文献分析∣投资者网站搜索与绿色知识传播

原文标题：Investors’ Online Searching and Green Knowledge Dissemination

原文作者：Bohui Wen , Yulin Yan , Jing Hao , Feng He

发表期刊：Finance Research Letters

一、 引言

传播绿色知识可以有效地促进知识共享，促进绿色技术创新，这对于减轻微观企业一级的气候风险非常重要。本研究主要研究散户投资者的互联网信息搜索行为对企业绿色知识传播的影响。利用2011-2020年中国上市公司的投资者在线搜索量和绿色专利引用量，我们发现散户投资者的搜索对企业的绿色信息传播具有显著的积极影响。在线媒体报道和社交媒体帖子可以有效地缓和这种关系，改善绿色知识共享。

二、数据来源

本文以2011-2020年中国上市公司为研究对象。进一步排除（1）金融行业的公司；（2）样本期内具有特殊待遇的公司，如ST、*ST和PT；（3）缺少主要变量数据的公司。最终共获得2221家公司，观察结果为15035项。其中，绿色专利引用、投资者搜索数据、在线媒体报道和股票论坛数据从中国研究数据服务平台（CNRDS）获得，其他公司相关财务数据从CSMAR数据库获得。最后，为了消除极值的影响，所有连续变量都在1%和99%的水平上进行了缩尾处理。

三、实证结果与分析

1.基础回归结果

下表给出了OLS估计的基线回归结果。第（1）列中的搜索系数在1%显著性水平上显著正；第（2）列增加了更多的控制变量，搜索系数在1%显著性水平上仍然显著正。投资者搜索量增加一个单位，导致企业绿色专利引用量增加0.2329个单位，表明散户投资者的搜索对绿色知识传播有显著贡献。

2.稳健性检验

下表报告了稳健性测试的回归结果。首先，我们将因变量替换为排除自我引用的企业绿色专利引用次数作为解释变量，结果在第（1）列中报告。第二，我们进一步控制固定效应，以解决第（2）列中的遗漏变量问题。最后，在第（3）列中，使用Tobit模型代替OLS模型进行回归。在上述结果中，搜索系数保持显著正。

3.数字媒体的调节效应

作为资本市场的重要信息中介，媒体通过信息挖掘、解读和传播促进信息传播（An等，2020）。各种数字正式媒体和社交媒体的快速发展有效地打破了公司和外部各方之间的信息壁垒，进一步拓宽了外部投资者获取相关信息的渠道（He等，2022b）。反转者的积极搜索将进一步放大媒体的信息传播作用（Wu等，2022）。作为主要信息获取来源的在线媒体有助于企业相关信息的传播（Neto，2022；He等，2022a），通过这些信息，企业绿色知识得以传播，从而被更多相关的外部方所捕获。为了测试这种效应，文章测试了网络媒体报道（新闻）和股票论坛帖子数量（Guba）的调节效应，结果如下表所示。

四、结论与展望

本研究发现，投资者在线搜索可以显著促进绿色知识传播，而在线媒体和社交媒体在这一过程中发挥积极的调节作用。基于上述研究结果，我们提出以下政策建议。信息作为一种重要的资源，具有价值、稀缺性和可共享性。作为数字时代便捷高效的信息获取和传播工具，数字媒体应充分利用其信息挖掘优势，发掘市场上的宝贵信息，并将其提供给处于信息劣势的散户投资者，从而有助于减少市场信息不对称，塑造良好的信息环境。反过来，投资者可以利用社交媒体获取有用的信息，并在平台上分享，以促进信息传播和知识共享。

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原文摘要：

The dissemination of green knowledge can effectively promote knowledge sharing and facilitate green innovation, which is important for mitigating climate risk at the microenterprise level. This study focuses on the effect of retail investors’ internet information search behavior on the dissemination of corporate green knowledge. Using the investors’ online searching volume and green patent citations of Chinese listed companies from 2011 to 2020, we find that retail investors’ searching has a significant positive impact on the green information dissemination of firms. Online media coverage and social media posts could effectively moderate this relationship and improve green knowledge sharing.

作者：

王瑾喆  中央财经大学金融学院博士生

指导老师：

王   遥 中央财经大学绿色金融国际研究院院长

原创声明

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新媒体编辑：黄赟竹