名品世家（835961.OC）—线上会员近80万，线下加盟商2,500家，线上线下一体化全渠道酒类服务商

公司概要（名品世家是我们原创推出第4篇酒类电商研报，相关公司研报链接见后文，文末附“2016智能+未来峰会”官方网站及报名申请入口）：

一、公司是以线下加盟连锁为基础，结合线上B2C、B2B多平台的酒类批发与零售服务商。公司坚持“只卖真品，专卖名品”，产品涵盖名优白酒、葡萄酒、白兰地、黄酒、进口啤酒等酒种。公司通过特许经营、B2B、B2C、O2O、C2B、跨界合作、老酒发行等营销模式开拓业务，为公司加盟商、供应商、经销商、消费者提供各类酒产品、连锁运营指导、代理认领葡萄园、移动互联网平台服务及老酒平台经营等服务。

公司持续扩张线下加盟体系，2016年上半年新增销售终端493家，共发展加盟商2,500家。公司2008年成立，依托特许经营模式，从事酒类连锁终端建设和运营，在酒业流通领域逐步构建起遍布全国的连锁经营网络。公司在国内27个省市自治区设立运营中心，截至2016年上半年累计开设综合体验店13家、中心体验店50家、社区体验店403家、微终端2,032家。公司依靠综合体验店、中心体验店、社区体验店、微终端（店铺面积小于30平米）等构建线下网络，实现酒水销售配送、陈列展示、酒水品鉴、老酒收藏等一系列线下酒类服务。

公司不断丰富经营模式，发力线上B2C+B2B业务，2016年上半年线上销售收入占比超80%。公司2015年涉足线上酒类销售，通过WAP门户、京东、淘宝、微信公众号等平台开展B2C业务；2016年4月启动“名品易批”APP线上订货平台，采用平台+自营模式为中小便利超市提供酒水B2B服务，上线2个月实现交易额近9千万。

公司销售的单品数量达300多种，多为国内独家代理产品。公司与贵州茅台、泸州老窖、国台酒等战略合作，并与国内外多个知名酒庄合作，获得较多优势产品代理权，独家代理白酒（泸州封坛老窖系列8款、五粮液出品2款）、葡萄酒（法国皇家系列7款，澳洲AOBO、AUFEE系列7款，西班牙鹭沙、特莱凯3款，华夏五千年全系列）、黄酒（古越龙山龙酝系列3款）、洋酒（皇家至尊洋酒系列10余款）以及其他流通产品（五粮液、茅台其他系列、其他进口红酒和啤酒等）。

公司通过定增引入酒仙网战略投资，与酒仙网等10家知名酒商联合布局供应链体系。公司2016年1月挂牌同时完成定增，募集资金4,176万，引入战略合作伙伴酒仙网（投资1千万，持股1.7%）。2016年9月公司与酒仙网、华龙酒业、酒便利等10家知名酒商共同出资设立酒仙联合供应链公司（其中公司出资100万，占比2.8%），深度布局供应链。

公司核心团队具有多年葡萄酒行业从业经历+国家级品酒师+多年市场运营经验。公司董事长、总经理陈明辉深耕葡萄酒领域多年，参与创办北京昌黎华夏葡萄酒公司，历任华夏五千年（北京）葡萄酒股份公司执行董事、董事长；孟雷（董事、副总经理）、王宏涛（监事）等获酿酒工程师、国家级品酒师、国家一级培训师认证；各区域运营中心负责人均在公司工作7年以上，深刻了解酒类市场。公司拥有专业酒类服务推广团队，超过240人获品酒师职业资格证，纳入国家品酒师统一管理。

公司共有1家全资子公司、1家控股子公司，总股本7,046万股，董事长、总经理陈明辉直接持有公司3,334万股（占47.3%），为公司控股股东；周长英直接持有公司191万股（占2.7%），陈明辉、周长英夫妇合计直接持有公司3,525万股（占50.0%），为公司实际控制人。

公司募集资金情况：2016年1月公司以18元/股向酒仙网及做市商中信、中泰、信达证券等发行232万股，募集资金4,176万，主要用于完善供应链、信息化建设、补充流动资金；2016年11月公司公告拟以18.0元/股，发行不超过555万股，募集资金不超过1.0亿，用于补充流动资金。

表 1、公司主要竞争对手

资料来源：公司公告、六合咨询

二、公司采取线下加盟门店、线上平台、跨界终端等渠道结合的方式，向客户销售酒类商品及提供相关酒类服务。公司主要通过官方门户、微信、京东、淘宝等平台进行线上B2C销售，并依托名品易批APP开展B2B业务，线下主要通过连锁加盟店销售。

1、公司线上开展B2C+B2B服务，通过线下加盟店和第三方物流配送酒品。公司线上通过移动门户（wap.mpsj99.com)、微信公众号、京东、淘宝等渠道，开展B2C酒类销售业务。公司2016年4月推出线上B2B服务，通过名品易批APP线上订货平台，为中小便利超市提供酒水订货服务，覆盖江西、广西、云南、广东、浙江、福建、北京、黑龙江等地上千家终端店。

表 2、公司第三方销售平台情况

资料来源：公司公告、六合咨询

公司通过各类营销活动将线下消费者引导至线上成为公司会员，2016年上半年服务会员达到78万人。公司通过会议营销、跨境营销（买酒送车险、买酒送餐饮等）、私人订制、庄园体验、一品一码等各类营销活动，将线下终端消费者引导至线上成为公司线上会员。公司建立线上用户数据库，吸引当地优质客户资源，通过CRM系统、LBS收集和分析系统等信息化平台模块的分析处理，实现客户精准营销和消息推送。

表 3、公司各类营销活动

资料来源：公司公告、六合咨询

2、公司已打造综合体验店+中心体验店+社区体验店+微终端的线下销售网络，共发展2,500家线下加盟商。

表 4、公司各类销售终端

资料来源：公司公告、六合咨询

公司依托在省级设立的运营中心，发展加盟商体系。公司运营中心在辖区内招募区域品牌运营商（主加盟商），区域品牌运营商在授权区域内，利用当地人脉，以公司名义招募连锁单店加盟商和各级加盟店，开发建立“名品世家”连锁专营体系。公司向加盟商提供开业策划、酒会支持、装修及商业空间设计、商品陈列、饰品摆放、员工管理等方面指导服务，并提供物料配供、供货与发货等方面支持。

公司通过全渠道多入口模式将用户快速、精准地引流到公司信息化平台，利用平台大数据为供应商提供供应链管理等多种服务。加盟商通过对接公司信息化平台，接入公司营销管理、仓储物流管理模块，实现库存管理实时查询、物流追踪等。公司为加盟商提供快速配送服务，并通过平台为加盟商提供综合品牌管理、线上销售、品牌推广等服务。

公司加盟店盈利来源为加盟店支付的品牌使用费或加盟费（微终端暂不收加盟费）、产品供货差价。公司自2015年起向部分加盟商收取品牌使用费，根据销售业绩按一定比例逐月收取。公司与加盟店约定在确保质量及价格优势情况下，加盟店应向公司或公司指定供货商采购产品，若加盟店需要从其他供货商提货需确保货物质量及来源合法，并报公司批准备案。

3、公司以线下加盟店配送+第三方物流结合的方式进行配送。公司将线下加盟店与线上信息化平台有效结合，将加盟商作为配送点，通过信息化平台把分散在全国各地的线下门店连接成配送网络。客户下单后，订单数据在信息化平台分析处理，得出最佳配送门店，第一时间将配送需求发送至该加盟商，加盟商收到配送请求后进行配送。若订单地址为公司配送范围之外，安排第三方物流配送。

公司建立较为完善的仓储物流体系，在江西南丰设立全国总仓，在北京、福州、杭州、成都等11个地区设置分仓，并与专业第三方物流合作，满足全国各地加盟店酒品配送需求。公司总仓主要负责各分仓的酒品配送，再由分仓配送至区域运营中心，公司通过第三方物流对区域主加盟商进行产品配送。公司委托区域内主加盟商负责其他加盟店的产品配送，加盟店完成自身客户配送需求。

三、公司是贵州茅台、泸州老窖、国台酒等的战略合作伙伴，与国内外多个知名酒庄合作，产品主要通过生产厂商、主要代理商、区域大经销商采购。

1、公司主要通过参加全国性酒类展示活动（全国糖酒会等）、酒类协会或客户介绍等方式获取供应商。公司实地考察收集供应商信息，综合考虑供应商酒品品质、品牌影响力、供货能力、销售渠道控制、价格体系以及保证金等因素。公司选择供应商优先级为厂家、国内主要代理商、区域大经销商，并根据实际情况选取特殊商品供应商；进口产品主要与国外酒庄、酒商直接合作，特殊产品也通过国内其他渠道选取。公司常规产品大部分直接与生产厂家（或其销售子公司)合作；名酒产品因供货价格因素，大部分向各区域酒类经销商采购。

2、公司常规产品与服务类产品分别采用订货点采购、订单需求采购模式，基本采用预付款模式。

公司常规产品采用订货点采购模式：根据各品种产品需求量和订货提前期，确定每个品种批量订货周期、最高/最低库存水平，定期检测库存，达到订货点即发出订货申请，产品主要是常规白酒、葡萄酒、黄酒等，供应商、价格在合同期内较为稳定。

公司服务类产品根据订单需求釆购：公司根据客户下单，寻找供货商比价采购，产品主要为各类名优白酒、代销产品等，供货商、产品价格经常变化。

四、公司不断开发新渠道+新品，先后推出线上B2C、B2B业务，2016年上半年新增近30款白酒、进口葡萄酒、啤酒、白兰地等产品，推动收入快速增长。总收入：2013~2015年、2016年上半年分别为0.43亿、0.84亿(+95%)、2.08亿(+147%)和2.36亿(+372%)；归属于母公司净利润：2013~2015年、2016年上半年分别为332万、186万(-44%)、2,235万(+1,102%)和1,181万（+48%）；毛利率：2013~2015年、2016年上半年分别为21.1%、12.0%、16.6%和6.5%；净利率：2013~2015年、2016年上半年分别为7.6%、2.1%、10.8%和5.0%。

表 5、公司历年财务简表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司自2015年开拓线上渠道，线上收入快速增长：2015年、2016年上半年线上销售收入分别为0.42亿、1.90亿，分别占公司主业收入的21.3%、81.7%。

表 6、公司线上线下销售收入对比（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

2016年上半年毛利率下滑主要因为：1、白酒销售收入占比提高，毛利率低于华夏五千年、白兰地及外购红酒等品类；2、公司为吸引更多线上消费者及网上平台商家，加大线上推广力度，积极开展促销活动。

2013~2015年、2016上半年公司库存商品余额分别为0.70亿、0.26亿（-62.5%）、0.23（-13.2%）亿和0.42亿（+398.5%），存货周转率分别为0.8、1.7、7.1和6.9，存货周转率逐年提高，存货变现能力逐年增强。2016年上半年公司存货余额增长较多主要因为销售规模扩大，增加存货采购，其中外购白酒存货增长较多。

表 7、公司存货情况（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

表 8、2016年上半年公司库存商品情况（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

五、公司收入主要来自销售白酒、葡萄酒，白酒是主要收入来源，2016年上半年收入占比超过90%；葡萄酒销售收入稳步增长，其他品类占比较小。

白酒：公司名白酒推广效果较好，收入快速增长，2013~2015年销售收入分别为0.16亿、0.51亿（+223%）、1.51亿（+194%），毛利率分别为6.1%、5.4%、8.2%；2016年上半年销售收入为2.1亿，毛利率未披露。

葡萄酒：2013~2015年销售收入分别为0.27亿、0.31亿（+15.2%）、0.43亿（+39.3%），毛利率分别为29.9%、22.8%、26.0%；2016年上半年销售收入为0.23亿，毛利率未披露。

表 9、公司主业收入（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

表 10、公司前10大股东情况（单位：百万股）

资料来源：公司公告、六合咨询

表 11、公司合并利润表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

表 12、公司合并资产负债表(单位：百万元)

资料来源：公司公告、六合咨询

表 13、公司合并现金流量表(单位：百万元)

资料来源：公司公告、六合咨询

附相关公司研报对比研究：

附：“2016智能+未来峰会”官方网站及报名申请入口 http://plus.zhidx.com/，或点击下方原文链接。

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