洲央行不断的资产购买计划，不断的QE，不断的疯狂印钞，才是这一轮16万亿美元盛大庞氏骗局的总导演，相比之下，现在的美联储，简直是全球发达国家央行的良心！

不过，这个“良心”还能坚持多久，也要打问号了。

美国最大的银行摩根大通预测：到2021年，美国10年期美债收益率也可能下跌至零，届时美国将加入日本和德国等10年期国债收益率为负的“俱乐部”。

负利率（负收益率）意味着，杨白劳借了黄世仁的钱，从此以后，黄世仁必须天天给杨白劳送钱花，黄世仁成了杨白劳永生永世的奴隶……

财富，是因为其稀缺，所以才会被渴望拥有。货币是衡量财富价值的标准，利率（收益率）是货币的价格，只有正的价格才会对财富创造起激励作用——延伸到到财富创造上，想想看，你辛辛苦苦地创造某种商品或服务，拿到市场上去卖给别人，结果卖的是负价格，你不仅不能赚到钱，反而以后还要天天免费给这个人生产商品或服务。

这是什么？

这是奴役和抢劫！

如果货币利率变成负值，就意味着社会不鼓励创造财富，而是鼓励互相掠夺和抢劫对方！

动不动就出现负利率、负收益率，这意味着，几千年来人类最基本的财富常识和逻辑，都被当代信用货币体系所颠覆，储蓄者和债权人被深度掠夺，而那些借贷者却在资产泡沫中狂欢——这是什么样的一个光怪陆离的世界？

为什么会出现负利率和负收益率这样的荒谬现象？

最核心的原因，是因为当代信用货币创造没有成本（或极低成本），从“利率是货币的价格”这个逻辑上推演，最终一定会在利率方向上走向两个极端：

（1）第一种极端：超高利率。

这种信用货币，由那些毫无责任感和廉耻心的政府所创造（如委内瑞拉、津巴布韦、阿根廷、土耳其的政府），他们将信用货币视为“点纸成金”法术，毫无规则地扩张其数量，稀释其购买力，其货币贬值在短期内就会被公众察觉——我称之为“不要脸货币”。这种货币最终必然是一文不值，利率也将飙升到不可思议的高度。例如，现在的阿根廷央行的基准利率就是55%，而1990年阿根廷的央行利率更是创下1400%的世界纪录。

（2）第二种极端：0利率

这一类信用货币扩张，有明确可信的规则（例如，用国债或外汇作抵押），其数量的扩张与经济规模增长、与社会总体债务增加有直接对应关系，货币数量增长速率相对较低，货币的贬值在短期内公众基本上察觉不到——我称之为“要面子货币”。

因为公众对于这种纸币的信任度极高，在债务没有到达周期性顶部的时候，货币可以持续发行，其温和通胀也能被公众所接受。

但这种货币有一个最大的命门——因为是信用货币，其扩张必须依赖于债务增加，而当整个社会的债务到达极限（收入不够支付利息），其正常扩张就会停滞下来，社会也会爆发债务危机（其实就是金融危机）。为了拯救债务危机，政府会暂时不顾及规则来大量印钞，毕竟，货币创造没有成本嘛！

在债务危机第一阶段，整个社会出现债务通缩，而公众对于货币价值的信任也一直都在，但是因为债务负担沉重，无法通过更多借贷来创造货币，而政府（央行）又希望大家继续借债来扩张货币（换个说法就是促进经济增长），于是只有把货币利率一降再降，一直降到0这个极限，就如同现在的日本和欧洲央行——为什么会出现利率为负这种更极端的现象，是因为央行无法在传统规则之下扩张货币，但为了“熨平经济周期”，强行创造条件扩张货币，于是就让国债变成了负收益率，这本质上是另外一种不要脸。

这就是现在欧洲和日本所处的状态！

当然，我相信未来还会有第二第三阶段，也就是公众对于债券大规模抵制，然后就是对货币价值信心的丧失，最终变成和不要脸货币的结局一样。 

人性就是这样，获得没有成本，最终就不会珍惜。

创造成本接近于0的信用货币，其最终的价格（利率或收益率），要么是无限高（本币计价），要么就是0。

那些不要脸货币我们且不去说它，即便是有面子的信用货币，当代的经济理论，也是典型的永动机模式：在经济好的时候，使劲儿扩张借贷印钞，这是促进经济发展；经济不好的时候，更要使劲儿扩张借贷印钞，这是熨平经济波动。

我去，刀切豆腐两面光，反正都特么要扩张、要借贷、要印钞……当代的各国政府和央行，都这么能，咋不都上天去呢？！

注意，我要强调的是，借贷给普通公众的钱，是永远也不可能出现负利率的（最近有传闻说丹麦的银行给客户的房贷是负利率，但我详细了解过了，因为存在“手续费”和“服务费”，其实还是变相的正利率），否则，我现在要去借1亿元，每年债权人还会再给我100万元利息，这是一种什么样的幸福生活？

现在，欧元、日元国债陷入负收益率已经够荒唐了，如果美元国债也在未来变成负收益率，我想，这应该就是当代金融体系和信用货币体系的终局。虽然说，有了日本这样现实案例，可以将违反基本财富逻辑的0利率和负利率维持长达20年，但我不认为美元可以这么玩——如果美元开始玩负利率，那么就是美元丧失其世界货币地位的开端。

作为当代唯一的、真正的世界货币。大家使用美元，参与国际金融市场，无非是希望将自己账户里的美元变多一点儿。为什么想变多，是因为期望用这个账户的美元购买更多东西，实现更多欲望——是因为这个美元具有稀缺性，人们为之努力是为了兑换未来的财富。

如果实施负利率，意味着“世界货币”可以根据美国政府的需要任意发行，而且你知道它一定会越来越多（因为政府的开支一直都越来越大、债务越来越高）、越来越多，美元对所有参与金融市场的人来说，将逐渐不再具有稀缺性——不具有稀缺性的世界货币，还能充当世界货币么？

（参见“MMT，一个足以毁灭当代金融市场的理论”和“美国霸权的软肋”）

如果美国国债收益率真出现零利率或负利率，标志着整个人类正式进入互相抢劫时代!

接下来，不管是战争还是其他选项，世界货币体系和金融市场都将进入重置时刻。

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