绝味的如意算盘

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卤味企业业绩普遍承压，作为国内卤味“三巨头”之一的绝味食品日前透露了赴港上市的消息。绝味食品称，此举是为进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。在业内人士看来，业绩下滑的绝味食品，急需更新产品矩阵，优化供应链，强化市场地位。目前，“年轻人为何不爱吃鸭脖了”等相关话题频上热搜，卤味市场增长的天花板显现，绝味食品欲赴港上市背后还包含了其扩展国际市场的意图。

欲赴港上市

3月6日晚间，绝味食品披露公告称，公司第五届董事会第十三次审议通过了《关于授权公司管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市，公司董事会授权公司管理层启动H股上市的前期筹备工作。

目前，绝味食品正与相关中介机构就本次H股上市的相关工作进行商讨，关于本次H股上市的具体细节尚未确定。绝味食品表示，根据相关规定，本次H股上市需提交公司董事会和股东大会审议，并经中国证券监督管理委员会备案，香港联交所审核，H股上市能否通过审议、备案和审核程序并最终实施具有重大不确定性。

若成功赴港上市，绝味食品或将成为“A+H”两地上市企业中唯一一家卤味公司。资料显示，2017年3月17日，绝味食品在上交所挂牌上市。上市首日，绝味食品的市值为95亿元。

事实上，近两年围绕着绝味食品的融资、扩张消息不断。2019年，绝味食品曾通过发行可转债募资10亿元，募集资金投向了四个卤制品扩产能项目，两项总新增产能达到17万吨；2022年年底，绝味食品的定增项目落地，15家发行对象共募资15亿元，募资金额全部用于两个产能扩张。

不过，绝味食品似乎并不“缺钱”——今年2月绝味食品曾一度将闲置募集资金用于购买理财产品。绝味食品发布关于使用闲置募集资金进行现金管理的公告显示，同意公司全资子公司合计使用最高额度不超过11亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好的结构化存款或保本型短期理财产品。

值得一提的是，对于绝味食品即将赴港上市的消息，二级市场并未表现出更多热情。3月7日，绝味食品股价开盘大跌，一度跌超9%。截至3月7日收盘，绝味食品报47.00元/股，下跌8.22%，总市值296.68亿元。

“增强境外融资能力”

业界认为，绝味食品启动H股上市也是为了更好地扩张海外市场，把握休闲卤制食品的发展机遇。

对于启动H股上市的原因，绝味食品表示是“为加快公司的国际化战略，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，以及根据公司总体发展战略及运营需要”。

实际上，绝味食品对于海外市场早有意图。公开信息显示，2017年，绝味食品就已开始布局新加坡、加拿大等市场。2019年8月27日，绝味食品发布公告表示，拟以自有资金在日本投资设立全资子公司，总投资金额为4亿日元。

绝味食品也曾提及公司开拓海外市场的决心：“快速推进海外市场的开发力度，抢占空白地带，以保持规模优势”。2017年至2021年，绝味食品来自海外市场的收入复合增长率达53.23%。但其中加拿大、日本等市场目前未能给绝味食品带来营收。

此外，在绝味食品的总营收中，海外市场的营收占比依旧相对较低。2021年财报显示，绝味食品来自新加坡、中国香港和中国澳门的收入为1.14亿元，占总营收比例为1.79%。2022年前三季度，绝味食品来自新加坡、中国香港和中国澳门的收入为1.15亿元，占总营收比例为2.25%。

在业内人士看来，绝味食品将目光瞄向海外市场，是因为国内卤味企业间的规模之争也已渐近尾声，绝味食品难再获得高度增长空间。《中国餐饮品类与品牌发展报告2021》显示，2020年卤味赛道前五名品牌市场占有率为20%左右，其中绝味食品以8.6%的市占率位列第一。截至2022上半年，绝味食品内地门店总数14921家（不含港澳台及海外市场）。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，“进入赛道易，开拓市场难。当卤味市场从野蛮生长期步入转型升级期，行业洗牌的战况将愈发焦灼，如何破局突围将成为当下品牌发展的重要议题。”

未来的增长潜力

此外，绝味食品的业绩也结束了高增态势。

1月29日，绝味食品披露的2022年业绩预告显示，公司预计2022年实现营业收入66亿元至68亿元，较上年同期增长0.78%至3.83%；归母净利润2.2亿元至2.6亿元，同比下降73.49%至77.57%；预计实现扣非净利润2.5亿元至2.9亿元，同比下降59.69%至65.25%。

对于增收不增利的业绩表现，绝味食品在公告中解释了多种原因：公司2022年业绩下滑，受疫情影响，部分工厂及门店暂停生产与营业，对公司销售收入及利润造成一定影响；公司在疫情期间加大了对加盟商的支持力度，导致销售费用增加较大；报告期内原材料成本上涨幅度较大，造成对毛利率的负面影响；对比上一报告期，公司本期投资收益减少。

在朱丹蓬看来，在卤味品类和自身品牌都发展到天花板的当下，绝味食品业绩的增长存在着很大的不确定因素。目前绝味食品的规模效应比较明显，新的行业形势下，曾经的市场地位、门店优势难以作为绝味食品的长期助推力，绝味食品急需更新产品矩阵，优化供应链，强化市场地位。

不过，绝味食品的盈利恢复和未来增长潜力依然被多家机构持乐观预期。长江证券表示，展望2023年，门店经营恢复确定性强，成本压力有望相对缓解。

华安证券研报指出，2023年预计线下人流、门店经营将逐步恢复正常，公司门店收入将迎来修复。“2023年随着大宗商品价格回落及鸭副产品供需回归平衡，预计主要原材料价格将从高位区间回落。此外，随着门店经营情况转好，绝味食品也将收缩对于加盟商的补贴，减轻费用端压力。预计2023年在多因素改善下，绝味食品业绩有较大修复弹性。”

此外，绝味食品也曾划定其未来第二、第三增长曲线的方向。近年来，绝味食品布局了廖记棒棒鸡、盛香亭、卤江南等泛卤味品牌，被视为其第二增长曲线。投资餐饮相关品牌则被绝味食品视为公司第三增长曲线，投资标的包括千味央厨、和府捞面、幺麻子和幸福西饼等餐饮品牌，以及餐桌卤味种鸭养殖上游企业、速冻米面食品生产供应商以及多家冷链物流公司。（图片来源：企业官网、官微）

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