周国端：我对IFRS17的理解（附演讲ppt全文）

近日，泰康集团执行副总裁兼CFO周国端先生受邀参加“FT高端视点”活动并发表《漫谈保险业会计准则和监管规则对中国保险市场未来的影响》的演讲，清晰的解释了保险公司的价值也直拳面对当前行业的诸多问题，全程直球，让小编深受启迪，很想跟大家分享一下~

“13精”获得周国端先生授权，与大家分享演讲全文，一起来看看业界大咖怎么讲：

1.两个指标看保险公司经营管理：财务和经营

2.一图看懂“保险公司价值管理路径”

3.直击IFRS17的四大变化

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两个指标看保险公司经营管理：

财务和经营

在保险公司做经营管理，

基本上有两个指标：

一个是财务，一个是经营。

丨财务指标：会计、价值、偿付能力

①会计：侧重在财务报表的角度来看事情

②价值：侧重在股东投资人的角度来看公司经营

③偿付能力：侧重在监管角度看保险公司风险状况

丨保险公司里还有长期和短期波动的指标

①长期稳定指标:

税后营运利润（OPAT）；剩余边际及其摊销

②短期波动指标：

投资收益、运营偏差跟折现率

丨好的公司更重视长期稳定指标

像平安，像友邦，像泰康，像太保这些经营比较好的保险公司，在管理上会非常重视两个指标：一个是税后的营运利润（OPAT），另外一个是剩余边际的释放。

相反，在短期波动里，有投资收益、运营偏差跟折现率，这个东西是我们管理的参考指标，不是我们在管理上的重要指标。

接下来我们谈一下保险公司中的价值指标，价值指标主要是给股东和投资者看的。比较常用的是内含价值和新单价值。最后一个很重要的指标是偿付能力。

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一图看懂

“保险公司价值管理路径”

保险公司的新业务基本上会产生两个东西：一个叫新单价值，一个叫新增剩余边际。

这两个差别在哪里？

丨新单价值：

是保险公司今年销售的保单，未来的净现金流乘上合理预期的投资收益，用股东的期望报酬做折现。

这就是新单价值，新单价值是从股东的角度来看价值。

丨剩余边际：

今年销售的保单，未来的净现金流不考虑投资收益，所以某种程度上没有考虑投资波动的风险，而是未来净现金流的时间价值。

丨这个数字为什么重要？

因为它跟损益表有直接关系。

也就是说一个保险公司，今年创造的新单价值越高，从投资者股东的角度来看，这家公司有价值了，但是将来对公司利润影响最大的是新增的剩余边际。

所以，当你有了新增的剩余边际，这个新的边际就累积到剩余边际，剩余边际就会变大，每年会释放出利润，再加上运营偏差，（运营偏差是什么？费差+保单品质，如果保单品质越好，运营越有效率，这个东西的值就越大。）

这两个加起来就到了一个运营的利润。

运营利润如果再加上超额的投资收益，就变成你家公司的税后利润，就会贡献到你的资本，再加上有效的业务价值就是内含价值。

周总笑谈说：这张图是我认为是一个非常漂亮的图，这张图我蛮骄傲的，我觉得我已经把一个保险公司的经营用很简单的两个概念就表现出来了。（）

现在再看一看管理，基本上我们的逻辑是非常清楚的，就是管这几个数字而已。跟各位报告这个东西，我希望大家有一个共识，要定一个行业的的财报规则，首先要知道保险公司的价值是怎么管理的，不能够让一个财报的规则的制定违反了保险公司长期的价值管理。我们常常开玩笑说这么大的一个产业，竟然让一堆会计师坐在那边20年，弄出一套东西累死你。我也常说，我最担心17号准则实施了以后，我们必须请外部顾问到董事会，跟每个董事花巨大的时间来解释会计报表为什么长成这个样子，当我们弄出一个只有少数人才看得懂的报表，将来沟通成本会非常大。

丨实例告诉你，为什么不看短期波动，要看长期效益

友邦是一个好公司，他们的OPAT从2007年到2018年是缓慢上升的。

但是他们的净利润，是有很大的波动的，随着当年的投资收益是有很大的波动，另外他的内含价值也是缓慢上升的。

他的市值基本上是跟OPAT的趋势是很像的，所以这点告诉我们什么呢？

经营一个保险公司的价值，友邦不谈短期净利润而谈稳定OPAT。

投资者对友邦的股价看三个数字：

①OPAT，②内含价值的增加（尤其是新单价值当年的贡献）③新单价值的增长速度。

现在再看一看管理~

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直击

IFRS17的四大变化

要定一个行业的的财报规则

首先要知道保险公司的价值是怎么管理的

不能够让一个财报的规则的制定

违反了保险公司长期的价值管理

如果一个会计准则把太多的精力放在短期波动的分析上，我觉得它最严重的负面影响是时间长了以后，会让这个产业在经营管理上出现很大的扭曲。

丨我们来思考四个问题

①行业特性：

保险是一个长期的产业，财务报表应该体现的是一个公司长期稳定的经营成果。

譬如泰康今年的剩余边际已经接近2000亿，我在董事会作报告，我说当我的剩余边际已经达到这个数字的时候，每年的边际利润释放超过100亿的时候，基本上我的投资应该开始要从相对报酬走向绝对报酬了。

为什么？

因为我认为泰康的本业已经足够贡献合理且客观的利润，我们不希望投资的超额收益对公司当期的利润造成太大波动。

所以，对一个保险产业来讲，他关注的是长期稳定的经验成果，他规避的是短期的外部环境造成的波动。所以我个人认为，财务报表应该体现这样的一个行业特性。

②文化与地域性：

保险是一个文化性、地域性非常强的产业~

所以我个人认为基本上整个财务报表的设计上要与这个国家的文化、地域性有直接的关系。

③客观性：

会计应该只是真实客观地来记录一个企业经营的状态，会计的报表不应该来引导甚至于影响干预一个企业的经营方式。

④可读性和可操作性：

任何一个新的制度的实施一定要具备可读性和可操作性。

丨IFRS17准则的愿景

IFRS 17的产生是国际会计师公会希望能设计出一套会计准则，能够对不同区域、不同国家不同产业制定一套可比性的统一的会计准则，另外尤其是希望在跨行业上有一个可比性。

最后，国际会计师公会还希望提升保险公司盈利的透明性。

对最后一点我是同意的，因为现行会计制度，保险公司的利润是很容易在短期内受到操纵的，但长期是很难受操弄的。

短期的利润可以通过很多精算假设的调整改变，因此我们看保险公司的财务报表一定要看几年的趋势，这一点在行业的专业里是大家都有的共识。

接下来看针对上面的这些，17号公报做了哪些改变。

丨资产跟负债端都用现行的公允价值来计量

在资产跟负债端都用现行的公允价值来计量，这个方法自然会让当年利润的波动加剧。

对一个保险公司来讲，净利润是一个管理的参考指标，9号公报和17号公报一起公布了以后，企业受短期因素的影响会非常巨大。

对一个关注长期经营的公司，短期的波动对他的利润会产生如此巨大的影响，那么所有的 CFO，必须为了短期利润的管理而付出很大的力气，这个对一个长期经营的产业来讲并不是一个好的事情。

丨收入的列式失去客观性

在行业的可比性中IFRS 17希望保险和银行的可比性提高，因此保险公司的保费只承认保障的部分。

但是我们要知道，保险产业有两个功能，一个是风险保障的功能，一个是退休保障功能。

年老退休的功能其实就是通过长期的储蓄，或者是长期投资。保险公司跟银行不同的是长期经营，保险基金跟公募基金相比也是长期经营，所以保险公司做的是长期。

这种情况下，如果会计准则对保费的收入只承认保障的部分，那么就否定了保险在退休保障上提供的功能。

这个时候保险公司的经营者，在市场的排名上基于面子的考虑，保险公司的整体产品结构会产生巨大的改变，保险公司在退休保障的功能上会逐步萎缩，一个保险会计准则应不应该去干涉一个产业长期的产品结构，我的答案是不应该。

丨新准则改变了报表结构

改变了传统的收益跟列支的方式，从精算的角度来表达。

这种情况下如果没有精算的背景，是很难看清楚生态系统的。

因此，将来所有保险公司的会计主管一定要经过精算的训练，同时阅读保险财务报表的人也必须有精算的基本背景，这一点我个人持保留的态度。

另外，IFRS 9的实施，将来保险公司的资产将越来越多的必须以公允价值计量，不只是影响到资产负债表，而且会影响到损益表，增加损益表的波动性。

此外，最可怕的事情是新会计准则希望对将来的资产基于预期损失计提减值的概念。预期损失的概念其实某种程度上看起来好像是很科学，但是我是学计量数学的，我知道任何财务的模型里面，没有一个模型是完全客观的，因为他用了很多的假设。越多用计量的东西，你不要以为是越客观的，里面很多的参数是人为主观的意见构成的。

所以，对未来的资产价值的减损，用未来的预期来计提，在技术上和实施上都会产生很大的困难和争议。这将造成保险公司与外部审计不必要的困扰。

另外，IFRS 17会把折现率从750天的移动平均改成当天的利率，因此可以预期，保险公司负债的准备金的波动都会变得非常巨大。最后，新的会计准则虽然引进了可变费用法（VFA），希望负债与资产可实现一定程度的联动，但这个方法论可不可行，我觉得以中国现有的资本市场的投资工具，他产生的效果是非常有限的。

接下来，我们来看看过去传统的损益表，用的是大家很熟悉的概念，收入-费用=利润，可是新准则就不一样了，用的是保险合同的收入、剩余边际释放、预期赔付、预期费用，这些全部是精算的概念。

在会计的报表里面，仰赖这么大精算人员的计算，你觉得透明度是加大还是减少了？

虽然我本身也从事过精算的工作，但我不认为精算的角色应该扩张到这样的程度。

丨复杂难操作，实施成本高昂

①操作性很差，因为太复杂

在演讲中周总说自己一直认为自己算是一个蛮聪明的人，为了IFRS 17的实施，过去这几个月都在读它的东西，但是越读越难受。

笑谈自己知道公司比我聪明的人不多，所以将来要实施这个东西应该很困难，而且我已经这么痛苦了，我相信他们会比我更痛苦。

②沟通成本高

此外，作为一家公司的CFO，每年我必须向股东、董事会解释为什么公司利润波动如此巨大，这就是我前面提到的沟通成本。

会议最后，周总提了两个建议：

第一，中国是世界第二大经济体，从PPT购买力来看，我们是世界第一大经济体，中国拥有14亿人口，拥有广大的保险市场，而且未来还有很大成长空间。

监管机构应该对自己有足够的自信，中国是不是一定要跟国际接轨，即使要接轨欧洲也不代表国际，欧洲的发展跟中国未来要走的路差异是很大的，中国的保险监管制度可以借鉴欧洲和美国的制度，中国可以有自己的监管理念和政策，这套政策应该符合中国未来20年的发展，符合中国的文化，符合中国老百姓购买保险的习惯。

第二，如果IFRS17非实施不可，应该尽可能的简化，我认为保险产业应该把资源放在对客户的服务以及对公司效率的改善上，而不是在合规的报表的制定。

附：全文PPT

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