【行业动态】航发动力拟解困三家发动机子公司 65亿元债转股方案

导读：通过资本市场平台，以高达65亿元规模的力度，军工央企扛起了市场化债转股的大旗，这对后来者颇有借鉴意义。

航发动力(23.66 停牌,诊股)20日发布重组预案，公司拟通过“债转股+发行股份购买资产”的方式，向中国航发、国发基金、国家军民融合产业投资基金、交银投资、鑫麦穗投资、中国东方、工融金投发行股份购买各方持有的黎明公司31.23%股权、黎阳动力29.14%股权、南方公司13.26%股权。3家标的公司预估对价暂未确定，发行股份价格定为20.56元/股。公司停牌前收报23.66元。

公司表示，本次市场化债转股预计规模为65亿元，通过此次债转股可解决黎明公司、黎阳动力、南方公司发展困境，是航发动力供给侧结构性改革的重要举措。本次重组完成后，上述3家标的公司资产负债率显著降低并节约利息费用支出，为标的公司实施技术改造、转型升级奠定坚实基础。

据查，上述3个标的公司原本就是上市公司的全资子公司。公司2018年年报显示，黎明公司、南方公司、黎阳动力均是航发动力100%持股的子公司，3家公司2018年底的资产负债率分别为59.98%、43.15%、44%。较高的负债率如何降低？市场化债转股（增发股份抵债权）成了首选，而增发出来的股份，航发动力再通过定增来收购到上市公司层面，最终形成多赢格局。

具体来说，本次重组前，航发动力引入北京国发航空发动机产业投资基金中心（有限合伙）（简称“国发基金”）、国家军民融合产业投资基金有限责任公司（简称“国家军民融合产业投资基金”）、 交银金融资产投资有限公司（简称“交银投资”）、深圳市鑫麦穗投资管理有限公司（简称“鑫麦穗投资”）、中国东方资产管理股份有限公司（简称“中国东方”）、北京工融金投一号投资管理合伙企业（有限合伙）（简称“工融金投”）以现金及债权方式向3家标的公司中国航发沈阳黎明航空发动机有限责任公司（简称“黎明公司”）、中国航发贵州黎阳航空动力有限公司（简称“黎阳动力”）、中国航发南方工业有限公司（简称“南方公司”）进行增资，优化资产负债结构，降低资产负债率。上述国发基金、国家军民融合产业投资基金、交银投资、鑫麦穗投资、中国东方、工融金投合计出资65亿元。

同时，中国航空发动机集团有限公司（简称“中国航发”）以国拨资金形成的国有独享资本公积合计19.80亿元对黎明公司、黎阳动力、南方公司增资并取得其股权。

本次增资完成后，航发动力拟分别向中国航发、国发基金、国家军民融合产业投资基金、交银投资、鑫麦穗投资、中国东方、工融金投发行股份收购各方持有的黎明公司、黎阳动力、南方公司全部股权。

本次交易前后，公司控股股东仍为西航公司，实际控制人仍为中国航发，最终控制人均为国务院国资委，公司的控股股东、实际控制人均未发生变化，故重组不构成“重组上市”。

公告显示，本次实施债转股的标的公司所生产的航空发动机产品覆盖我国大、中、小推力涡轮、涡喷、涡桨等发动机，是我国航空发动机的核心研发及生产企业，是支撑我国由航空大国走向航空强国、航空装备创新发展，保卫我国航空战略安全的骨干力量。通过本次市场化债转股降杠杆，标的企业由于历史原因形成的资产负债率较高、财务负担较重的问题将得到有效缓解。

公告还称，航发动力本次市场化债转股预计规模为65亿元。本次重组完成后，标的公司资产负债率显著降低并节约利息费用支出，有利于减轻企业经营压力，增强经营活力，为标的公司实施技术改造、转型升级奠定坚实基础。

中国航发动力股份有限公司简介

中国航发动力股份有限公司（以下简称“公司或本公司”），前身系吉林华润生化股份有限公司（以下简称“吉生化”），2008年度吉生化经重大资产重组后，名称变更为西安航空动力股份有限公司，注册地为陕西省西安市。  

2014年公司进行了重大资产重组，重组采取发行股份购买资产的方式，由航空动力向中航工业、中航发动机控股有限公司、西安航空发动机（集团）有限公司（以下简称“西航集团”）、中国贵州航空工业（集团）有限责任公司、贵州黎阳航空发动机（集团）有限公司、中国华融资产管理股份有限公司、中国东方资产管理公司、北京国有资本经营管理中心等8家资产注入方定向发行股份，购买7家标的公司的股权及西航集团拟注入资产。重组后公司名称变更为中航动力股份有限公司。重组完成后，上市公司主营业务产品范围从大型发动机扩展为大中小型发动机、航模发动机，集成了我国航空动力装置主机业务的几乎全部型谱，丰富了航空发动机的研制、生产和修理范围，发动机主机产业链得到完善和优化。  

2016年5月31日，中国航空发动机集团有限公司注册成立，对公司实际行使出资人的管理职权，成为公司的实际控制人。2017年4月19日，公司更名为“中国航发动力股份有限公司”。证券简称变更为“航发动力”。  

目前的航发动力是我国大、中、小型军民用航空发动机，大型舰船用燃气轮机动力装置的生产研制和修理基地，集成了我国航空动力装置主机业务的几乎全部型谱，是国内生产能力最强、产品种类最全、规模最大的动力装置生产单位。承担着航空、航海、航天和国民经济建设领域众多装备任务，肩负着我国航空动力事业发展与振兴的历史重任。  

坚持以航空为本，以军品和新机科研任务完成为重点，立足高起点，大力发展外贸航空零部件转包生产，拥有国内最完善的产业链和国际一流的生产加工技术，与美国GE、英国RR、法国SNECMA、加拿大普惠（PWC）等世界著名航空发动机制造企业建立了长期稳固的战略合作关系，并成为数家外国发动机制造公司的近百种零件的海外唯一供应商。  

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来源：上海证券报

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