宁德时代/比亚迪持股 磷酸铁锂一哥正式上市

新能源汽车与储能市场高速发展，磷酸铁锂电池装机快速攀升，带动磷酸铁锂材料成为2022年最火热的投资赛道之一，掀起一股IPO热潮。

2月9日，国内最大的磷酸铁锂生产企业湖南裕能正式登陆深交所创业板，公司证券代码为“301358”，这是2023年湖南省首家上市企业。

其开盘价为63.2元，涨幅达165.88%，市值一度攀至478.6亿元，引起资本市场广泛关注。

01深度绑定大客户

作为国内磷酸铁锂材料龙头企业，依靠良好的品牌建设、稳定的产品质量、出色的管理团队，湖南裕能在行业内积累了优质的客户资源。

据招股书显示，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、蜂巢能源、远景动力、赣锋锂电、瑞浦能源、宁德新能源、南都电源、中兴派能、鹏辉能源等众多知名锂电池企业均已与公司签订了相关供应协议。

根据2022年国内磷酸铁锂电池装机榜单，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、瑞浦能源、蜂巢能源、鹏辉能源等位列前十。

以此看，湖南裕能客户群几乎已实现了对磷酸铁锂动力电池装机重点企业的全面覆盖。

不仅如此，宁德时代与比亚迪均在2020年12月入股湖南裕能。进一步深化了双方的合作关系，确保了未来长期合作的稳定性。

其中宁德时代持股10.54%，成为湖南裕能第三大股东。比亚迪则持股5.27%，为第七大股东。

2019-2022年上半年，湖南裕能对两者的合计销售收入占比均超过八成。

湖南裕能透露，公司与宁德时代、比亚迪等部分客户已签署了为期三年的保底采购量、供货能力保证协议，并在协议中约定了定价原则、未达供货数量补偿等限制性条款。

如2021年5月，湖南裕能与宁德时代签署了《磷酸铁锂保供协议》。宁德时代向湖南裕能支付磷酸铁锂产品的预付款5亿元，同时在2022至2024年三年内至少向其共采购30.6万吨磷酸铁锂。

2021年10月，湖南裕能与深圳比亚迪签署了《第二次产能合作协议》。约定深圳比亚迪向湖南裕能支付人民币6亿元预付款，比亚迪保证自2022年6月份起三年内每年对湖南裕能的采购数量不低于6万吨。

2021年9月，湖南裕能与蜂巢能源签署了《货物供应保证框架协议》，约定2023-2025年每年对湖南裕能的采购数量不低于9600吨。

头部客户的长单合作成为湖南裕能市场竞争、产能扩张的底气，众多客户通过支付预付款，提前锁定供货量，其业绩增长将具备强劲动力。

02国内磷酸铁锂出货量居首

持续增长的市场需求叠加优质的客户资源，湖南裕能出货量已经连续几年站稳国内榜首。

据起点锂电统计，湖南裕能2022年磷酸铁锂出货超30万吨，市占比约27%，较去年进一步提升，大幅领先同行企业。

反映在业绩上，湖南裕能营业收入增速同样“领跑”同行业可比公司，实现业绩爆增。

2022年，湖南裕能营业收入预计为400.8亿元-434.6亿元，同比增长467%-515%；净利润为28亿元-32亿元，同比上涨138%-170%。

据湖南裕能招表示，湖南裕能表示，业绩大幅增长的主要原因为新能源汽车、储能等下游需求快速增长，公司产能逐步爬坡，从而带动产销量大幅增加。与此同时，磷酸铁锂供不应求，其市场价格大幅上涨。

据统计，磷酸铁锂去年均价约为15.7万元/吨，较上一年增长了1.6倍。

为满足客户日益增长的需求，湖南裕能磷酸铁锂产线陆续投产，产能逐年增长，产能利用率保持较高水平。

2019年至2022年上半年，公司磷酸铁锂产销率分别为97.78%、100.84%、97.87%和93.76%，特别是2020年下半年以来，公司磷酸铁锂产品需求持续旺盛，使得公司产销率持续维持在高位。

当前，众多玩家相继入局磷酸铁锂赛道。据起点锂电统计，2022年产能超5万吨以上的磷酸铁锂企业超13家，总产能占全国总产能的845%。

除了头部企业扩建产能外，也有龙佰、邦盛、海螺创业等跨界企业的加入，此外电池企业如比亚迪、国轩高科、宁德时代、亿纬锂能等，三元厦门钨业、长远锂科、格林美、天力锂能等传统三元材料及前驱体上市公司也以深度布局其中。

起点锂电认为，随着磷酸铁锂电池行业竞争的不断加剧，头部企业凭借产能规模带来的规模效应，以及绑定大客户的优势，将牢牢站稳身位。

产能端，湖南裕能目前规划产能同样位居国内榜首。

此次上市募资总额接近45亿元，将用于公司旗下四川裕能的三期和四期磷酸铁锂项目。两期项目将分别投入6亿元和7亿元，其年产能均为6万吨。

项目投产后将有效提升其磷酸铁锂产能规模，缓解产能不足问题，更好地满足下游客户需求。

湖南裕能还在湖南、贵州、云南建有磷酸铁、磷酸铁锂产能。截至去年上半年，湖南裕能已建成磷酸铁锂年产能合计34.3万吨。其预计规划产能全部建成后，年产能将达到89.3万吨。

此外，除了产能扩张外，不过，2023-2024年，随着磷酸铁锂行业内大规模产能释放，以及原料价格的走弱，预测磷酸铁锂的价格会逐步下行。

对于头部磷酸铁锂企业来说，企业毛利净利水平相比现在将出现下滑，市场竞争的着力点将落在技术、产品的创新力上。

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