三大航司运营数据优异,Copilot面市引发AI热潮(3月第3期) | 民生策略
联系人:牟一凌/沈心怡/吴晓明
1)上周数据改善:
航空:上周航班量继续回升,2月三大航司运营数据较优。上周日均执行国内、国际航班量分别11731.00班、341.57班,环周+4.0%、+8.5%。2月运营数据来看,南航、国航、东航RPK分别同比+43.0%、+71.2%、+43.5%,恢复至19年的72.9%、62.3%、63.8%;ASK分别同比+27.5%、+51.7%、+26.1%,恢复至19年的81.1%、72.0%、73.8%;客座率分别为76.6%、72.6%、73.0%,数据显著回暖。快递:上周业务量继续回升,2月快递企业经营数据较优。3月1日-17日,全国邮政快递日均揽收量3.64亿件,环比2月同期+5.4%。2月顺丰、圆通、韵达、申通业务量增速分别同比+37.8%、+61.2%、+13.6%、+70.0%,单票收入分别同比-0.5%、-4.8%、+11.1%、-6.6%。2)上周数据偏弱:
汽车:累计销量同比负增,库存维持高位。销量角度,乘联会数据,3月1日-12日,全国乘用车市场零售41.4万辆,同比-17%,较上月同期-11%;年初至今累计实现零售309.4万辆,同比-19%。库存角度,中国汽车流通协会数据,2月汽车经销商库存系数1.93,环比+7.2%,同比+4.3%,库存水平继续位于警戒线以上。能源金属:下游需求偏弱,市场预期偏悲观。锂方面,上周电池级碳酸锂价格为30.75万元/吨,环周-7.52%,高库存下,锂盐厂抛货情绪较浓。
3)新兴产业:人工智能:上周微软宣布推出名为Copilot的人工智能服务,并将其嵌入Word、PowerPoint、Excel等Office办公软件中。Copilot基于的GPT-4相比GPT-3.5能够处理文本、图像输入;对复杂任务理解能力更强、推理能力提升;更擅于长时间对话以及文档搜索和分析,对提升office工具的使用效率效果较优。伴随着技术的成熟,AI有望为各行业生产力的提升带来质变。4)资源品跟踪:
5)国内外价差:
1)金属板块:需求支撑下国内金属价格相对海外大多走强。价差端来看,上周铜、铝(国内-海外)价差继续上行,分别达7937.72元/吨、2251.55元/吨,分别处于2017年以来的68.9%、70.2%。 2)煤炭板块:上周动力煤(国内京唐港Q5500)1133.60元/吨,环周+7元/吨,(国内-海外)价差下行,达-907.09元/吨,维持倒挂,位于2017年以来的2.7%分位数。焦煤(京唐港主焦煤)上周2500元/吨,环周持平,(国内-海外)价差小幅上行,达-84.18元/吨,维持倒挂,位于2017年以来的5.4%分位数。3)农产品板块:上周农产品价差大多持稳。棉花、玉米、小麦、豆油(国内-海外)价差分别为683.74元/吨、995.29元/吨、1006.68元/吨、2024.83元/吨,处于2017年以来的13.5%、74.3%、74.3%、97.2%分位数。板块表现数字经济板块领涨,碳中和板块表现落后。上周(2023.3.13-2023.3.17)八大板块中,涨幅排序依次为数字经济>粮食安全>稳增长>疫后复苏>能源与资源>新消费>传统消费>碳中和。月内维度看,数字经济板块涨幅居首,3月以来跑赢A股市场整体8.4个百分点。年内维度看,数字经济板块涨幅第一,年初以来跑赢A股市场整体16.2个百分点。(A股市场:计算加总全部A股的(个股涨跌幅*自由流通市值占比))数据来源:Wind,民生证券研究院
为更清晰地了解行业涨跌幅的变化,我们列示了八大板块所包含的23个中信一级行业的周度、月度、年度涨跌幅排名。上周(2023.3.12-2023.3.17)传媒、建筑、计算机、通信和电子表现居前,分别为+5.7%、+5.4%、+4.8%、+4.5%和+1.8%。有色金属、机械、煤炭、汽车、电力设备及新能源涨幅靠后,分别为-2.1%、-2.5%、-2.6%、-3.2%和-5.7%。
数据来源:Wind,民生证券研究院
细分板块信息(3.13-3.19)02能源与资源板块
1) 煤炭:a、动力煤:根据CCTD数据,3月16日二十五省的电厂日耗545.9万吨/天,-3.8万吨/天;可用天数为17.0天,环周-0.5天。民生能源开采团队认为,动力煤方面,伴随工业经济逐步恢复,建筑施工旺季将临,下游补库持续释放,非电需求支撑明显,行情有望得到支撑。b、焦煤:3月17日京唐港主焦煤价格为2500元/吨,环周持平。产地方面,山西高硫环周-16元/吨,山西低硫、柳林低硫、灵石肥煤、济宁气煤和长治喷吹煤环周持平。当前焦企刚需补库为主,原料煤采购有所放缓。民生能源开采团队认为,焦煤方面,考虑到原料煤价格下调,焦企利润修复,开工或将进一步提升,以及钢厂需求持续释放,预计焦煤市场短期偏稳运行。
2) 有色金属:上周黄金价格大幅上行。截至3月17日,根据民生金属团队数据,LME铜、LME铝、LME镍和COMEX黄金分别为8612美元/吨、2278美元/吨、23580美元/吨和1993.70美元/盎司,环周-1.9%、-1.2%、+4.0%和+9.7%。
3)航运:a、出口:1-2月出口回落,整体好于预期。1-2月出口(以美元计价)同比-6.8%,高于预期的-9%,增速较12月上行3.1ppt;进口同比-10.2%,低于预期的-5.5%,增速较12月-2.7ppt。b、干散运、油运指数环周继续上行。截至3月17日当周,集运—CCFI指数环周-2.8%,同比-69.9%;干散运—BDI指数环周+15.9%,同比-41.3%;油运—BDTI指数环周+1.7%,同比+22.6%;BCTI环周+24.1%,同比+1.4%。
1、海内外价差(截至2023.3.17)
2、资源国汇率(截至2023.3.17)
3、行业观点更新
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5、行业政策更新
6、行业新闻更新
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1) 生猪:a、价格:上周生猪价格回落。截至3月17日,生猪均价15.16元/公斤,较3月10日-2.0%。b、2月猪企销售:同环比皆维持较优表现。2月已公布销售业绩的8家企业(新希望、唐人神、金新农、温氏股份、天邦食品、中粮家佳康、东瑞股份、华统股份)合计销售生猪522.11万头,同比+75.9%,环比+25.7%;实现销售收入78.15亿元,同比+116.0%,环比+21.1%。
2) 粮食:a、粮价:截至3月17日期货结算价(活跃合约)CBOT玉米634.25美分/蒲式耳,5日涨跌幅+2.8%,较去年同期-15.9%;CBOT小麦710.50美分/蒲式耳,5日涨跌幅+4.6%,较去年同期-35.3%;CBOT大豆1476.50美分/蒲式耳,5日涨跌幅-2.0%,较去年同期-11.5%。b、行业新闻:1、3月16日,《求是》发表习近平主席的重要文章《加快建设农业强国 推进农业农村现代化》。2、农业农村部最新农情调度显示,目前,全国春播粮食已完成3.6%,进度同比基本持平。3) 鸡:a、价格:环周继续上行,涨幅放缓。上周商品代鸡苗均价6.11元/羽,环比+1.7%,同比+704.0%。b、行业新闻:多地爆发禽流感,制约供给。近期海外禽流感继续蔓延,我国供给端受约束:引种方面,我国白鸡祖代引种依赖美国,而美国主供州田纳西州、密西西比州发生高致病性禽流感;鸡肉进口方面,近期,南美多国发生禽流感疫情,3月1日,我国第五大鸡肉进口国阿根廷(占进口6%)报告首例禽流感病例,暂停家禽出口。巴西作为全球第二大鸡肉生产国(第一是美国)爆发禽流感的风险明显提升。需求端,伴随国内消费逐步复苏,餐饮需求回暖带动鸡肉消耗的增加。2、行业观点更新
3、行业信息更新
4、行业政策更新
1) 房地产:a、月度数据:1-2月地产竣工端显著回暖。1-2月地产投资同比增长-5.7%,销售面积同比-3.6%,新开工面积同比-9.4%,施工面积同比-4.4%,竣工同比+8.0%。b、周度数据:销售同比高增。3月19日当周,353.60万平方米,环周+7.0%,同比+61.8%。c、二手房:根据民生建筑建材团队数据,上周(3.12-3.18)北京44.38万平,环比+5%、同比+31%;深圳9.86万平,环比+14%、同比+2892%;南京21.77万平,环比+7%、同比+9%;杭州12.99万平,环比-0.5%、同比+102%;成都50.27万平,环比-24%、同比+54%;青岛17.46万平,环比+7%、同比+5%。
2) 水泥景气回升、钢铁需求有望继续向好。a、水泥:上周全国水泥市场价格继续环周回落2.3%,全国出货率环比增加3个百分点,同比高出近6个百分点。根据民生建筑建材团队判断,水泥开工进入景气回升阶段。b、钢铁:上周螺纹钢表观消费量350.13万吨,环周-6.72万吨,略有回落,但消费绝对量高于去年同期。根据民生金属团队判断,政策面央行全面降准支持稳增长,提振钢材消费预期,“金三银四”传统消费旺季到来,钢材基本面有望继续好转,叠加原料端焦煤焦炭价格走势相对弱于成材,钢厂利润有望持续修复。数据来源:民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据,民生证券研究院整理
注:1、红底部分的观点来自民生行业团队,黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现,箭头向上代表行业基本面环比上周走强,箭头向下代表行业基本面环比上周走弱,箭头水平则代表行业基本面较上周持平。2、行业信息更新
3、行业政策更新
1) 快递:a、3月业务量:继续回暖。3月1日-17日,全国邮政快递日均揽收量3.64亿件,环比2月同期+5.4%;全国邮政快递日投递量3.65亿件,环比2月同期+2.0%。b、2月快递企业经营数据:业务量同比高增,单价分化。2月顺丰、圆通、韵达、申通业务量增速分别同比+37.8%、+61.2%、+13.6%、+70.0%,单票收入分别同比-0.5%、-4.8%、+11.1%、-6.6%,1-2月市占率分别为11.2%、16.3%、14.5%、12.4%。
2) 航空:a、航班量:上周(2023年3月13日-2023年3月19日)日均执行国内航班量11731.00班,环周+4.0%。日均执行国际航班量341.57班,环周+8.5%。b、2月航司运营数据:同比高增。国内航线,2月南航、国航、东航RPK(收入客公里)分别同比+34.6%、+63.8%、+36.5%。ASK(可利用座公里)分别同比+20.0%、+47.2%、+19.4%。国际航线,2月南航、国航、东航RPK(收入客公里)分别同比+451.0%、+707.3%、+593.4%。ASK(可利用座公里)分别同比+317.0%、+167.4%、+426.0%。合计来看,2月南航、国航、东航RPK(收入客公里)分别同比+43.0%、+71.2%、+43.5%。ASK(可利用座公里)分别同比+27.5%、+51.7%、+26.1%。
3) 白酒:a、批价:3月19日当周飞天散瓶2750-2755元,整箱批价2970-2985元,批价环周略有回落。普五批价约960元,环周持平;国窖1573批价约900元,环周持平。b、社零:1-2月烟酒类实现收入1109亿元,同比+6.1%,较22年全年增速上行3.8个百分点。
2、行业信息更新
3、行业政策更新
1) 化妆品:a、GMV:2月美妆护肤线上销售疲弱。根据民生商社团队整理,2月淘系+抖音合计实现GMV513-619亿元,同比-4%~+16%。具体来看,2月淘系美容护肤实现GMV139亿元,同比+9%;彩妆实现GMV60亿元,同比-5%;1-2月淘系美容护肤、彩妆累计同比-17%、-23%。2月抖音平台实现美妆护肤GMV109~163亿元,同比+56%~+133%。b、1-2月社零:1-2月化妆品类实现收入656亿元,同比+3.8%,较22年全年增速上行8.3个百分点。
2) 黄金珠宝:1-2月金银珠宝类实现收入684亿元,同比+5.9%,较22年全年增速上行7.0个百分点。3) 培育钻石:2月印度培育钻石出口改善、进口回落。2月印度培育钻石毛坯进口额0.63亿美元,环比-52.1%,同比-59.1%,增速较1月-45.4ppt,渗透率3.6%,同比-3.4ppt,环比-10.3ppt。2月印度培育钻石裸钻出口额为1.35亿美元,环比+31.0%,同比+7.3%,增速较1月+22.8ppt,渗透率5.4%,同比-0.6ppt,环比-1.3ppt。1-2月培育钻毛坯进口额合计1.96亿美元,同比-36.5%,进口额渗透率为7.2%,同比-1.4 ppt。培育钻裸钻出口额合计2.38亿美元,同比-3.9%,出口额渗透率为5.9%,同比+0.1 ppt。1、行业观点更新2、行业信息更新
数据来源:Wind,民生商社、食饮、家电团队数据,民生证券研究院整理
1)稳增长政策落地不及预期。如果稳增长政策落地不及预期,则经济需求企稳回升的概率将会很低,此时与经济总量更相关的板块盈利改善的预期将被证伪。
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