【兔字丨周记】实盘2022/10/28（洋河3季报）
#洞见-True：彼窃钩者诛，窃国者为诸侯，诸侯之门而仁义存焉。——《庄子·胠箧》
明天出门爬山，周记提前一天放出，反正最近市场跌的反而很安静，没甚大事。
本周一，买入分众传媒，量微不可计，均价5.14元，超级大顶。( ﹁ ﹁ ) ~→
2022年年内收益-32.79%。
号外号外，收益达到公众号记录以来的历史最低点，如果保持这个结果保持到年底，将打破我自2013年进入市场以来的最大跌幅。
如果此时有一大笔崭新的资金入场，我会按照40%腾讯，40%茅台，15%分众，5%洋河的比例安排。后台有同志问，我顺便回答下。
1.东方雨虹三季报
详见周二文章《外行人眼中的<建筑与市政工程防水通用规范>》
周三文章《2022Q3：东方雨虹》
2.洋河股份三季报
在看洋河股份的三季报之前先向@向阳花 同志致歉。
他在10月22日咨询我对洋河全年净利润的看法时，我回复——
但今天三季报出来的时候，我先是惊讶于前三季度归母净利润达到90.7亿，同时，突然想起我的这个计算有问题……
我当时的逻辑是中银大概造成2亿亏损，然后直接在扣非上面减了……这里的逻辑错了，应该是在当季度的扣非上面减，然后加到半年报的归母上。所以这段话当时应该这么算：
「对。第三季度扣非22亿，中银大概减2亿，加到半年报的归母上，共88.93亿。四季度毛估3亿多？所以全年大概93亿？」
这个表述才「正确」（虽然如今看来也是低估了，低估了理财的收益），非常抱歉，随口一答，也没细想，误导你了。
但是站在三季报已发布的当下来看，以上的估算显然有问题：
一是低估了除中银外其他理财投资的收益。
三季度单季，在中银造成2亿亏损的情况下，最终当期「公允价值变动收益」只减少了1.28亿，另外还有0.7亿投资理财的收益，成功扭转了不好看的净利润，导致扣非和归母之间的差异只有2208万。看来之前预告只发扣非净利润真的只是单纯的信贷减值啥的没做完😂……
二是暗自担心的压货问题对四季度没有影响。
之前我一直预估四季度的洋河会很惨淡，可能只有3亿多的净利润，主要是因为从经销商反馈、糖酒会反馈等各处传来的洋河压货的情况。但三季度洋河的合同负债又好得不像话——增至81.73亿。
需要说明的是，经销商被压货与否，是完全无法在报表上看出来的，只是三季度如此良好的合同负债情况，至少能保证四季度的营收不受影响。四季度的净利润恐怕不止3-4亿，回归常理，还是能到6亿，甚至更多。
这也再次提醒我，消息面诡谲难测，什么都防就等于什么都没防。
所以，对洋河全年的预估基本可以成型了：90.72+6≈97亿。中银等理财造成的波动前后1个亿吧。
由此调整一下对洋河的估值：合理估值下沿116.82元，上沿321.83元。
现在不叫买卖点了，防止干扰大家。
至于其他的，偷个懒，直接写纸上了——
稍微解释一下我在销售费用那里打的问号：
一般来讲，洋河的销售费用在三季度是最高的，今年10.57亿的单季费用不算特别高，因为它还涉及到前期广告费的结算（广告费有延迟1季度支出的传统）。
去年张总因为战略调整，搞百日攻坚，使得销售费用的峰值推移到了第四季度，单季度销售费用13.42亿——当然这里面是包含了给销售人员的奖励——全年销售费用35.44亿，其中广告花费19.12亿，销售人员薪酬和奖励10.66亿。
从调研情况来看，今年打法类似，规模上小一些、方向上略偏向于贵酒，但在三季度就已经达到了10.57亿的销售费用，可以预见，四季度的销售费用必然不低。全年销售费用恐超去年。
对洋河而言，三四十亿的销售费用倒也没啥，只是担心洋河这种纯销售打法是否有些操之过急、过犹不及？
但是，但是，但是。还记得投资者铁律吗——不要妄图指导管理层，他们比你（和我）懂。
所以我也就打个问号❓，略表关注咯。
照例记录一下ROE值，免得下次对比时找不到了——
ROE（TTM）=19.5%=30.5%*0.51*1.28
看着应该是走销量了、比半年报稍微舒服一点点。就像megalobox中说的，也许洋河「正活在最好的时代」。
以上。
3.关于乓呤乓啷响上市的评价
4. Prosus自9月8日起未再减持过腾讯
Prosus官网最新披露数据显示，截至10月27日，Prosus共持有腾讯26.926亿股。这一数据与港交所9月8日披露的Prosus对腾讯的持股数保持一致。
这意味着，9月8日至10月27日以来，一个多月时间里大股东停止减持腾讯股票。
哦吼，大家猜了半天，「技术专家」算了半天的减持量根本不存在。留下了一脸懵逼的市场先生们面面相觑。
我不是很了解Prosus和Naspers，据了解的朋友说，Naspers的现金情况似乎不能支撑它独立回购，没有卖腾讯，那卖了虾米呢？
毕竟Prosus的回购可是一直持续到了10月21日哎。
有点奇怪、有点意思。
我对Prosus的减持没有意见，这种给股价施加debuff而又不影响经营的事情，多多益善。我没钱买，但腾讯自己可以回购啊。
多卖、多卖。
以上。
唉，美的发三季报了哎，看新闻好像还不错，等我明天爬山回来再看b（￣▽￣）d
周记仅为本兔的个人投资记录，如果照抄作业的话，赚了是你厉害，赔了你大可以骂我，但似乎也于事无补。
所以，对于投资行为，我不做任何推荐，请坚持独立思考、多看一二、狡兔三窟，千万不要拿着四五年内会用到的钱做投资，也别被人骗了，求求各位~
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