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来源： i 资 管 工 厂
几年前，信托产品可能还是最受大家信赖的稳健固收投资方式之一。而现在一提到信托，可能不少朋友第一时间想到的就是爆雷、破刚兑。尽管如此，如今买信托产品的人依然很多，信托稀缺的不是好产品而是好资产。本就是资产荒的时代，现在头部地产也不再能保证是好标的。如今，政信产品俨然成为非标最后的救命稻草。
最近两年，一些房企的资金危机带动了资本市场“看跌”整个行业的连锁反应。
数据显示，2021年前8月，房企融资成本大幅增加，发行期限缩短，境外债券平均融资成本飙升至8.09%，个别房企信托融资成本甚至达到24%。这边地产项目进入寒冬，而那边有着政府信用背书的城投项目却持续火爆，城投和地产出现冰火两重天。比如9月底，央企信托发行的一款扬州广陵区政信项目，期限2年，收益仅7.0%，总规模3亿，刚刚上线2天，就全部募集完了。到了这个月，信托公司政信类项目更加供不应求，不少项目单周进款量超过2亿。谁说信托不景气了，只要是好资产，买账的人依然很多。据用益金融信托研究院统计，9月集合信托产品的平均预期收益率为6.81%。从上图中我们可以看到，2021年以来，集合信托产品的平均预期收益处于相对稳定的状态，另外投资期限稳定在2年半左右。从宏观层面来看，在经济增速下降的情况下，利率走低的趋势不可逆，企业平均融资成本也会随之降低，有个年化7%的收益已经可以抵御未来几年的通胀。另外今年股市受伤的投资人挺多的，明星公募基金年内负收益的不在少数。即便是固收替代的量化中性产品整体收益也不理想，目前不加杠杆能做到费后7%的也没几家，况且中性产品做的较好的私募绝大部分已经选择封盘。而地方政信产品的违约成本较高，一旦信托违约，后续的银行授信也会受到较大影响，比起银行能提供的资金，信托融资的金额只能算九牛一毛。此前有一些政信产品即便违约也大多是延期兑付，本金依然可以保住，不太可能出现“躺平或跑路”的情况。说那么多，估计大家最想知道的还是到底什么样的政信产品可以投。
所在地区财政收入、融资主体信用评级、发债评级AA或以上、是否为当地财政局或国资委全资控股、担保主体评级AA或以上还有应收账款质押的真实性、期限等等。另外像类似的金交所产品，大家就要多方面的综合考虑了。虽然都是政信，但每个地方政府平台的资质不同，能用信托融资的肯定不会用金交所，从产品的收益来看，通过金交所融资明显成本更高。像这种最低都能给到8.7%，最高能给到9.6%的产品，总体融资成本至少在11.5%或者12%以上，不然销售渠道赚不到钱。在现在的经济形势下，到底什么样的民生工程的利润率能达到比这个融资成本高呢？咱们在做投资决策之前一定要想到最差的结果，万一产品违约，金交所产品兑付的优先级基本处于末尾，即便最终本金能回来，那得等到猴年马月了。并不是所有政信类信托都能闭着眼睛买，虽说是背靠城投信仰，各地经济还是重要的考量因素。这几年政信类产品违约基本都是云贵川、青海、宁夏、新疆、西藏这些经济相对不发达的区域，而江苏、浙江、山东至今几乎都没有出现过违约，即便是有过逾期也基本在两三天内就解决兑付了。江浙一直属于经济发达的长三角区域，经济活络，政府信用高。浙江基本只有湖州是有发信托产品，而江苏主要是苏北区域发行信托产品。而山东16个地级市里有15个入选了地级市百强，经济实力在北方也是首屈一指。对于资金量较大的投资者，政信信托产品作为资产配置的底仓还是性价比不错的选择之一。
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