63家寿险公司六年投资收益率排行榜

之前我们已经看过了

但还是有粉丝一直留言

想看投资收益率的情况

去年，我们获得王晴总授权，跟大家分享了《66家寿险公司五年投资收益率排行榜》，今年榜单更新了~

一起来看看，六年来63家寿险公司的

投资收益率变化情况吧！

★ 先看2017-2018年 ★

本表按照2018年调整后总资产由高到低排序

总共72家公司为成立两年以上的寿险公司

不包含安邦系

注：带*号的公司没有披露可供出售资产浮盈的变化，是根据其它综合收益推算得到。

『 两年间的差异这么大？ 』

——以中美联泰为例

因为买了大量可供出售的长期债券，2017年实际投资收益率只有0.53%，在所有72家公司中排名倒数第4，而2018年实际收益率高达8.85%，行业排名第一，变化惊人，但两年累计收益率为9.42%，处于行业中等偏上水平。

当然这两年股市整体下降了10%左右，权益投资占比较低的公司通常实际收益率会高一些。

『 为什么要看两年的累计收益率？ 』

2017年债市是熊市，而2018年是牛市，两年的价格变化大体上抵消了。

因为，各家公司可供出售债券的占比差异很大，这个＂人为＂的因素造成这两年投资收益率的排名非常不稳定。

所以，要把2017年和2018年的实际投资收益率合起来看，可供出售债券的价格变化影响就很小了，这就基本上反映了各家公司的投资水平。

个别大公司没有披露影子会计对其他综合收益的影响，如果看两年的累计收益率就基本上消除了影子会计的影响。

★ 再看六年实际收益率排名榜 ★

『 复合投资收益率 』

复合投资收益率是过去六年投资收益率的几何平均数。

因为，计算复合投资收益率时不考虑每年的资产规模，如果两家公司近六年的复合投资收益率相同，并且2018年底的总资产也一样，这六年累计的投资收益总额仍然可能相差很大，因为保险公司这六年总资产增长很快。

举例来说：

近三年投资收益率高的公司，投资收益的总额也高。

上表中排名第一的前海人寿近三年的累计投资收益率只相当于行业平均水平，而排名第二的国华人寿则低于行业平均水平。

王晴总的实际收益率口径

王晴总首次提出了实际收益率指标：

调整后总资产= 总资产 - 卖出回购资产款 - 独立账户负债 - 财务再资产

实际收益率 =（利润表总投资收益 + 可供出售金融资产浮盈变动）/年平均调整后总资产

通常在利润表的最后部分都会披露公司的“其他综合收益”，此项主要反映可供出售金融资产公允价值的变化对公司资本公积的影响。

从会计原理上看：

其他综合收益 = 可供出售金融资产浮盈的变化 - 影子会计调整（主要对未来红利预期的调整） - 递延所得税的影响 + 其他调整项

其他调整项主要是权益法下子公司可供出售资产浮盈变化的份额，部分公司还有投资性房地产评估增值带来的浮盈变化。除了安邦人寿外，这个金额通常都很小，并且公司之间的可比性不强，所以王晴总在计算实际收益率时决定不予考虑。

丨附表

丨关于作者

王晴总现任农银人寿总精算师，北美精算师(FSA)，特许金融分析师(CFA)，本科毕业于中国科技大学，获美国威斯康星大学数学博士学位。

早年曾任职于美国林肯国民公司，美国CNA保险公司，韩国三星人寿，归国后曾任太平洋保险集团资产管理中心副总，太平人寿财务副总监，合众人寿和瑞泰人寿总精算师等职

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