朱红裕：2024年A股、港股可能有惊喜

核心观点：

1、 2024年大概率会不差，甚至有可能超出大家预期。不管是港股还是A股，大家可能会有所惊喜。

2、明年科技板块的布局，应该是两个思路去做，以长久期的思路去做布局，是比较好的一个时点。

第一个可以关注的领域是顺周期相关的，也就是跟AI和本轮创新不太相关的这些科技成长行业的公司，如果大家对于经济前景能够乐观起来的话，那这些公司就会有一个业绩改善和估值修复的双击机会。

第二个就是今年已经有不错表现，然后明年还会有很多边际变化的行业。这些行业典型的就是以AI为代表的这些软硬件公司。

落实到一年维度去看，我比较倾向的是明年真的能够找到一些变现方式、能够解决部分客户痛点的这些生态型垂类公司，这是有投资价值的。

其他偏硬件的公司，可能今年普遍预期打的比较满。明年真正能够进入估值扩张趋势里，还有比较大上涨弹性的公司比较难找到。

2023年12月29日，招商基金首席研究官朱红裕，招商基金翟相栋在一场直播中对2024年投资作出展望。

朱红裕是从业20年的投资老将，管理基金规模近百亿，曾连续两年斩获金牛奖。翟相栋偏好科技成长类资产，有超过8年的TMT投研经验，其管理的产品招商优势企业A，截止12月29日获得总回报27.25%。

以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：

朱红裕：2024年，A股和港股可能会带来惊喜

问：对于未来的A股和港股投资是怎么看的？

朱红裕：对未来的市场的预测是非常难，而且是不靠谱的一件事情。去年年底对于今年A股和港股的共识性判断基本上都被证明是错的。

但今年有一点比去年要好，就是今年不再像往前一样出现了共识性乐观的情景。所以相比于去年年底，今年大家共识应该是预期比去年要低很多很多。所以从逻辑和概率上去看的话，明年的情景大概率会比今年要好不少。

另外从经济本身的内生情况来看，我们今年的包括量价以及库存指标的情况比去年年底要好很多，因为基本上处在一个底部区域。而且有些行业的资本开支和在建工程都已经到了一个很底部的位置，意味着有可能未来的供求关系会好转。

在过去的两三年时间里面，地产行业也经历了一个非常迅猛的大幅度的调整。可能我国两三年就走完了部分国家和地区需要5到10年，甚至更长时间的调整过程。

所以从经济本身的维度来看，今年会比去年要好很多，2024年应该会有一个底部筑稳甚至修复的可能性。我国本身估值的消化、筹码的消化以及筹码结构的消化比三年前以及去年好很多。

综合各个维度来看，不管是经济的所处的位置，筹码的结构，市场的预期各个层面， 2024年大概率会不差，甚至有可能超出大家预期。不管是港股还是A股，2024年大家可能会有所惊喜。

翟相栋：科技板块关注顺周期科技和AI应用

问：未来人工智能板块是否仍然有投资价值？2024年应该怎么去布局科技板块？

翟相栋：我觉得明年科技板块的布局，应该是两个思路去做。

首先，对于经济的预期，市场并没有特别乐观，跟去年有一个鲜明的对比。我们作为基金经理，尤其是投资A股的基金经理都普遍对于中国长期的成长比较有信心。所以在这种不太乐观的一个预期下，我觉得以长久期的思路去做布局，是比较好的一个时点。

我觉得第一个可以关注的领域是顺周期相关的，也就是跟AI和本轮创新不太相关的这些科技成长行业的公司，因为它本身跟经济有一个强贝塔（关联）。

无论是电子还是计算机，都是各行各业的上游。如果大家对于经济前景能够乐观起来，这些公司就会有业绩改善和估值修复的双击机会。

这一类的代表有芯片里的模拟类芯片，存储类芯片，以及一些MCU等，包括计算机在内，很多下游行业可能短期有困境，像医疗，金融这类相关的公司，我觉得都是一个拉长久期配置的比较好的时点，而且这是偏左侧的长期布局机会。

第二块，今年已经有不错表现，明年还会有很多边际变化的行业。

这些行业典型的就是以AI为代表的这些软硬件公司，可能说AI时代最大的投资机会确实还没有到来。

真正投资大幕的拉开，可能伴随着是应用开始爆发，例如出现几款像ChatGPT一样病毒式传播的应用真的开始出现，来满足各种大家的需求痛点。当这种应用开始批量出现的时候，AI跟产业能够实际结合的投资大幕才真的开始拉开。

而且我认为未来的投资机会都是非常巨大。落实到明年一年维度去看，我比较倾向的是明年真的能够找到一些变现方式、能够解决部分客户痛点的这些生态型垂类公司，这是有投资价值的。

另外今年尤其是国内的这些AI应用的炒作，它更多的是去炒你有没有，但公司还没有办法很快的推出AI产品。

而你能推出来这个产品，那你就是稀缺的，市场可能就会去交易，但是如果这是一个大的产业趋势的话，那未来不管是传媒公司，还是游戏公司，也还是计算机公司，都会跟AI去结合。而到了这个阶段，有没有一个AI产品其实已经不再稀缺了。

真正稀缺的是你原有主业能不能够跟AI技术很好地结合，解决客户的痛点，提升产品的功能性，这才是未来商业逻辑下真正有投资价值，真正有巨大成长潜力的公司所在。

我觉得在这个大的趋势下，那些未来能够很好的跟AI结合、其产品本身在垂类里面有非常大用户认可度和行业集中度的这些平台型公司，它的价值会重构。所以对于明年，AI应用已经进入了我的投资事业里面比较关注的一个方向。

其他的偏硬件的公司，可能今年普遍预期打的比较满。而明年真正能够进入估值扩张趋势里面，然后还有比较大的一个上涨弹性的公司，我觉得是比较难找到的。也就是说这些公司我觉得明年跑出比较大的超额收益是相对困难的，那这类公司可能在我的投资世界里面就偏后了。

朱红裕 从业证书编号：P1000677100005  
翟相栋 从业证书编号：F0240000000458

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