想购买财险公司控制权的看过来：PB 8.53 ,PE 963.02 ,非上市保险公司控制权溢价新标杆！！
2016年，蚂蚁金服收购了国泰财产51%的股权！
2018年7月19日，京东收购了安联财产的30%股权，11月，“安联财产”正式更名“京东安联”！
2018年11月27日，根据安盛天平第四大股东天茂集团公告显示，安盛将收购安盛天平50%股份，100%控股安盛天平！
一直以来，非上市保险公司的估值都是个谜~
借此三家股权转让，看看保险公司的估值标杆！
保险公司的估值标杆
财务数据基础年份：
安盛天平为2018年9月，国泰财产为2014年，安联财险为2018年6月
此次，安盛收购安盛天平50%股权，100%控股，创造了史上最高PE 估值，963.02！！
此前，蚂蚁金服收购国泰财产51%股权，创造的是史上最高PB估值，8.53！
但是，京东收购安联财产30%股权，PB估值却仅为3.8，虽然较上市保险公司平均1-3的PB相比已经明显溢价，但是与国泰财产和安盛天平的估值比明显较低。
这就要提到估值后的另一件事儿！
控制权溢价~
三家公司股权变更后，股权比例如下：
安盛和蚂蚁金服在收购之后，都是保险公司的第一大股东，且持股比例超过50%，拥有控制权；
而京东只是“京东安联”的第二大股东。
所以，安盛和蚂蚁金服两次收购都有控制权溢价的因素，才会创下超高的PE和PB值。
为什么安盛天平能够创下963的PE记录？
这就要看看被收购保险公司的经营情况，以2018年三季度末经营数据为例：
（以上数据摘自偿付能力报告，总资产为认可资产）
从保费规模看，安盛天平保费规模44.6亿，排名财险公司第19位，是保费规模最高的外资财险公司。国泰财产在蚂蚁金服成为第一大股东后，凭借股东的资源优势，保费连续两年高速增长，保费规模达到22亿元。
从资产规模看，安盛天平资产规模96.85亿元，安联47.95亿元，国泰财产19.22亿元，安盛天平的资产规模是三家中最高的！
从盈利能力看，安联盈利水平最高，在京东入股前主要为意外险业务，roe为4.41%；安盛天平其次，roe为0.25%；国泰财产受高增速影响roe为-4.38%。
从分支机构数量看，安盛天平成立时间最早已有分支机构23家，国泰其次有分支机构11家，安联成立最晚分支机构仅有3家。
从以上数据不难看出，似乎盈利指标三家公司，只有安联较好，但是安盛天平和国泰财产的保费规模，以及分支机构数量远高于安联。尤其是，国泰财产在蚂蚁金服入主前，2015年末保费规模仅为6.4亿元，2018年9月就已经实现22亿的保费收入，翻了近4倍！
这就是为何安盛和国泰的估值这么高？
保费规模最重要！
都知道保险是负债经营的行业，追求杠杆最大化应该是众多资本入主的最大原因，也是影响估值的最主要原因！
此次，安盛拟100%控股安盛天平背后，还得说说当前在保险业兴起的这波外资热潮！
这股外资风，会掀起一轮收购风么？
11月23日，银保监会批准德国安联保险集团筹建“安联（中国）保险控股有限公司”，标志着首家外资保险集团即将在中国成立。
在批复安联保险集团筹建前，银保监会已经批复了6家外资保险机构筹建，其中包括1家再保险公司，2家外资保险代表处，3家资产管理公司。
详情参见《保险迎外资时代？——一年获批6家公司，全是外资！》
自从2017年开始，国务院发布系列文件，提出放宽金融机构外资准入限制，2018年亚洲博鳌论坛上，再次提出要确保放宽银行、证券、保险行业外资股比限制等重大措施落地。习近平主席在首届中国国际进口博览会上也提出要“持续放宽市场准入”。
按照相关精神，银保监会起草了《外资保险公司管理条例实施细则（征求意见稿）》，其中：
外资人身险公司外方股东持股比例限制放宽至51%，三年后不再做限制;
允许符合条件的外国投资者来华经营保险代理业务和保险公估业务;
放开外资保险经纪公司经营范围，与中资机构一致;
2018年底前，全面取消外资保险公司设立前需开设2年代表处要求等。
随着，外资准入限制的放开，保险公司股权结构或许会迎来新一轮的改变。那些寻求保险牌照的以及寻求增资的保险公司，那些经营陷入僵局，寻求资本投入的保险公司，是否可以傍上“外资”这条大腿，寻求股权转让？
进而，在保险业掀起一股“收购”风？
如果是？
大家知道，保险公司普遍都是非上市公司，确定股价是最难的一件事！！
到底是以什么标准去看，今天的分析希望能改大家提供一个标杆！
历史上历次并购的数据，将会收录到“13精”数据库！
关于数据库参加下方往期回顾中的第一篇。
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