它未来更大的挑战是：如何从一家传统的代理公司，变成真正的生物科技公司。作者丨铅笔道编辑部
近期，多家核酸试剂公司密集上市，其中一家叫“达科为”的公司火了：被爆出最大股东生于1995年（27岁），目前大学未毕业；最小股东生于2005年（17岁），尚未成年。一，该公司去年营收8.37亿元，一位大学尚未毕业的创业者能成就这番业绩，难以想象。二，该公司的上市与各地大规模核酸检测有多大关系，是否有“发横财”之嫌？事实到底是怎样？该公司的创业历程对创业者又有哪些启发？1985年6月，一位叫吴庆军的小伙子从山东大学植物学专业毕业，他南下杭州，攻读浙江大学的生物物理专业。正是这个专业，成为了他日后职业+创业的主旋律。硕士毕业的头4年，他选择去深圳打拼，在一家名为“新元实业”生化试剂厂担任厂长助理。四年后的1992年，他升职调任至生物医药发展部，担任部门经理。担任部门经理的三年里，他遇到了他创业中的两个贵人。第一位叫吴映洁——吴庆军的女儿，也就是媒体报道中的“95后大股东”。1995年2月，吴映洁出生。起初，吴映洁不持有“达科为”任何股份，直到2015年10月，“达科为”第三次增资，吴映洁首次进入股东名单，成为与吴庆军齐名的大股东（股份比例一致）。吴映洁成为单一大股东发生在2018年9月。彼时，吴庆军以1元价格将部分股份转让至其前妻，股份被削弱。但实际上，公司实控人依然是吴庆军。据招股书陈述，吴映洁不在公司任职，并且与吴庆军有一致行动人协议。吴庆军遇到的第二位贵人叫何俊峰，何是吴的骨灰级前同事，也是吴的联合创始人。据招股书陈述，两人从1994年8月起便开始共事：那会吴庆军是部门经理，何俊峰是公司的会计。后来吴庆军跳槽至“白雅克泰生物”，担任总经理职位。1年后的1996年7月，何俊峰也跟着跳槽至该公司，担任公司财务主管。1999年11月，俩人又一起创业，吴庆军持有60%股份，何俊峰持有40%股份。2005年，何俊峰生下一子“何政龙”，也就是媒体热议的“05后股东”。综上所述，铅笔道认为：“达科为”的创始团队并无蹊跷之处，二人均为上世纪八九十年代的高材生，创业前的履历也与“达科为”较为匹配。那么第二个问题：“达科为”的上市与各地大规模核酸检测有多大关系？第一块是代理业务，代理形式为独家或一级代理，品类为科研试剂与仪器，上游是100多家国际试剂与仪器品牌——营收占比达80.59%（2021年）。病理诊断的一个重要应用场景为癌症检测，用于确定癌症病理类型。比如肺癌，它又分为非小细胞癌与小细胞癌，不同类型的治疗方法差异很大。不过，这只是“达科为”的极小业务，营收占比仅为10.65%。第三块是“其他业务”，其中也包含与核酸有关的“病毒保存试剂”。2020年，营收占比为8.71%（5260万元）；2021年占比为5.78%（4827万元）；今年上半年营收占比为8.84%（4190万元）。综上，铅笔道认为：过去两年，核酸检测业务对“达科为”的收入影响很小。未来，该业务的增长潜力不大。近2年，核酸试剂的价格越来越低，导致“达科为”的毛利下滑。据财报数据，2020年一管试剂的价格为4.13元，2021年为3.01元，今年则降至1.95元——毛利率由63.93%降低至16.3%。因此，核酸检测变化对“达科为”的业绩影响很小。而铅笔道认为，“达科为”未来更大的挑战是：如何从一家传统的代理公司，变成真正的生物科技公司。从收入构成看，“达科为”实质就是一家传统代理公司：代理业务占比高达80.95%。更关键的是：在代理业务上，“达科为”还高度依赖单一客户——Biolegend（安诺伦）。最近3年，它从Biolegend的采购金额占总金额达51.43%。如果未来出现偶发因素，Biolegend一旦不与“达科为”合作，后者将付出较大代价。从研发投入看，“达科为”本质是一家销售导向的公司。该公司目前员工人数为791人，销售人员为409人，占比高达51.7%；研发人员为117人，占比为14.79%。当然，近几年“达科为”也在努力拓展“自研业务”，降低代理业务比重。先帮别人卖，然后一边卖一边学，最终完成自学——这可能是它的未来升级路径。铅笔道编辑部成员不持有所述企业股份，本文不构成任何投资建议。
铅笔道近期推出了一款爆炸产品——融资VIP会员，核心亮点是：每年15场游学+让你见机构BOSS。如果你短期有融资计划，长期有资本化目标，推荐你报名加入。欢迎扫描二维码咨询。