泡泡玛特，还在制造惊喜？
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净利润同比增长不低于40%，泡泡玛特上半年业绩预盈的消息受到业内关注。券商研报分析称，短期来看，泡泡玛特有望受益于国内消费复苏，叠加海外布局全面提速；中期成长性则主要来自IP矩阵丰富、IP变现方式拓宽。面对日渐拥挤、监管趋于严格的潮玩市场，泡泡玛特还在不断尝试新可能：消息称，泡泡玛特首个线下主题乐园或将于9月份在北京朝阳公园正式开业。
净利增长超40%
7月19日早间，泡泡玛特发布的“正面盈利预告”显示，公司预计上半年收入增长不低于18%，净利润同比增长不低于40%。
对于此次业绩波动，泡泡玛特方面表示，主要原因为以下几个方面：一是持续优化产品成本，新推出的产品毛利有所提升，从而总体毛利率有所改善；二是实施严格的费用管控，提升了本公司的盈利能力；三是资金使用效率提高，银行存款利息收益有所增加。
预盈的业绩发布后，7月20日泡泡玛特涨超3%，截至发稿涨3.39%，报19.54港元，成交额8288万港元。
对此，盘古智库高级研究员江瀚指出，强劲的增长势头不仅表明了泡泡玛特在市场上的强大竞争力，同时也展示了公司深厚的市场潜力和发展前景。
还有市场观察人士称，转型前的泡泡玛特是一家零售店，传统零售店的基本商业模式差不多，赚的不过是一个中间商的差价；转型后的泡泡玛特强调IP是业务的核心。尽管当下的毛利率有所下降，但总体来说，泡泡玛特在社交电商和兴趣电商上的红利还依然存在。
近日，包含摩根士丹利在内的诸多券商发布研究报告，对泡泡玛特上半年尤其是二季度增长持乐观态度。摩根史丹利研报称，泡泡玛特销售复苏步伐是该行覆盖的消费行业股份中较好的一批，但公司在获取新客户的潜力仍被低估，因此在现有及新业务成长跑道持久，重申增持评级，目标价从25港元上调至26港元，对应今明两年预测市盈率23及19倍。
另有券商研报显示，短期来看，泡泡玛特有望受益于国内消费复苏，叠加海外布局全面提速，持续获取市场份额以及利润率改善，驱动公司业绩持续向好以及估值修复；中期成长性则主要来自IP矩阵丰富、IP变现方式拓宽。
增长的桎梏
大环境利好，业绩表现强劲的行业龙头泡泡玛特，正身处行业的上升期。
据《2022年中国潮玩行业全景图谱》分析称：目前，我国潮玩行业发展迅猛，但是由于起步较晚，我国潮玩行业相较于全球潮玩市场仍处于市场发展初期。潮玩行业的主要消费群体为Z世代群体，此群体消费观念的改变迎合了潮玩行业的发展。
如今，潮玩赛道玩家还在持续增加。天眼查最新数据显示，截至2023年4月25日，在过去一年内我国潮玩企业新增超过4000家，全国范围内现有潮玩相关企业超过8500家。
与行业野蛮生长相伴的是监管的加强。今年6月，市场监管总局印发《盲盒经营行为规范指引》，为盲盒经营划出红线。
以泡泡玛特为代表的潮玩商家不断打造新的IP，一度开启了年轻人的“盲盒盛宴”，但在潮玩经济发展迅速的同时，信息不透明、虚假宣传、过度营销、售后服务不到位等问题也逐渐浮出水面，而这些发展桎梏也体现在泡泡玛特身上。
7月13日，对外经济贸易大学消费者保护法研究中心、北京工商大学新商经研究院等机构联合发布《潮玩消费维权舆情分析报告（2023）》。报告数据显示，泡泡玛特的维权数据最多，占比85.56%，多数聚焦于产品质量、未成年人退款难及虚假宣传问题。
此外，酷乐、九木杂物社、TOPTOY、52TOYS进入前五，主要聚焦虚假宣传、产品售后、产品版权、产品质量4个方面，多为消费者购买潮玩产品的基础维权等。
天眼查App显示，近日，北京泡泡玛特文化创意有限公司新增一则被执行人信息，执行标的1710万余元，执行法院为北京市第三中级人民法院。7月10日，泡泡玛特回应称：“该案件属于正常商业纠纷，我们于7月10日收到的法院执行通知，已支付全部款项。”
探寻新曲线
如何在日渐拥挤、监管趋于严格的市场，寻求新的发展机遇？泡泡玛特似乎正在线下做更多新尝试。
公开资料显示，为了放大IP商业价值，泡泡玛特正在加速布局乐园、游戏等非潮玩业务。近期，业内传出泡泡玛特首个线下主题乐园或将于9月份在北京朝阳公园正式开业，该乐园也是国内首个潮玩行业沉浸式IP主题乐园，占地约4万平米。
泡泡玛特创始人王宁曾表示，泡泡玛特会成为“中国的迪士尼”。但与迪士尼不同的是，泡泡玛特并非要建设大型主题乐园，而是主打“小而美”的差异化定位。为此，泡泡玛特与北京朝阳公园达成合作协议，对园区内“欧陆风韵”项目及其周边街道、森林进行改造。
在业内人士看来，伴随着疫情阴霾的消退，不少实体商业也将目光聚焦到潮玩身上，希望以潮玩带来引流、破圈效应，同时塑造年轻化的场域气质，达到1+1＞2的效果。对于实体商业而言，潮玩一定程度上代言着当下消费者的“兴趣偏好”和“个性表达”，尤其受到年轻人的追捧，而潮玩品牌也迎来了更多的曝光机会。
自2018年开启全球化业务的泡泡玛特，正在加速海外开店的步伐。可以看到，继今年3月在悉尼核心商圈连开两家新店之后，7月，泡泡玛特布里斯班第一家官方线下门店与悉尼的第三家官方线下门店相继开业，在澳大利亚的布局按下了快进键。
官方数据显示，2022年泡泡玛特在英国、新西兰、美国、澳大利亚开设首家线下门店。目前，泡泡玛特已经进驻25个国家和地区开展海外业务，拥有超过40家线下零售店和超过100家机器人商店。
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