坐拥30亿美元现金，抓住上市时机还是耐心等待？‖ Airbnb IPO系列 ①

围绕Airbnb的最新发展及其正在准备的IPO事宜倍受关注，相关报道已经连篇累牍，作为全球最大旅游房屋租赁平台，其成功IPO代表意义重大，将给人们提供近距离观察其运营细节的机会，同时，也使Airbnb的一举一动置于大庭广众之下，对其后续新的战略部署也会产生影响。为此，执惠将推出一系列关于Airbnb上市的深度分析报道 ，本文就Airbnb上市及后续影响进行了分析，并指出其进行全球化扩张过程中乃至最终称霸旅游业需要解决的几个问题。

成立九年来，Airbnb已经崛起为比肩国际酒店巨头的企业，据美国商业新闻网站Business Insider报道，今年8月Airbnb在全球范围内191个国家的房源数量已突破400万大关。这个数字有多恐怖？世界五大连锁酒店集团拥有的客房数量之和也不及这个短租巨头。

在所有地区中，美国是Airbnb拥有房源数量最多的国家，达到66万个，其次是法国、意大利、西班牙和英国，这一数字在美国所有连锁酒店客房数量中排名第五。

此外，在这400万个房源中，为了满足消费升级下消费者在线预订消费行为的需求，Airbnb推出的在线可即时预订房源数量已达190万个，相比之下，竞争对手Expedia旗下HomeAway及Priceline旗下Booking.com类似的度假租赁房源数量分别为140万个和72.1万个。

依靠庞大的市场规模，Airbnb正在逐步实现规模化盈利，同时上市相关事宜也开始提上日程。

 IPO条件成熟，CEO称在准备

Airbnb什么时候会首次公开发行股票（IPO）并上市？Airbnb投资者和行业观察者都想知道这个问题的答案。

这个总部位于旧金山、2008年成立时创始人还靠出租客厅的气垫缴纳租金的公司，如今估值高达310亿美元——与世界上最大的酒店集团万豪国际的市值仅仅相差70亿美元左右。

在硅谷非常成功的“科技独角兽”中，Airbnb是少数尚未上市公司之一，估值仅次于打车巨头Uber的710亿美元（在世界范围内，是仅次于Uber、蚂蚁金服、滴滴出行的第四大未上市科技企业）。今年年初，Airbnb宣布首次实现盈利。也就是说，Airbnb进行IPO的条件越来越成熟。

今年3月，Airbnb CEO Brian 切斯基曾表示，Airbnb正在准备IPO，但具体时间尚未确定。

“目前公司还没有关于IPO的最新消息可以发布。”切斯基告诉纽约经济俱乐部（New York Economic Club）在纽约证券交易所举办午宴上的听众说，“我们正努力完成上市前的一切都准备工作。我们之前一直说，这需要两年的时间，按上市的标准来讲，现在可能已完成一半。在这一点上，我们的投资者非常耐心，没人催我们上市。”

对于有人指出他在2015年说过类似的话，切斯基表示，两年这个期限具有“灵活性”。切斯基还表示：Airbnb之所以如此谨慎对待IPO的唯一原因是为了保证IPO后能给投资者带来股权变现收益。

Airbnb最终肯定会上市，这是板上钉钉的事情，唯一待揭晓的谜底是，Airbnb会选择什么时候上市？

时机正好，上市后增速更快

莫斯科资本复兴投行机构（Renaissance Capital）关注企业IPO的交易基金经理兼董事凯瑟琳史密斯（Kathleen Smith）表示，现在是像Airbnb这样的公司公开上市最好的时机，目前的市场形势对Airbnb上市尤为有利。

史密斯说：“现在是公开交易市场最好的时代。任何有能力而不上市的公司都不够明智。如果Airbnb满足上市条件，他们现在就应该开始着手准备，现在是不可多得的最佳上市时机。”

史密斯表示：如果Airbnb现在上市，未来进行大型交易活动时能够获取更多的信用授权，融到更多的资金，还能跟供应商和其他大企业建立更多的业务合作关系。换言之，上市能够助力Airbnb比目前更快的速度增长。此外，Airbnb成为上市公司后，投资者和员工都会从中受益。

等待更佳时机再上市

但是，还有一些人认为，Airbnb不必急于进行IPO上市。“Airbnb现在还有时间斟酌一下，等待合适的时机再上市，” 美国瑞杰金融集团（Raymond James Financial Inc.）互联网及数字化媒体研究分析师贾斯汀·帕特森（Justin Patterson）说，“他们不必把上市时间固定在某一特定窗口。”

Rented.com 联合创始人兼CEO 安德鲁·麦克康奈尔（Andrew 麦克康奈尔）同意Patterson的观点，并指出Airbnb坐拥30亿美元现金，没必要再急于融资。在过去的五年里，Airbnb已收购十多家企业（包括几次大型交易），这也说明公司手中有足够的小金额资金去投资。

不仅如此，Airbnb一旦上市，它就会受到公众特别的关注，尽管现在尚未上市，已受到过度关注。“成为上市公司后，Airbnb向公众披露的信息越多，公司的发展计划遭遇阻碍的可能性就越大。而目前作为私营企业，Airbnb可以不受公众的影响，专注做自己计划中的事情。他们不必披露项目是否成功，或者采取什么措施解决面临问题，这样他们能够以更加隐蔽的方式发展多元化业务。Airbnb一旦上市，公司一些神秘的面纱可能会被揭开。”

“以Airbnb 2016年如何实现盈利为例。是Airbnb之前不盈利，现在因为获取新客户成本比预期有所降低就盈利了？”麦克康奈尔问道，“还是公司在那个季度的开销成本确实比营业收入低？这种营收大于成本的情况现在成为常态了吗？”

曼哈顿风投公司Manhattan Venture Partners研究总监桑托什·拉奥（Santosh Rao）表示，他在2016年4月针对私人投资者客户的一项研究报告结果显示，Airbnb“产生现金流的能力很强”以及“尚未动用任何融资款。”

有消息人士称， 2015年前黑石集团CFO劳伦斯·托西 （Laurence Tosi）担任Airbnb新任CFO后，公司在2016年下半年的盈利进程得以加速，而他采取的主要措施就是梳理业务，给公司“瘦身”。

成立九年来，Airbnb业务量一直在快速增长。

Airbnb 2008年在大型线下活动西南偏南大会(SXSW)上首次推出产品时，预订量只有区区两间夜，而如今，该短租巨头在191个国家拥有300万多个房源，服务客人两亿人次。公司预计到2020年息税折旧摊销前利润（EBITDA）将达到35亿美元。此外，Airbnb已在全球设立19个办公室，最近又在旧金山新增一个办公室。

去年11月，在Airbnb举办的全球房东大会上，Airbnb CEO 切斯基宣布推出其核心业务外的最新产品Airbnb Trips，主要为租赁Airbnb房源的房客提供旅游目的地活动产品。今年，关于Airbnb推出奢华住宿业务的消息甚嚣尘上，在公司内部该项目被称为Airbnb Lux。

今年年初，Airbnb收购加拿大蒙特利尔的度假租赁平台Luxury Retreats的举动更加坐实以上消息。不仅如此，切斯基还数次暗示公司最终会推出机票业务“Airbnb Flights”，但目前为止Airbnb并没有公布与之相关的具体细节。

拉奥表示，Airbnb目前还是不要急于进行IPO，“理顺所有业务，处理好新收购企业并消化掉相关业务。他们想进军奢华住宿市场，也想提供体验项目，我认为他们可以举头并进去做这些项目——一边向前推进，一边消化收购企业。Airbnb一个很重要的优势就是拥有优秀的管理团队。我们见过这个团队，也很喜欢这个团队，他们的执行力非常强。Airbnb CFO 在IPO方面的经验丰富，我们对他怀有很高的敬意。”

高速成长带来的阵痛

简而言之，处于高速发展阶段的Airbnb非常忙，忙于把过去九年一直在做的业务拓展至其他领域。今年年初，切斯基表示，他预计到2020年公司一半以上的营收来自于当前运营之外的业务。

但是，在追求增速、扩大规模和拓展业务的同时，Airbnb也面临着诸多挑战。比如：如何处理与全世界范围内的短租监管机构之间的关系、如何解决经常令人头痛的种族主义事件以及如何解决发生在社区内房东和客人之间的歧视问题等等。

与很多大公司的成长历程类似，Airbnb在发展过程中也在经历对立力量的互相作用。一方面，一种力量不断推动Airbnb快速增长和扩张，而另一种力量又迫使它不要忘掉初衷，牢记发展过程中社区的意义。尽管Airbnb兑现营销活动中提及的让人们“在任何地方都有归属感”和“像当地人一样生活”的承诺，Airbnb这样做有时会导致过度开发和在需求强劲的城市和目的地的本地居民不断撤离自己的故土。

这些都是Airbnb成长过程中必须要经历的阵痛，也是公司要实现其创始人成为“旅行第一品牌”目标而要面对及解决的问题。

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