再聊长赢收益

关于长赢的收益

上个周末，跟有知有行课代表们讨论了一个有意思的问题（注意时间，是 2021 年 8 月底，当时行情还是新能源的天下）：长赢的收益是不是真的不行了？真的只有持有体验是好的么？

当时课代表 S 小姐姐做了一个筛选：从 4000 支基金中先对齐长赢的历史最大回撤，再按照累计收益双重筛选后，得出两个指标上都可以跟长赢媲美的基金。

卖个关子，大家来猜猜，有几支？

只有 3 支，还都是美股相关的 QDII 基金。

当然，我个人不太赞同这个筛选方式，我的原因也很简单，长赢作为指数基金组合所受的仓位方面限制远远小于基金，两者不具备可比性。

是的，长赢是一个能力可能接近优秀基金经理的主理人，在没有任何机构持仓合规限制下做的资产配置计划，跟任何公募基金比都是不公平的。

我是指，对基金经理们不公平。

如果给 E 大加上诸如主动基金经理们相同的限制，不能随意空仓或者权益性比例必须高于特定值，大概率很难跑出目前优秀的回撤结果。

这也是我无比看好长赢长期收益的原因：它的强和 bug 级别的回撤表现核心原因只有一个，就是专业级主理人最大化利用了业余投资者的优势，跑出来了非常卓越的组合成绩，一个完整的周期下来，均值回归，长赢的长期年化收益率会回到它应有的位置。

事实上稍微对于指数投资有一定认知，对于资产配置和大类品种在周期中的位置有一些感知，第三轮以来长赢的动态再平衡可以说是妙到毫巅的艺术作品，这个计划能在完整周期后跟随市场全面升温取得非常好的收益，其实并不是很难判断的事情。

我们闭上眼，回顾一下走出钻石坑以来的历次发车，会发现品种确实纷繁复杂，但核心思想和主线是如此清晰：所有的操作，都在把仓位精细地、克制地、手术刀一般地向温度更低的品种归集。

结果是什么呢？是类似 2021 年 9 月 1 日这样的市场从剧烈分化向稍稍均值回归倾斜一点点，账户净值就会猛烈增长，千里江陵一日还。

所以长赢的收益完整一个周期下来后，根本不会输于大部分主动基金，其稳健的回撤控制、持有体验和那些教育陪伴，几乎可以看成是白送的。

关于跟投收益

我们把投基金和投长赢的用户都叫跟投者。

跟投者能拿得住一个品种或计划有比较综合复杂的原因：

• 计划回撤小

• 计划收益符合预期

• 主理人在不同媒介提供了很好的陪伴服务

以上等等，都能持续给到跟投者正反馈。

长赢在这方面，尤其是对于一开始就跟上或者大部分品种仓位都买到了的跟投者，是做得很出色的。这也是 93% 的用户可以在这个计划同步拿到正向收益的原因。

当然，我们也要坦率审慎地承认，长赢目前为止收益并没有爆发，而这个短期结果，才是大部分跟投者有些拿不住，纷纷跑出来讨论开始那个问题的核心原因。

所以这部分用户，事实上内心在意的依然只是短期收益，早就已经忘了正是由于长赢的低回撤自己才能拿这么久，也错把跟车的低买高卖误以为是自己能力的一部分，觉得可以轻松复制到其他品种上。

在收益这里其实可以再多点耐心和预期，多研究计划机制和操作的精妙之处，着急换仓大概率会两头挨打。

然而投资是认知的变现。无法看懂和欣赏一个主理人的水平，跟不上计划收益最甜美一段，也是跟投者的认知决定的。

最后当这一轮完整走完，我们回顾，会发现长赢收益不输，回撤控制完美，投资人教育和陪伴体验更是整个资本市场历史上现象级的优秀。

真的没想到，2021 年中了，市场风格已经掉头切换了大半年，我们依然还在讨论长赢收益的问题。

还好的是，这大半年自己的认知成长也更多了一些，于是终于跳出了「指数基金和主动基金哪个收益更高」的局限。

所有品种/计划/组合的收益，最终都会收敛于管理人的认知。

而跟投者的收益，长期下来则收敛于跟投者的认知。

事情就是这么个事情。踏踏实实的。

欢迎留言讨论~

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题图来自有知有行另一名课代表晓明同学。

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