独家专访丨熊超：今年双焦行情整体向下 反弹前或迎来二次探底
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采访对象：上海钢联电子商务股份有限公司煤焦事业部分析师 熊超
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1.期货大幅贴水现货，因此现在价格仍有下行的空间。而目前期货盘面双焦的下跌，一是因为对后市现货市场双焦的预期较差，期货跟跌；二是今年的行情，整体趋势是向下的。
2.目前钢厂库存水平正常，且在下跌行情下，短期内没有补库的计划。相反，在价格企稳反弹时，钢厂则反而会去补库，此时，价格也会小幅反弹，转为明朗。
3.后续若没有大的政策上的调整，双焦很有可能会迎来二次探底的过程。
4.对后市行情整体偏空，而近期黑色系，螺纹的价格仍较高，因此不建议做多；铁矿这块则可以利用09、01合约做个正套；后期原料还有继续下跌的空间，煤焦也是一样，因此焦煤焦炭可以逢高空。
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熊超 | 上海钢联电子商务股份有限公司煤焦事业部分析师
大宗内参：近期我们看到双焦的走势也是跌跌不休，这是什么原因导致的呢？
熊超:盘面跌得快，跟基本面还是有一定的关系的。
一是节前大家对焦煤的预期比较差，特别是煤矿。五月份现货市场上，焦化厂、洗煤厂给煤矿的限产力度很大，（煤矿）的库存一直在上升，所以煤矿有降价销售的情况，期货是配合着（现货）往下跌的。节后期货盘面大幅度下跌，这对于我们来说其实也是大跌眼镜的，因为（盘面的）价格已经跌的贴水（现货）很大了。（这其中）也有宏观面的因素，包括汇率等（的影响），但是（下跌的）主要原因还是大家对市场的预期比较差，特别是煤焦这块。
（二是）今年（行情）整体的趋势是向下的。因为煤焦从供需来看，一个是供应政策的取消，供应量肯定是增加的，（即使）需求相对去年来说亦是有所增长，但是供应面的增加更大，所以整体重心往下是没什么问题的，价格往下走也是符合市场预期的。
至于盘面的价格会不会跌“过头”，现在短期来看还是（期货）贴水（现货），所以中长期来看现货还有往下走的趋势，（因此现阶段的下跌）对于盘面来说还是属于正常的。
大宗内参：您刚才也讲到了现在的情况是供大于求，那现阶段焦化厂的开工情况如何呢？
熊超:（首先），今年第一季度的开工相对来说是比较高的。（到了）五月份，由于环保限产力度很大，焦化厂的开工（开始持续）下降，但是可以看到，五月底环保风声一过，焦化厂已经在陆续的复产。而且，到目前为止我们了解到，像是山西、河北的焦化厂，还是有利润的。那么在有利润的前提下，它的开工率还会有上升的空间。（因此可以预计）六月份的开工整体会维持相对的高位，（相应的在现货市场）价格还会继续往下走。
大宗内参：那么，钢企的采购积极性和采购心态是怎样的呢？
熊超:（目前）钢厂库存处于正常水平，从我们统计的数据来看也是一样。库存水平正常，焦化也有一定的库存，那么在价格下行的阶段，作为钢厂来说，它是不会（选择）去补库的。只有在价格企稳的时候，钢厂（才）反而会去补库。而问题也就（出）在这里。假如现在钢厂不去补库，价格会继续往下走，（焦化厂则会选择去库存），当价格走到一定程度的时候，两边，也就是焦化厂和钢厂都没有库存，价格开始企稳，钢厂要开始准备补库的时候，（钢厂就）会发现，上游（焦化厂）也没有库存。到那时候，现货的价格可能（就）会出现小幅的反弹情况。
大宗内参：那您觉得这个“时候”会在什么时候出现呢？
熊超:我估计六月份很难实现，往后看，到六月底七月份左右（应该就会出现）。因为六月份这段时间，焦化厂还是有利润的，（这也导致了）现在（焦化厂）开工率比较高，供应会维持相对比较宽松的（状态），所以钢厂也不会去补库。只有等到价格跌下来，焦化厂开始主动限产的时候，当双方的库存都在往下降的时候，钢厂才会有补库的行为。而且根据我们统计的数据来看，每年冬季钢厂都会有补库，但这个时间节点是在八月份左右，八月份往后（钢厂）才陆续开始会有补库的意识。（因此）六七月份应该还是会维持相对低位的库存。
大宗内参：有消息说，“十三五”期间，仅山西地区产能就要净减少1亿吨以上，对此我们应该如何解读？
熊超:煤炭是有要求减产能，但是五月份（还）有一个新闻，山西还（要）新增产能几千万吨。（所以）其实看产能的减少或者新增（意义并不大），还是（应该更关注实际的）产量。产量今年还是跟政策相关，二七六政策取消，整体的产量肯定是比去年增加的，包括看统计局的数据也是一样的，产量的确是增加了，供应也就宽松了。所以整体供应宽松对价格来说是利空的。
大宗内参：那么，后续还有什么问题是需要我们的投资者重点关注的呢？可能会影响市场行情走势的？
熊超:黑色这块，还是（应该）更加的关注螺纹，包括钢厂的利润。大家可能对钢厂利润持怀疑的态度，（虽然）我是做原料这块的，（但）我个人觉得，钢厂利润（确实）特别高。如果这样不合理，（钢厂利润就）要往下走，（或者）原料会不会往上走？在我看来，原料往上走的概率不大。从原料供需面来看，在煤焦这块，价格很难有往上走的机会，整体重心还是往下，（供应）趋势还是往上走的。如果没有政策上的过大干涉，很可能会有二次探底的过程。今年基本上煤价的价格是往下走的，（因此）对于钢厂，关注的还是（钢厂）钢材的供应。黑色系目前的矛盾还是在钢厂这边。
大宗内参：您刚才说了会有一个二次探底的过程，那您觉得这个“底”在哪里呢？
熊超:目前短期来看，近月六七月份煤焦这块可能还能继续往下再走。以焦炭为例，估计会再走个100左右；煤炭的话，六月份还会继续往下跌30-50，这是现货市场。中长期来看，如果政策上没有太大的影响，只要供应一直偏宽松，这个价格可能会一直往下走，直到（跌到）2015年那时候低点的附近。但是长期（行情）不好判断，我们还是看短期，六七月份的煤焦价格还会继续往下走。
大宗内参：最后，能否跟我们的投资者分享一下盘面上的操作策略呢？
熊超:近期黑色系，螺纹的价格还是比较高的（不建议做多）；铁矿这块则可以做个正套，比如像09、01合约。后期原料还有继续下跌的空间，煤焦也是一样，因此焦煤焦炭可以做个逢高空，后续整体价格和市场的走势我们还是觉得趋于向下的。
大宗内参持仓数据分析 焦炭1709
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