手捧“信托炸弹盲盒”，白酒圈的“理财狂魔”投资也踩雷？

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来源：深 蓝 财 经

喜欢理财的上市公司不在少数，如高调宣扬炒比特币的美图公司，炒股理财的云南白药。

但最近，上市公司们相继发布了三季度报发布，暴雷的却不在少数。前有“药茅”云南白药炒股浮亏15亿，后有“期货之王”秦安股份期货折戟，投资亏损7526万元，导致归母净利润下滑143.33%。

而白酒圈的理财狂魔，洋河股份最近也在投资上踩了雷。第三季度财报显示，因为中银证券股价在报告期内的下跌，洋河股份第三季度的非经常性损益出现1.6亿亏损。此外，洋河股份大量购入信托产品中，成功踩雷恒大、宝能，相关10个信托产品总金额高达13.03亿元，如果到期无法兑付，可能血本无归。

01.老马失前蹄，投资亏损1.6亿
10月27日，洋河股份发布了2021年第三季度财报。报告期内，公司实现营收64亿，同比增长16.7%，虽然营收继续保持了平稳的增长趋势，但是归属于上市公司股东的净利润却下跌了13.10%。净利润下降的影响很快就反应到股市上，财报发布当天，洋河股份开盘阴跌1.5%，虽然之后跌幅收窄，但还是以下跌收盘。
常在河边走，哪有不湿鞋。除了净利润下跌之外，在投资理财方面成绩向来不错的洋河股份，这次也终于栽了跟头，在投资方面出现了亏损。
财报的非经常性损益项目和金额明细显示，除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金额资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益，在第三季度亏损了1.6亿。

说人话就是：投资亏了1.6亿。
而导致洋河股份第三季度投资收益减少的直接因素，就是中银证券股价大跌。
据了解，洋河股份是从2013年参与中银证券增资扩股，进入股东名单的。至2020年2月，中银证券IPO前夕，洋河股份合计持有7894.74万股，占总股本比例为3.16%，上市后稀释至2.84%并持股至今。
中银证券上市之初股价大涨，最高时一度达到每股40.68元，作为股东的洋河股份靠着投资中银证券浮盈不少，即使是在疫情期间营收下滑的时候，也保持了净利润增长。
但今年以来，中银证券股价持续下行，相比年初（2021年1月4日，收盘价28.38元），如今（11月2日，收盘价12.98元）中银证券的股价已下跌了54.26%，市值仅360.6亿元。而仅第三季度，股价就从20.59元跌至15.02元。也就是说，仅中银证券这一项投资，洋河股份第三季度的亏损就有4.39亿元。

对投资人来说，中银证券导致的浮亏问题他们并不担心。洋河股份是在2013年增资入股中银证券的，当时的增资价格为4.8元，累计投资3.8亿，按照中银证券现在的股价来看，也还是赚的。
相比炒股浮亏，投资人更担心的是洋河股份近两年来大量购入的信托带来的暴雷风险。尤其担心最近恒大、宝能相继暴雷，是否会对洋河股份造成影响。
02.信托踩雷恒大、宝能，总金额高达13亿
史玉柱此前曾在微博公开表示，地产商出事对银行伤害并不大，损失最大的是买地产商发行的理财和信托产品的投资人。

据财报显示，洋河股份在2020年购入的42个信托产品，主要以地产信托为主，除了万达、融创、碧桂园、恒大等知名房企外，还涉及宝能集团，总金额约50亿元。地产信托产品中，有11个为恒大相关，购买总金额高达14.6亿元，涉及地产项目分布在苏州、成都、贵阳、徐州等地，截至2020年底，还有4个恒大相关信托未到期。
而据前不久的2021年中报显示，洋河股份目前持有31个信托产品未到期，总金额约32.6亿元，其中有8个为恒大相关信托产品。具体来看，恒大相关的这8个地产信托产品，金额最低的也有9500万元，最高的有2亿，总金额约9.83亿元。
从时间来看，其中两个在2020年购买的信托，将于2021年11月底到期。此外，2021年上半年，洋河股份还持续购入4个恒大的信托产品，总金额为5亿。也就是说在今年年底，洋河股份至少还有6个恒大相关信托产品未到期，金额总计约7.9亿。
洋河在2020年购买的两个宝能相关信托产品，目前也没有到期，总金额约3.2亿元。但在今年7月，宝能系突然被曝出信托违约，据不完全统计，目前已有9家信托公司被卷入其中。洋河股份购入的宝能相关产品也在其中，有两个产品分别应偿付21.86亿元和21.16亿元本息出现逾期。
今年以来，地产信托频频暴雷。据财报显示，洋河股份购入的恒大相关理财有部分来自中信信托，被誉为“信托一哥”的中信信托，仅今年，旗下产品已发生至少四起逾期。
在此背景下，大量购入信托产品的洋河，就像捧着一堆“炸弹盲盒”，不知道接下来哪一个盒子会拆出炸弹。此外，如果恒大和宝能相关信托产品到期无法兑付，那么洋河股份面临的将是13亿投资血本无归。
或许是受到恒大、宝能暴雷的冲击，从第三季度财报透露的信息来看，洋河股份似乎开始放缓投资的步伐。

03.沉迷投资 不务正业，“白酒老三”地位不保
白酒股中一直有“茅五洋”的说法，但是如今洋河股份因为沉迷投资，不务正业，“老三”地位恐怕不保。
高端白酒以其极高的毛利率和上亿级的营收规模，一直被投资者视为“印钞机”，其中茅台的毛利率甚至高达90%以上，一瓶普通的飞天茅台官方指导价为1499元，但终端零售价通常达到2700元左右，甚至一度涨上3000元。其净利润有多高可想而知。
虽然被喻为“印钞机”，但茅台、五粮液对于闲置资金的利用率却并不高，巨额资金被闲置在银行。相较于“老大”茅台、“老二”五粮液，“老三”洋河股份对闲置资金的使用更加积极。
洋河股份沉迷投资已经不是一年两年了，从2011年到现在，已经有10年的投资理财历史。
2011年，才上市两年的洋河股份突然开始大手笔理财，仅2011年一年，洋河股份就拿出30亿资金用于购买银行理财产品。在当时，洋河股份的大手笔投资理财还在股民里引发不小轰动。而到了2012年，洋河股份的投资规模进一步扩大，仅上半年就拿出39.12亿购买银行理财产品。
但洋河股份大量支出自有资金投资理财也导致不少投资者的不满，除了投资行为存在风险之外，还被认为是不务正业。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在2012年多次公开反对上市公司拿自有资金理财的现象，称洋河股份等公司现金分红不足，股息收益率还远不如银行定期利率。
投资成效也在2013年开始显现。从2013年起，洋河股份归属于母公司所有者的非经常性损益开始逐年增长，虽然最初只有数千万，但到了2017年，洋河股份的非经常性损益跳跃增长至4.91亿元，之后三年继续保持了大幅度增长，2018年-2020年，洋河股份的非经常性损益分别达到7.46亿元、8.27亿元和18.30亿元。

与投资业绩蒸蒸日上相对的，却是自身白酒业绩的增长缓慢。
以今年前三季度业绩营收增速来看，茅台、五粮液两行业龙头增速虽不高，但也以10.75%和17.01%的增速平稳增长，归母净利润增速也与营收增速几乎一致。洋河股份的营收增速为16.01%的情况下，归母净利润增速却只有0.37%。放到整个白酒上市公司中比较，洋河股份的这两个数据的都是倒数的存在。
目前洋河股份的营收规模依然排名第三，但是在市值方面，山西汾酒、泸州老窖均已经超过洋河股份。虽然被称为仅次于茅台和五粮液的“老三”，但是洋河股份在营收规模和市值上，与前两者相比，还存在很大的距离，与身后的泸州老窖、山西汾酒的距离却在不断缩小。尤其是山西汾酒，今年前三季度，山西汾酒营收达到172.6亿元，同比增长66.24%，增速强劲。
前方茅台、五粮液望尘莫及，后有山西汾酒、泸州老窖来势汹汹，不断逼近，洋河股份还能安心沉迷投资理财吗？

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