独家专访 | 邱跃成：淡季岂会不淡 螺纹期现货是双双下跌还是相互背离？
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采访对象：西本新干线首席研究员 邱跃成
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1.进入6月份之后，螺纹所面临的宏观以及行业层面都有积极的变化，前期市场一致的悲观预期有所改变，导致了近日行情的上涨。
2.需求的淡季对钢价来说不见得是淡季，最近几年往往出现，价格淡季上涨，旺季下跌的走势。价格会受其他的宏观、微观以及政治层面等多种因素，包括市场预期的影响，所以今年的钢价走势也和季节性关联不太明显。
3.短期来看，螺纹钢期货和现货可能会出现一轮相对背离的情况，即出现修复基差的行情，因此短期1710合约可能会呈振荡上涨的走势，可以采取逢一做多。但是从中长期来看整个市场不太乐观，特别是目前螺纹钢的高利润，从中长期来看难以持续，我的建议是在01合约适当考虑做空钢厂的利润。
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邱跃成 |西本新干线首席研究员
邱跃成，现为西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任。 十多年钢铁贸易、信息咨询、电子商务行业从业经验，对钢铁产业链有着较丰富的理 论及实践操作技能，擅长从基本面角度对钢铁行业大势进行分析研判。自2012年起定期在中央电视台财经频道、新闻频道解读中国钢铁PMI指数，并在第一财经电视台、人民网、新华网、上海证券报、中国冶金报等权威媒体发表评论观点，在数届钢铁行业大会上就钢材市场形势发表演讲。
大宗内参：近日螺纹盘面价格再次震荡走高，这背后是什么在支撑螺纹的价格呢？
邱跃成：首先前期螺纹下跌的原因，一个是四月份的整个经济数据表现不佳，以及央行层面开始缩表，整个市场资金非常紧张，必然在5月末尾出现急速的拉伸，所以包括螺纹在内的整体大宗商品价格都出现一轮大幅下跌。进入6月份之后，整个螺纹所面临的宏观以及行业层面都有积极的变化，前期市场一致的悲观预期有所改变，首先从近期的经济首期来看，一个是5月份的进出口的增速，以及外汇储备都超出了市场预期，包括今天出台的汽车，5月份汽车的销量也是超出市场预期的，这个显示五六月份的经济有回暖迹象，改变前期市场的悲观预期。
再就是从6月份之后，央行陆续的通过重启28日的人民币回购已经开展大额的MLF的操作，使得整个市场资金层面也较前期过于紧张的情况有所缓解，近期市场对资金不像前期那么过分的担忧。另外，5月份钢材的出口量出现了回升局面，包括社会库存，整个库存处在下降的趋势，整个市场的供需没有明显的变化，短期导致螺纹目前的期货，因为前期大幅下跌，导致期限价差持续的拉大，目前的盘面贴水超过七百块。这种历史最大的贴水导致空头一旦出现利好的出台的话，空头进一步打压价格的信心不足，所以短期出现振荡上涨的行情。
大宗内参：我们常说七八月份是建材市场的传统淡季，但是今年好象有一个说法，“淡季不淡”，对此您怎么看？
邱跃成：其实从季节性表现来看，从需求表现来看，每年七八月份由于高温酷暑的天气对工程施工会形成影响，所以从需求层面来讲，季节性是存在的，每年的七八月份是一个淡季，九十月份，以及三四月份是传统旺季。包括从固定资产投资中的建筑安装工程，从数据来看，在过去三年6-7月份，建筑安装工程的投资平均额环比下降了23%，从需求来看这个季节性是存在的，随着季节性的变化需求会出现起落。但需求的淡季对钢价来说不见得是淡季，最近几年往往出现，价格淡季上涨，旺季下跌的走势。因为后期比如七八月份需求期落，这是市场预期当中的，不是下滑的幅度过大，而是价格完全大幅的超出市场预期，对整体价格走势不会形成明显冲击，整个价格会受其他的宏观以及微观、政治层面等多种因素，包括市场预期等多种因素的预期的影响，所以今年的钢价走势也和季节性关联不太明显。
大宗内参：因为前段时间一直说螺纹处于紧平衡的状态，今年“淡季不淡”是否有这个因素在里面？
邱跃成：其实现在还没有，淡季才刚刚进入，其实在前期的话，在整个三四月份，都是旺季，价格出现上涨。到五月份，也算一个旺季，所以说今年的话，因为上半年包括在一二月份淡季的时候，价格也出现上涨，当时是受政策层面的影响，特别是像地条钢的清理整顿导致螺纹钢市场出现供应瓶颈的局面。整体来说，今年前五个月整体处在振荡上涨的态势，到五月中下旬，一直到现在，才出现一轮下跌。
大宗内参：您的意思是，后续的话可能螺纹的供应会宽松一些，今年“淡季不淡”这种说法受供应影响不大是吗？
邱跃成：跟供应肯定是有关系的，从目前来看，整个基本面，因为到了这个时候，到了六月底，整个地条钢的清理整顿，目前已经进入尾声了。不管是盘面还是现货层面，这么高的利润层面情况下，近期市场供应是在上升，不但长流程钢厂在加大生产，很多企业像生产板材、带钢、特钢也转而生产螺纹，包括部分的电炉也都在陆续投产。后面市场供应会上升，这个是一个比较确定性的事情。加上需求也进入消费淡季，包括房地产增速下行的压力也比较大，整个现货层面供需矛盾还是在累积的，所以现在现货还是面临比较大的下行的压力。
大宗内参：也就是说您认为后续的走势向下的可能性比较大了？
邱跃成：从现货层面来看，对后期整体来说不太乐观。但目前的走势要分期货和现货两个方面，从期货层面表现出双高的现象，高利润和高基差。高利润跟现货一样，说明当前（钢厂）的盈利水平非常好；但是高基差，期货深度贴水（现货），从某个方面则反映出整个市场对未来的经济和钢价的悲观预期。这两个方面后面都会面临逐步修复到正常水平，所以最近市场也在不断试探寻找机会。因此后期可能出现，即使下行也是现货下跌幅度比较大，期货下跌幅度比较小，甚至可能在现货下跌过程中期货还会出现振荡向上，这种短期背离的局面，可能在最近一两个月期货的表现都会强于现货。
大宗内参：在后面盘面操作上，您有什么建议可以与我们的投资者分享？
邱跃成：个人的观点，从短期来看，由于整个市场的悲观情绪已经较前期在好转，包括最近出了五月份的相关数据，较前期企稳，加上央行有后补资金面的意图，所以我觉得短期来看，螺纹钢期货和现货可能会出现一轮的相对背离的情况，即出现修复基差的行情，可能短期可以把握1710合约，可能会呈振荡上涨的走势，可以采取逢一做多。但是从中长期来看整个市场不太乐观，特别是目前螺纹钢的高利润，从中长期来看难以持续，我的建议是在01合约适当考虑做空钢厂的利润。
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