【华创交运】宁沪高速交流纪要201706
1、公司高速主业运营情况？
公司主要路产车流量增速稳定，沪宁高速2016年整体6.4%增速，其中客车流量增速稳定，约8%；货车略有波动，增长0.8%，目前处于恢复增长期。
前两年经济下滑对货车车流影响较大，但自去年四季度起，货车整体增速往上。后续车流量还要看经济大环境走向。目前沪宁高速货车车流量占比约22%，收入占比40%左右。
公司路产主要集中在苏南地区，是中国经济发展最有活力的地区之一，近几年经济增速略有放缓，但总体不错，对公司路产运营提供了有效支撑。
2、公司后续高速公路建设计划？
公司目前有4条拟建/在建项目，镇丹、五峰山、常宜和宜长高速，其中镇丹高速预计2018年开通，其他三个预计2020年，合计总资本投入约100亿，未来几年资本开支都比较高，今年总体投入约40-50亿。
其中五峰山项目总投入约116亿，公司占比64.5%，包括五峰山大桥，为公铁两用桥，长度3公里左右，以及南北接线。总体造价较高，但由于是京沪高速和沪宁高速两条大通道的联通线，未来车流量不成问题，公司测算回报率不错。其他项目如镇丹等通车后还需要几年培育期。
公司建设标准要求较高，初期投入大，但公司道路质量维护很好，我们每年养护成本占比很少，一年仅2、3个亿左右。
3、公司现有路产到期情况？
最早的锡宜高速2028年到期，沪宁高速06年改扩建结束后延长5年收费到2032年。整体公司路产剩余收费年限都比较长。
4、江苏省内道路建设投资主体？
主要投资主体是母公司江苏省交通控股有限公司，首先省交通厅规划新项目，确定哪些项目要建设，一般母公司都是第一投资人，之后母公司与公司协商确定上市公司建设项目，一般遵循两个原则，首先是属于苏南公司现有路网之内，第二个回报水平达到公司要求。
江苏省目前仅有几条高速公路是收费还贷性质，且路产质量较差，其他基本都是经营性公路。
5、公司路产整体单车收入变化情况？
单车收入基本稳定，客车一直比较稳定，货车有所下降，以前平均一辆货车收入310多，现在300以下。整体单车行驶里程也有所减少，客车从之前的平均70-80公里，缩短到60公里左右。
6、公司地产业务经营情况？
地产业务近几年收入贡献不错，去年贡献收入8个多亿，今年销售受限购政策等影响有所下降，部分以前的预售项目今年会交付，可贡献一定利润。
长期来看地产业务走向难以预测，公司目前大部分项目和储备在句容，隶属镇江行政区划，但基本是依托南京市场，比较有支撑，目前句容房价在整个镇江是最高的，约2万左右，我们在句容土地储备约15万平米。此外在昆山花桥还有两地块，不到10万平米，住宅物业。
此外在南京高铁南站附近的南部新城地块，主打酒店式公寓，商业等，包括商铺办公楼等，接近10万，今年下半年预售。
总体相比主业地产业务体量较小，不作为重点发展方向。
现在南京土地竞拍政策也有一定限制，除政策因素外，我们在拿地上主要考虑的是地区发展潜力，现在各地土地价格过高，后期风险比较重，我们一直比较慎重，所以现在地产业务也在收缩，后面还是看机会，在目前调控周期下，如有政府合作项目，或地价比较合理的地块，我们还会积极参与。现有项目还可以维持3-5年。
7、公司金融和股权投资板块情况？
除地产外，公司还参与部分金融股票投资，目前体量较小，投资10亿入股江苏银行，目前市价约15、16亿，此外参与一些私募基金投资，去年参与国创开元二期基金认购，提升了公司投资能力，为未来公司业务的转型发展拓展项目空间。
8、公司整体现金流充沛，资产负债率较低，后续如何考虑在主业之外投资和发展？
我们一贯风格比较稳健，在项目投资方面不冒进，我们也一直在关注各方面机会，但比较难把握。
目前资产负债率较低，37%左右，未来几年由于资本开支，资产负债率还会走高。
我们主要关注基础设施方面的投资如港口，机场，铁路等，有机会会积极参与。其他基础设施建设，比如道路改扩建，现有路网整体还没有到大批量扩建时期。
9、公司是否考虑优质路产的收购？
公司现有路产占江苏省20%左右，随着交通发展，有些线路即使当时亏损，慢慢也开始盈利，未来其他路产有机会我们也会关注。
江苏省高速公路基本都是经营性公路，目前主要在母公司体内，母公司近几年投资压力也比较大。
10、服务区经营情况？
公司最早的服务区，土地是政府折价入股，后期改扩建的土地是租赁性质的，公司有经营权。
我们现在推行服务区经营模式改革，采取自主经营和“外包+监管”的模式，一方面是商业经营，包括商品销售等整个场所，6对服务区中其中3对外包，目前已确定投资主体，每年可获得稳定的租金收益。
另一块油品销售是收入大头，去年服务区整体经营规模17亿收入，88%是加油站。我们以前经营模式是从中石油中石化批发油品，然后转零售，差价很少利润很低，现在山东地炼放开，价格低很多，所以我们现在在跟中石油中石化谈，希望能获得价格更低的油品，可以提高利润水平。
高速公路公司交流纪要