钢企专访 | 李恩冉：矿还是那个矿 然而逻辑却不再是那个逻辑
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1.在下跌的过程当中，钢厂主要是以降库存的方式来规避价格的风险。用的一些措施是，出卖自己自用的长协、按需采购、小配量多批次的现货采购方式。
2.目前港口存在的，贸易商的结构库存的问题与去年相比，逻辑完全不同，今年高频资源的下降，更主要是因为低品矿的性价比而导致的。
3.后期应重点关注的问题，有三个：一是钢铁消费淡季的来临，需求回落是否会回落；一是年中流动性的趋紧、美国的加息；一是六月份是中频炉全面取缔的期限，后期螺纹的价格走势是值得关注的。
4.年初预计的四点利空因素仍然存在，因此长期看市场，还是以跌为主。但是现在58品的铁矿价格基本上已经接近了它的最低水平，非主流低品的矿下跌的空间已经（十分）有限。
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李恩冉 | 马鞍山钢铁股份有限公司铁矿石市场研究员
大宗内参：最近我们可以看到，铁矿石的价格是一路下跌的，但目前各钢厂又恢复了高开工率，那么，钢厂方面，后续在铁矿方面，采购策略有何调整？
李恩冉：准确来讲矿价是从三月初的92美金跌到了现在的57美金左右，下跌的幅度是38%。在下跌的过程当中，钢厂主要是以降库存的方式来规避价格的风险。用的一些措施是出卖自己自用的长协、按需采购、小配量多批次的现货采购方式。对于5月最后一周的钢价回暖，开工回升的情况，短期内对铁矿石的市场没有产生向好的预期。采购仍然是按需采购，谨慎的观望，也就是说暂时不会有调整。
大宗内参：我看到一个数据说钢厂这一块目前铁矿的库存是23天，对于目前的这个情况来看，这个水平是高是低呢？
李恩冉：目前这个库存，如果离港口近，如山东地区钢厂的库存只在10天左右，但是如果像我们江内，可能会在25天左右。你讲的这个平均，我不知道你样本的情况是怎样的。如果沿江的钢厂稍微多一点，这个库存就属于高库存。但是如果你是内陆的钢厂多一点，这个库存就是低库存。
大宗内参：我们说后续铁矿市场需要重点关注港口贸易商的库存结构，它会对铁矿的价格产生很大的影响，对此，您怎么看？
李恩冉：这个问题非常好，我今天好好对比了一下这些价格的变化。港口库存结构性的问题，是从去年遗留的问题。主要当时提到了港口库存结构性紧缺，高品矿资源非常紧俏。
去年的逻辑是这样的，去年的时候焦炭的价格是大幅度上涨，钢厂的利润好转，一个增产的需要。所以是这两个逻辑推动了高品矿的需求。从价格的角度来看，普氏指数65比62的溢价，去年大概是在，吨度的溢价是在11%-12%左右，今年一二月份溢价是回落的，回落到了7%-10%，这个溢价在四五月份又回升到了11%-12%，但是这个期间的逻辑发生了变化。
它是这样的，根据某网站港口库存结构性的调研，他们12月份的时候高品资源，这里指的高品资源指的是65品的资源，不包括MNP，三月份（占比）是26，四月份是20.7，五月份是23，去年的十二月份是21.8，去年的十二月份的溢价是11%-12%。今年四月份的时候是20.7，降到了去年十二月份差不多的水平，我们也是看到了四五月份的溢价也是回归了，回归到11%-12%。但是期间的逻辑不一样。三月份高品资源的下降，并不是跟去年一样，焦炭价格的上涨跟钢厂利润的推动导致的，更多的是低品矿的性价比而导致的。因为现在的58品与62品的矿相比，它的折扣能达到40%，就是吨度的折扣能达到40%，也就是你用58的矿和用62的矿，两个比较，算吨度的话给你打了六折。所以现在低品矿用起来确实是比较划算的。钢厂在配矿这一块的话是用高品和低品两个对冲，它是用65高品和58低品两个混着用。所以讲四月份高品矿港口库存占比下降，主要是因为高品和低品资源钢厂使用的多了，但是这个逻辑主要是在于低品的性价比，所有这个跟去年是不一样的。
大宗内参：那我们目前港口库存的结构，按照您这种说法后续会产生什么样的影响？
李恩冉：我觉得更多的是低品矿价格的回升，它的性价比不会有40%这么大。因为你更多的使用低品之后，低品的需求（就会）回升，低品的性价比被更多人发现，它的价差就会缩小。
大宗内参：那么，对钢厂来说，现在在铁矿这块儿，应该重点关注的问题是什么呢？后续是否还有其他需要我们去关注的问题吗？
李恩冉：重点关注的问题，有三个。一是，六七月份是钢铁消费的淡季，有一个需求回落的预期在；还有一个是年中了，六月份流动性的趋紧、美国的加息；还有就是六月份是中频炉全面取缔的期限，然后我们也看到了螺纹钢的社会库存是同比三年，处于最低的水平，而且螺纹的利润也很高，这么高的利润，一般都会恐高。所以，后期螺纹的价格走势是值得关注的。
大宗内参：最后，就请您为我们分析下铁矿接下来的走势吧。
李恩冉：铁矿市场这个东西我还说不好，但是要讲的话，也仅代表我个人的观点。
铁矿如果从长期来看，年初看的几个因素都没有发生改变，一个是四大矿山增产的项目都完成的比较好，所以后期主流矿的增加仍然可以持续。第二是国内矿山的复产，年初的时候，国内的复产是很积极的，但是三四月份，有一个问题比较突出，环保问题。今年的环保督查非常严格，所以后期是不是能够如愿的复产应该还要观察。复产不及预期的原因，各地的问题都不一样。像辽宁地区是因为采矿证，它的产矿证问题比较大，所以它的复产没有达到预期的效果。（反而）价格上面不是问题，像山西地区的复产，当地的铁精粉的完全成本大概就在四百块钱左右。四川钒钛的磁铁矿它的价格只要是在三百块钱左右，它就可以运行了。然后第三点就是现在国内粗钢的产量，基本上已经达到了峰值。而且在今年的供给侧改革目标的情况情况下，后期很难会有增长，或者说上升的幅度是有限的。第四条就是废钢资源对于铁矿的替代，因为废钢现在的价格对于铁水成本来说是很有性价比的，然后钢厂也在想尽办法的多使用废钢来替代一些铁矿。所以后期废钢的资源对于铁矿替代，是铁矿市场需要考虑的因素。这四点是年初就产生的观点，到现在还是没有发生改变。
所以长期看市场的话，还是以跌为主。但是有这么一个情况在，就是现在58品的铁矿价格基本上已经接近了它的最低水平。在2015年4月份的时候，58品的价格是在37美金的时候，阿特拉斯就已经宣布要资产变卖，要关门倒闭了。但是现在58品的价格是在33（美金），三十出头一点，但是我也了解到，像一些中小型矿山他们的成本跟2015年相比也是有所下降的，但是下降的幅度并不太大。所以我觉得非主流低品的矿下跌的空间已经（十分）有限。
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