独家专访 | 石头：螺纹钢价格“上有顶、下有底”
采访对象：申银万国期货煤焦钢分析师 石头
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1、随着三月份旺季过去，市场需求转淡的预期不断加强，加上铁矿石价格的大幅度下跌，钢材价格继续冲高的动力不足，钢贸商的压力越来越大，直接导致价格出现下跌回调。
2、最近雄安新区的设立引起了大家的高度关注，这种高级别的新区设立对钢铁行业，尤其是华北钢铁业是个重大利好！考虑到雄安特区建设是一个长期的过程，一般经济特区的建设长达10年之久，初期规划到建设也至少需要1-2年时间，因此其影响更多是预期层面，短期对钢价刺激作用有限。
3、对整个黑色系都有影响，因为它是一个完整的上下游产业链。直接意义上，应该对建材的影响最大。因为一个新区的建立首当其冲就是要盖楼、铺路架桥，在房地产和基建上做文章。这些都是要用到螺纹钢的。
4、螺纹钢在短期内还是有较大的调整压力，震荡的局面可能还会持续一段时间。
5、我还是认为第二季度的螺纹钢是个“上有顶、下有底”的品种。主力合约1710核心的运行区间应该是在【2800,3500】。当然，如果后期基本面出现了其他重大变化，我们则需要重新认识市场。
6、主要还是逢高做空钢矿吧。铁矿石后期的基本面也比较弱，如果持续上涨，则压力会越来越重。今年的黑色系行情会一波三折，流畅的大趋势难以出现，所以最好不要追空，否则很容易被打止损。
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石头 | 申银万国期货煤焦钢分析师
石头先生，申银万国期货煤焦钢分析师，主要负责黑色产业链品种研究。曾在钢铁厂期货部和私募基金公司担任过钢铁研究员，深入研究过黑色金属产业链期现货的价格走势规律，拥有比较丰富的理论研究和实际操盘经验。第一财经特约嘉宾，善于把握铁矿石和螺纹钢的基本面投资逻辑，多次为客户制定期货套期保值方案及对冲投资策略。
大宗内参：刚刚过去的3月，黑色系从2月份的“小阳春”直接进入了“倒春寒”模式，您是怎么看的？
石头：我认为这是预料之中的事情。春节后，钢材的社会库存呈现出“起点低、增速快、量很大”的特点，主要是贸易商对下游春季开工需求的乐观预期、对钢铁供给侧改革的信心等，直接导致钢材价格不断攀升，连创新高。但是，随着三月份旺季过去，市场需求转淡的预期不断加强，加上铁矿石价格的大幅度下跌，钢材价格继续冲高的动力不足，钢贸商的压力越来越大，直接导致价格出现下跌回调。
大宗内参：最近关于雄安新区的话题关注点不断，您认为雄安新区建立可能对黑色系带来什么样的影响？
石头：最近雄安新区的设立引起了大家的高度关注，这种高级别的新区设立对钢铁行业，尤其是华北钢铁业是个重大利好！
首先，中央层面的高度重视决定了雄安新区的开发不会浅尝辄止，一定会往深处进行，持续时间可能长达几年甚至十几年。其次，雄安新区规模很大。起步区面积约100平方公里，中期发展区面积约200平方公里，远期控制区面积约2000平方公里。第三，当前雄安新区开发程度低，未来可发来空间非常大。中央要求按照国际先进标准进行建设，对房地产、基建都有极大的提升空间。综上所述，一个中央高度重视、地域规模很大、开发程度较低的国家级新区的设立，首当其冲就是房地产和基建的大规模建设，一定会对华北地区的钢铁业产生重大利好。对于化解河北地区的钢铁过剩产能、推进钢铁行业供给侧结构性改革具有重要意义。
机构推算出新区初始耗钢增量在1000万吨，中期耗钢增量达2000万吨，累计需求将达1.4亿吨，显示钢材特别是建材需求预期升温明显，方坯节间累计涨90元。不过，考虑到雄安特区建设是一个长期的过程，一般经济特区的建设长达10年之久，初期规划到建设也至少需要1-2年时间，因此其影响更多是预期层面，短期对钢价刺激作用有限。
大宗内参：对哪些品种影响可能比较大？为什么？
石头：对整个黑色系都有影响，因为它是一个完整的上下游产业链。直接意义上，应该对建材的影响最大。因为一个新区的建立首当其冲就是要盖楼、铺路架桥，在房地产和基建上做文章。这些都是要用到螺纹钢的。
大宗内参：这些品种目前的基本面情况如何？
石头：螺纹钢目前处于震荡格局。一方面，现在还是四月份，下游需求尚可，加上钢铁行业供给侧改革持续推进，京津冀地区环保限产力度越发猛烈，环境保护部决定开展为期一年的大气污染防治强化督查，5600名环保执法人员参与，规模相当大。另一方面，四月份也面临着市场从旺季向淡季转换的局面，中钢协数据显示，3月中旬全国重点钢企粗钢日均产量176.17万吨，旬环比增长3.94%；钢材库存则高达1420.39万吨，三月份以来还在增长。虽然从二月下旬以来螺纹钢的库存不断下降，但是总额相比于过去两年同期还是偏高的。因此，螺纹钢在短期内还是有较大的调整压力，震荡的局面可能还会持续一段时间。
大宗内参：您对这些品种未来走势预期如何？
石头：我主要说一下螺纹钢吧。我还是认为第二季度的螺纹钢是个“上有顶、下有底”的品种。
之所以说它“上有顶”，主要是从需求端考虑的。近期多地开始楼市限贷限购调控政策，对房地产的未来预期是利空影响的。而且今年的货币政策有收紧趋向，后期美联储继续加息的概率较大，中国的货币政策很难继续宽松。货币一旦收紧，对钢贸商的影响很大，而当前的钢材社会库存占相当大的比例。一旦资金压力沉重，钢贸商出货的压力变大，库存变供给，对螺纹钢的价格压力可想而知。再一个就是淡旺季转换的影响，五月份的长江中下游梅雨季节，六七月份的酷暑，都是下游工地的淡季。
之所以说它“下有底”，主要是从供给端考虑的。今年钢铁行业供给侧改革是国家的一项战略任务，重中之重。如果钢材价格没有底，一路跌下去，钢厂再次大范围亏损，这是管理层不希望看到的。上个月的钢铁煤炭联席会议也提到了“红线”、“底线”、“上线”三个词语，核心就是希望钢市维持稳定。其次，环保限产的压力越来越大，环保部大批执法人员巡视各地，央视点名批评地方政府和相关企业，阶段性环保限产对钢材价格也起到了一定的刺激和“托底”作用。最后，消灭中频炉、打击“地条钢”行动还是进行中，对建材的影响很大。后期螺纹钢的产量应该会被补上来，但需要时间。
因此，我认为螺纹钢后期的价格走势是“上有顶、下有底”，主力合约1710核心的运行区间应该是在【2800,3500】。当然，如果后期基本面出现了其他重大变化，我们则需要重新认识市场。
大宗内参：您有什么操作建议或者套利机会可以和大家分享吗？
石头：主要还是逢高做空钢矿吧。铁矿石后期的基本面也比较弱，如果持续上涨，则压力会越来越重。今年的黑色系行情会一波三折，流畅的大趋势难以出现，所以最好不要追空，否则很容易被打止损。套利方面，目前我没发现太好的机会，10月份的热卷和螺纹钢套利机会还有待观察。
大宗内参持仓数据分析 螺纹钢1710
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