王兵：螺纹虽跌还能买，矿石复产逻辑真的靠得住？| 独家专访
王兵|固利资产管理(上海)有限公司 总经理
毕业于华东理工大学，起始于经营实业，主营矿石产品进口，是国外多家跨国矿产企业产品中国市场独家代理商。自2008年进入投资市场，结识众多金融圈资源。擅长基本面，产业链，宏观经济分析。目前主要负责宏观产业研究，程序化交易策略制定，公司运营管理及整体交易风控管理。
核心观点
1、对于螺纹1805合约，市场已经给出了预期，肯定是不及1801合约。但是现在1805合约期货对于现货差不多有1000块的贴水，在这个时候做空的安全边际不是很足，在这个状态下最好的方式还是等待，近期不会有特别的行情。
2、对于双焦的1805合约，前期是升水1801合约的，市场炒作了一波复产的逻辑，这个逻辑最终还是要由钢材的价格来决定。但是在复产的热点逐渐降温之后，部分资金已经退出，我认为05合约的双焦现在逐步的走弱也属于一个回归。
3、现在的市场环境来讲，黑色不是太适合进行单边的空，比如可以多成材空原料这样的操作。
➤大宗内参：今天钢材两个品种，热卷与螺纹表现都十分乏力，您对这两个品种是什么看法呢，钢材的最近的压力来自哪里呢？
王兵：钢材的压力还是来自于库存。上周的钢材就已经跌了一下，因为上周库存的下降速度已经放缓，同时北材南下的货陆续到港。现在也是成材消费逐渐减弱的阶段，因为北方的工地施工已经停了，南方的工地在后期也 47 31478 47 14985 0 0 2997 0 0:00:10 0:00:04 0:00:06 2997要开始停工，所以市场对于后市的预期不是很好。
不过另一方面，当前的价格现在向下跌的空间也不是很大，连续八周的库存下降之后，还是需要关注后续库存增加的速度和过程，如果库存的累积速度不及预期，那么在3月15日之后或者说春节之后的消费开工潮到来时，钢材可能还是会处于一个供不应求的情况。其实，现在市场应该更多还处于矛盾累积的过程，价格涨两天跌两天，在震荡的周期中，没有明确的方向。
对于螺纹1805合约，市场已经给出了预期，肯定是不及1801合约。但是现在1805合约期货对于现货差不多有1000块的贴水，在这个时候做空的安全边际不是很足，在这个状态下最好的方式还是等待，近期不会有特别的行情。
➤大宗内参：前期表现比较强势的双焦今天表现更差，有观点认为后期还会继续走低，您对此怎么看？
王兵：双焦是在一个分化的过程。目前1801合约不论是焦煤还是焦炭还是比较强的，因为更加的贴近现货。前期多空的交战在于仓单交割的逻辑，上周市场大跌之后，大量的仓单都离场，后期的01合约博弈不会继续那么激烈。持仓也在不断往下降，真到交割的时候应该也会和平解决，剩下的头寸已经降下来了，走正常交割的逻辑。
对于1805合约，前期是升水1801合约的，市场炒作了一波复产的逻辑，这个逻辑最终还是要由钢材的价格来决定。但是在复产的热点逐渐降温之后，部分资金已经退出，我认为05合约的双焦现在逐步的走弱也属于一个回归。 目前01合约的双焦价格对应的现在的钢材价格是4800；而目前盘面的价格只有3800，对应焦煤焦炭的价格就说明原来的焦煤焦炭的价格被高估了，所以出现这样的回归也是情理之中。
➤大宗内参：铁矿石也是原料端，目前它的走势和钢材的的切合度比较高，它是否也会走一个复产的逻辑呢？
王兵：铁矿石这一品种的基本面是最差的，双焦还有一个环保的因素在里边，前期空气差的时候，包括现在双焦还会有限产的情况，但是铁矿却这没有这方面的影响。在11月15日之后，钢厂的停炉对铁矿石的影响的部分预期已经达到了，从之前的接近600打低到420，现在铁矿的远期是比近月更强的。
铁矿唯一的利多因素就是等3月钢厂复产的预期，现在基本上就是铁矿最差的时候，后面可能不会再继续更差，市场会有这样一个预期。
但是我认为目前短期内铁矿还是一个可以作为空头配置的品种，钢厂这一次的停炉的时候，有大量的产能是来自于废钢的补充，现在废钢的入炉比例最高已经提高到35%，铁矿的消费是被逐替代了。到明年3月15日钢厂复工的时候，我们要看铁矿的港口库存累积到什么程度。现在已经是1.4亿吨的库存，如果真的累积到三月份，港口库存可能真的会达到1.6-1.7亿吨。
我们再来看港口库存高低品矿的结构问题，我认为四季度的高低品矿中，高品矿的占比也是在提高的。所以真正到那个时候，高品矿也不会有很大的短缺，除非废钢的价格上涨，超出高炉使用铁矿的成本，加速一波铁矿替代废钢需求。那时候高炉都开了，在这样的情况下，对铁矿的消费才有更多的刺激。不然对铁矿的需求我看不到什么太大的亮点。
➤大宗内参：在盘面操作上，您给我们投资者有什么建议呢？
王兵：盘面上近期我们也没有做什么头寸，可能做一些套利或者说升贴水。我认为1805的螺纹大家不要看得过于悲观，还是可以做一些逢低买，现在这个价位去做空的话，安全边际是不够的，目前还贴了1000元，如果说3700-3600有机会去买的话，反而做多是有一个安全边际的。螺纹1801合约也要去关注了，现在来看1801合约贴水现货差不多也有500，马上要进入交割月，如果说后期持仓量还降不下来的话，可能会有一波修复贴水的行情。往上修复200-300是很有可能的，所以现在的市场环境来讲，不是太适合进行单边的空，比如可以多成材空原料这样的操作。
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