明年的CPI将会很难看
因为微信更改了推送规则，推文不再按照时间线显示，如果不点『在看』或者没有『星标』，可能就看不到我们的推送了！如果不想错过“老邓的财经天地”，请点击上方蓝字“老邓的财经天地”，然后在右上角“...”点选“设为星标”。再次谢谢大家的关注！
先说一下股市。10月中旬以来，资源股的春天又来了，尤其是煤炭，又成了股市中最嚣张的板块。大家知道为什么吗？
今年以来天然气、煤炭、化工、钢铁价格涨得很厉害。尤其是发改委在7月初曾说煤炭价格将在月底企稳，但实际上远不是这么回事。9月份以来煤价又涨了至少30%，简直是井喷之势，所以管理层在多次压价无效的情况下，10月8日国务院“突施”六大猛招，其中最重要的一条是允许电企涨价20%。原文是这样说的：
四要改革完善煤电价格市场化形成机制。有序推动燃煤发电电量全部进入电力市场，在保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定的前提下，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，并做好分类调节，对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制。鼓励地方对小微企业和个体工商户用电实行阶段性优惠政策。
正式规定将于2021年10月15日实行。
规定一出，地方立刻跟进。10月15日在电改实施首日，江苏电价上浮19.94%。山东也差不多，接近20%。
这等于承认了煤炭价格的上涨。
还记得发改委在7月初的话吗？：煤炭价格将在7月底企稳。这都过去了几个月了，煤价企稳了吗？相反，10月份以来又涨了30%多。
下图是动力煤指数的日k线。可以看出，8月中旬以来的价格基本上又翻了一倍。而在年初也就670元左右。
很显然，这种疯涨是不可持久的。但是煤价已经翻了快两倍，煤炭股的业绩早已有了充分保障。
既然煤价压不住，那就只能涨电价。
电价一涨，什么都涨。
我们再继续仔细领会一下管理层的精神。请看上面的原文，市场交易电价“原则上不超过20%”，但对于高耗能行业，则不受这个限制。什么是高耗能行业呢？钢铁，有色，化工，这意味着这些行业的成本将大幅上升。全面通胀指日可待。
管理层的这个举措，说明通胀压不住了。
可是这个规定会造成什么结果？
电价，进一步“非市场化”了。
电价一直分工业用电、商业用电和居民用电三大种。为了保民生，国家一直在尽量压制居民电价。但这么做的结果是几大类电价之间的差别越来越大，现在将更是这样。这不仅容易造成腐败，而且以后的管理成本还要上升，对经济的扭曲更加严重。
过去十几年，我们对经济的管理，总体上都是在扭曲价格体系，增加管理成本。
为什么不能交给市场呢？我也不知道。
如果想限制工业或商业用电，可以多收税。把用电量和税收挂钩就行，或者提高一些行业的税率。这样可以保证电价尽量市场化，节约管理成本。即使三大类电价有差别，也不需要差得那么大。
现在好了，未来一段时间，工业用电将涨得更猛。
但是羊毛出在羊身上，电价涨了，中上游的工业品价格也得上涨。加上民用电价已经上涨，所以现在价格传导将非常快。今年10月份一些日用品的价格已经有明显上涨，CPI已经开始抬头。可以确定的是，明年的CPI将会很难看。
甚至今年秋冬就开始了。
根据国家统计局10月14日发布的数据，9月份PPI同比涨10.7%，CPI同比“仅”涨0.7%。现在电价普涨，明年的CPI会不会达到10%以上呢？
甚至，更高？
这不是不可能的。1984年国家决定“价格闯关”时，1988年的CPI达到惊人的18.8%，1989年也有18%。
因此如果计算实际GDP增长率，那几年是下降的。
当然，现在和当时的情况不同。
当时是体制内外两种价格，差别很大，所以要“价格闯关”，可惜失败了。中国经济经历了几年不振，到了1990年代初，既然大家都是不死不活的，体制内外的价格差也就几乎不存在了，于是国家顺势取消了双轨制。
这几年的情况是：本来干得好好的，但非得通过各种措施限制产能，增加厂家的各种成本，同时还尽量压着价格不让涨。那好吧，有些厂家就躺平了。但下游的需求还在，于是导致上游价格大涨。涨了之后先压价，压不住了又采用分类的方法“保民生”，导致价格差更大。
先是猪肉，然后是工业上游，全这样。
搞到现在，除非对上游的产能彻底放开，否则价格还是压不住。
上游产能会彻底放开吗？
现在放开了也晚了，因为新冠以来国际价格大涨，价格已经抬上去了。除非人民币继续明显升值。可是考虑到产业链的转移，这又是不可能的。
如果需要人民币继续明显升值，就必须控制货币供应。但是这几年我国的财政赤字也处于井喷状态，如果要保民生，必须增加更多赤字。
还是看看数字吧。2015年，我国财政赤字为2.36亿元，2018年2.38万亿，总体平稳。但是2019年的财政赤字高达4.85万亿元，2020年由于新冠，赤字达到惊人的6.23万亿元。2021年两会时计划今年的财政赤字为3.57万亿，上半年新冠影响大幅减弱，我国出口又很好，赤字仅为4500亿元，同比减少了1.6万亿看起来很不错，但是下半年的上游价格又压不住了，物价的上涨必然促使保民生，又会让财政赤字进入螺旋上升状态。
所以无论是美国的M2，还是我国的M2，都控制不住。
除非大幅放松煤炭、石油、天然气的生产，让这几个市场进入充分竞争的状态，才能在一定程度上缓解CPI 以及PPI的上涨。
可是中短期会这样吗？全球价格都在涨，就算能尽量市场化，价格也回不去了。
现在事情很明显，今年秋天和明年，CPI的数据将很难看。因此，如果预期国家会在一定程度上控制货币供应，股市就很难好。
为了尽量降低赤字，少发货币，国家就会逐次盯上高利润行业。以前是网络、医药，现在盯上白酒了。
近日，《求是》杂志发表了重磅文章《扎实推动共同富裕》，这是8月份的文章，现在正式发表了。推进“共同富裕”的“六大要点工作”，其中之一是加强对高收入的规范和调节。涉及个人所得税、房地产税、消费税等等。白酒不是很赚钱吗？该提高消费税了。
所以10月18日白酒股大跌。
但笔者认为，更大的趋势是消费升级停止了，主力只是拿这个做借口。
消费税迟早要来，个别品种要大幅提高。以白酒为例，一瓶飞天茅台53度的成本只有8%，其余92%都是毛利，净利润率将近50%，怎么就不能提高税率呢？
钱都让你挣了，国家怎么办？
既然大家有钱喝酒，那就多交税吧。
又一个板块被按下去了。
所以我们看到，现在能炒作的板块越来越少。
还是回到经济，明年怎么办？
现在是两难，以前找工作容易，价格闯关失败也没事。但是现在如果采取“稳健”的货币或财政政策，大量的人找工作就成为问题，尤其是今年已经打击了不少行业。所以，推动就业就是重中之重。
还得刺激经济和放水哎。
我们可能进入了类似于美国1970年代的时期。那就是滞涨：高通胀和低GDP增长率。当然，情况有所不同，能源价格不可能像当年那么剧烈。
但是，美国当年的情况或许可以给我们以参考。先看看当年CPI、GDP和标普500指数的走势：
可以看出，当CPI（黄线）不断升高时，GDP的增速就会变负，但是标普500（以工业为主）却很坚定甚至还可以上升。
再看看各行业的表现，均值是100：
可以看出，在通胀最猛的1974-1980年，股市还是略涨了8.9%，但建筑及材料、房地产、石油天然气、工业品等股票的表现最好，零售业的表现最差。
美国的情况肯定和我们明显不同，但作为成熟的股市，或许可以参考一下。
等到必须大幅加息的时候，或许又到了风格切换的时间了。
但现在还不急。
关注本号，阅读往期精彩文章：