彭尼、Stage申请破产，尼曼、J. Crew闭店，美国零售挺不住了

美国零售商挺不住了。Stage百货或下周申请破产保护。另外，美国最大的连锁百货商店之一彭尼百货(JCP.US)正在与多方进行谈判，申请破产，以确保获得破产融资。继J. Crew、 Neiman Marcus之后，又有两家零售商申请破产。

疫情加剧了美国百货业的危机。零售顾问公司Customer Growth Partners的董事长Craig Johnson对美联社表示，“现在这是一场血战，有多少百货公司能幸存是未知数。”

彭尼百货5月15日申请破产

因为卫生事件对美国零售业造成了巨大的破坏。截至上周五收盘，彭尼百货(J.C.Penney)收跌11.86%，报0.166美元。这家总部位于美国德克萨斯州的零售商没有在4月15日支付应付的1200万美元借款利息，目前该公司有30天宽限期，这意味着彭尼百货最快会在5月15日申请破产。

知情人士表示，彭尼百货正在与包括H2资本在内的第一贷款人商谈约为3亿至5亿美元的 “债务人持股 ”贷款。该公司原本希望获得多达10亿美元的破产保护融资(DIP)贷款。该公司也曾与较大的银行谈及破产融资，但与近期其他大型零售业破产案相比，DIP资金一直难以获得。

对其有利的是，彭尼百货在全国各地拥有标志性的品牌和房地产。截至2月，它有3.86亿美元的现金，以及3月从信贷额度中提取的约12.5亿美元作为缓冲。

彭尼百货有能够获得DIP融资的规模和性质，这可能会为更多的零售业破产事件定下基调，在美国各州开始重新开放经济的同时，预计还会有更多的零售业破产事件发生。

Stage Stores下周申请破产

据路透社报道，CNBC援引知情人士称，美国百货公司运营商Stage Stores（SSI.N）正在准备提交破产申请，最快下周公布。

Stage Stores创立于1988年，总部位于美国德州，主要在美国中小城镇和社区经营百货商店。旗下有6个品牌名字将近800家百货商店：STAGE、BEALLS、GOODY’S、PALAIS ROYAL、Peebles、Gordmans。经营的品类包括：服装、包包、珠宝首饰、品牌化妆品、家居、厨房用品等。

百货集团Neiman Marcus和时尚集团J. Crew申请破产后，Stage Stores申请破产将标志着美国又一家主流零售商倒闭。

尼曼关闭43家门店

美国零售商尼曼集团(Neiman Marcus)5月7日宣布申请破产保护。新冠疫情迫使其让1.4万名员工中的大多数人都暂时休假，并关闭了43家尼曼集团门店。

尼曼集团表示，已从债权人那里获得了6.75亿美元融资，这就使得该公司能在破产期间为其业务运营提供资金。债权人还承诺了一项7.5亿美元的融资方案，这个方案将为前述融资提供全额再融资，并在尼曼集团走出破产保护程序之后为其提供额外的流动性。该公司预计将于今年秋天摆脱破产，届时债权人将成为该公司的多数股权所有者。

美国顶级奢侈品零售商，尼曼集团有着112年历史。1907年，29岁的美国人HerbertMarcus和他的妹妹CarrieMarcus及其丈夫A．LNeiman带着2.5万美元和通过向家人出售股份筹集的一部分经费,在美国德克萨斯州的达拉斯开办了一家50平方米左右的店铺。

正是以此为起点,这个名为“尼曼(NeimanMarcus)”的零售商品牌，经过100多年的发展历史，成为美国以经营奢侈品为主的连锁高端百货商店，是当今美国最高档、最独特的奢侈品零售商之一，一直都以其高档的品牌和强大的客户服务而闻名。

一代时尚品牌J Crew倒闭

受新冠病毒疫情影响，J. Crew 集团成为了第一个走向破产边缘的大型服饰零售集团。该公司于 5 月 4 日正式提出了破产保护申请，并计划通过债转股重组约 16.5 亿美元的债务。

在 5 月 5 日举行的听证会上，破产法官 Keith Phillips 表示暂时批准了 J. Crew 提出的 4 亿美元的债务人融资方案，这一结果将在破产期间为该公司提供约 1.1 亿美元的融资，并在最终批准之后再提供另外 1.45 亿美元的资金，之后再进一步增量融资。该公司也同时说明，鉴于需要维持与关键供应商的关系，目前需向关键供应商支付破产索赔，最高可达 2000 万美元。至此，这家著名美式休闲时尚服装集团的破产重组之路正式开始。

01

        被高杠杆融资压垮？

事实上，在疫情之前，Neiman Marcus集团的日子就并不好过。自从Neiman Marcus集团于被2013年美国资产管理公司Ares Management LLC和加拿大养老金计划投资委员会收购，该集团就背负了约45亿美元的债务。

哥伦比亚商学院零售研究主任Mark Cohen对《女装日报》表示，一个很大的悬念是，疫情结束之后Neiman Marcus集团会面临什么，奢侈品消费者是否还会回归。

“没有人明确地知道商店什么时候会重新开业、在什么情况下能够开业，也没有人知道顾客未来会如何从健康角度和财务角度审视购物这件事。”Cohen说。

如今美国60%左右的零售商都暂时停业，在未来零售业情况不确定的背景下通过破产程序，对Neiman Marcus集团是个挑战，对美国零售业商、百货业都是一个挑战。

但请不要忘记另一个时间线，那就是时尚界飞速变化，美式休闲风格正式告别了其黄金时代，而J.Crew却无法在短时间内改变品牌风格。

分析师Lisa Schemiser在《纽约时报》的一篇分析评论中写道，“J.Crew的女装已变得毫无惊喜可言，空白平淡、无方向性，既没有设计也不吸引人，或者这是J.Crew想要强调的休闲极简主义，但其衣服的定价对于年轻一代的消费者来说真的是太贵了”。

分析师Joe Nocera早前表示，“如果有一天J.Crew真的倒闭了，一定不是因为Mickey Drexler，而是因为品牌背后贪得无厌的投资者。”

被“贪得无厌的投资者”用高杠杆融资压垮的还有奢侈品百货Neiman Marcus。与J.Crew相似，Neiman Marcus由两家私募基金所有，拥有近50亿美元的债务。

有分析指出，Neiman Marcus的高杠杆融资，虽说有进取精神，但风险也是灾难性的，更何况目前面临疫情的金融行业动荡。

分析师Noel Hebert认为，如果没有债务，Neiman Marcus想要扭转业绩下滑的局面并非不可能。

究竟是零售商造成了美国零售寒冬，还是零售环境侵蚀了品牌的发展空间，已经变成一个难解的问题。

去年美国零售业已掀起关店潮。据《Business Insider》杂志数据，2019年美国关店总数达9300家，打破了2017年约8000家商店关闭的纪录，其中不乏维密、Gap、Forever 21等品牌。瑞士信贷去年10月发布的报告则预计2020年美国零售商店倒闭的风险将更糟。

2020年初的Covid-19疫情危机对摇摇欲坠的美国零售业更是致命性打击，J.Crew的陷落仅仅是个开端。CoreSight Research在近期的报告中警告称，由于疫情的大流行，原本就处境艰难的美国零售业今年关店数或超过1.5万家。

在债台高筑、设计风格过时、美国零售环境恶化和疫情期间市场需求低迷的内外交困下，无论是J.Crew、Gap还是Neiman Marcus的任何努力都将收效甚微。

而J.Crew、Neiman Marcus的闭店，凸显出众多被资本挟持且惰于改变的美国零售企业的缩影。在整体陷落的美国零售业中，个体的挣扎基本无济于事。

02

       转变商业模式自救

冰冻三尺非一日之寒。

昔日的霸主陷入困境，究其主要原因，除了百货业本身的式微，未能及时适应市场变化也是一大因素。

上世纪80年代初，美国的零售业开始出现新的细分业态，连锁店、超市、仓储会员店等模式渐渐壮大，开始瓜分零售市场的份额，百货公司的地位开始受到威胁。

2000年后，网络销售成为了美国零售业的新渠道，行业再次迎来大洗牌。

在亚马逊等在线购物平台的冲击下，美国高端百货的处境已成定局。

亚马逊等电商的崛起快速改变了美国的就业和收入格局。2016年美国百货商店削减了3.2万个工作机会，而非门店零售业则增加了2.9万个工作机会。

2016年亚马逊这样的电商工作平均年薪超过5.9万美元，而同期百货店员工的平均薪酬仅略高于2万美元。由此可见，减少的是低收入群体工作，而增加的是中产阶级工作岗位。亚马逊效应带来巨大社会外溢效应。

蒙特利尔银行资本市场分析师西米恩.西格尔(Simeon Siegel)指出，这场疫情为零售业带来的困难不比以往。在经济衰退期，企业只要通过转变商业模式等结构性改革或其他自救方案便能走出危机，但在疫情之下企业自身似乎能做的不多。

有分析人士认为，疫情或重塑消费者购物习惯，倒逼美国零售业数字化转型。但美国各大零售商尚未对“电商时代”做足准备，转型仍面临诸多限制。

（来源：综合21世纪经济报道、央视新闻、时尚商业快讯）

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