新书推介：《阿尔法经济学》
经过长期的沉淀和打磨，基本面量化投资领域的著名学者Charles Lee教授等的著作《Alphanomics》翻译版——《阿尔法经济学》即将由张然教授课题组发布，与广大读者见面啦！
Charles Lee教授长期致力于基本面量化和投资者行为的教学、研究与实践。他长期在斯坦福大学开设Alphanomics课程，通过课堂教学将会计、金融领域最前沿的研究传授给学生，培养学生利用基本面信息与投资者行为偏差寻找Alpha因子并进行量化实践的能力。这一课程在会计金融教学领域得到了高度评价，Charles Lee教授也凭借Alphanomics课程于2017年获得美国会计学会（AAA）财务会计教学创新奖。在众多学术研究积累的基础上，他于2016年出版了《Alphanomics: The Information Underpinnings of Market Efficiency》一书。
现在，这本不可多得的基本面量化投资指南被张然教授引入国内，能让更多的同行分享思想的盛宴。且看各位业界大咖的联袂推荐：
本书是对优秀的量化投资实践背后概念和证据的极好诠释。仅仅单纯地运用“量化”技术并不能保证获得超额收益，量化投资要获得成功，就必须既能很好地理解市场，又能很好地予以实施。因此，本书对于如何获取市场的阿尔法是非常有价值的指南。
——Kent Daniel
哥伦比亚大学讲席教授，高盛资产管理公司前首席投资官
两位作者是推动我们理解投资者和市场如何处理信息的先驱者，也是系统识别市场中错误定价可能产生于何处的创新者。对于那些想要了解金融学术领域相关工作，以及如何利用这些见解在当今复杂的市场中制定领先的投资策略的投资者来说，本书是非常值得一读的、不可或缺的指南。
——Blake Grossman
巴克莱全球投资公司前首席执行官，贝莱德集团前副董事长
本书提供了理解价格长期偏离基本面价值的学术和实践框架，并在此基础上揭示寻求阿尔法的逻辑。本书对投资者和金融专业学生而言是必读之作，它提供了极好的向投资界顶尖人士学习的机会，值得一读再读！
——Pooja Malik
立磐资本创始合伙人
本书巧妙地融合了对股票市场、金融信息和人类行为的理解，为我们提供了可获利性投资的框架。个人投资者并不是唯一会从本书中受益的，本书所阐明的投资法则将提升资本市场效率，从而广泛地有益于全社会。
——Stephen Penman
哥伦比亚大学讲席教授
本书为市场效率和基本面分析提供了极好的理论框架，同时深入有序地总结了大量相关的实证文献。对于期望获取资本超额收益的投资者而言，本书不可或缺。
——Scott Richardson
伦敦商学院教授，巴克莱全球投资公司前欧洲股权投资总监
如果你想知道资本市场是如何真正运行的，那就从这里开始吧！本书既富有启发性，又引人入胜，作者既精通资本市场理论，又熟谙资本市场实践。强烈推荐！
——Richard Sloan
南加州大学会计学讲席教授，巴克莱全球投资公司前董事总经理
许多投资策略以市场无效为假设，并相信股票价格会回归内在价值。有效市场真的是理性投资者心中的彼岸吗？面对这些既存在疑惑又重大的问题，本书系统梳理了学术界的相关研究，资产管理的实践者和研究者均能从中获得有益的启示。
——詹余引
易方达基金公司董事长
金融市场是由经济的基本面力量和市场交易噪声组成的。寻求理性的源力是战胜市场的唯一可能。本书总结了作者对资本市场的毕生研究，是一部探索股票市场理性驱动力的经典之作。
——张一清
平安资产管理公司首席投资官
关于原作的由来和特色，且听Charles教授道来：
原著《Alphanomics》前言
Charles Lee
In January 2003, at the invitationof the Guanghua School of Management at Peking University, I came to Beijing togive a series of talks. My first talk was on “The Magic ofMarkets.” My second talk was on“Fundamental-based Quantitative Investing.” My audience was primarily students and professors at the school. Outside of academic circles, I doubt anyonenoticed.
2003年1月，应北京大学光华管理学院的邀请，我来到北京开办了一系列讲座。我第一个演讲的主题为“市场的魔力”，第二个主题为“基于基本面分析的量化投资”，听众大部分为在校的学生和教师。而在学术圈之外，可能很少有人注意到这些演讲。
A lot has changed in 15 years. Back then, the Chinese stock market(including both Shanghai and Shenzhen listings) had a total marketcapitalization of 0.42 Trillion US dollars. Today China’s domestic stock market is 4.12 Trillion US dollars in size. Although 2018 was one of the worst years inrecent memory, China’s market capitalization has still increased by close to1,000% since my visit. Over the sametime period, the U.S. stock market has grown by only 90%.
15年匆匆而过，与当时相比，情况发生了很大变化。2003年，中国股票市场（包括沪市和深市）总市值约为0.42万亿美元。现在，中国股票市场总市值约为4.12万亿美元。虽然2018年是近年来市场表现最不好的年份之一，但自我访华以来，中国股票市场市场总市值仍然翻了近10倍；而在同样的时间段，美国股票市场总市值仅增长了约90%。
The change is not in size alone. The Chinese market has become much deeper andthe number of listed companies as become much broader. And, perhaps even more importantly, Chineseinvestors have become much more aware of the importance of fundamental-basedquantitative investing. The long-termvalue of a stock is tied inextricably to the cash generating power of itsoperations. A growing breed of assetmanagers in China are now embracing this value-based perspective on investing. At the same time, advances in computationalpower and the increased access to financial data have put systematic stockselection strategies within reach of even relatively small investors.
这种变化不仅仅体现在市场规模上。中国资本市场的深度在逐渐增大，上市公司数量也越来越多。更重要的是，中国投资者越来越意识到基本面量化投资的重要性。股票的长期价值与公司经营的现金创造能力密不可分。中国越来越多的资产管理公司正在接受这种基于基本面价值的投资观点。与此同时，计算能力的提高和财务及相关数据获取难度的降低，使得基于基本面的量化选股策略对中小投资者而言也成为可能。
This is where Alphanomics come in. My MIT colleague, Eric So, and I undertookthe writing of this book with the hope of bridging the theory and the practiceof value investing. Much work has beendone by academics on behavioral economics, fundamental analysis, and thepredictability of stock returns. Yetmany market practitioners are unaware of these studies. To them, active investing is mostly an artform. We see a parallel problem inacademia. Many academics today continueto cling to an outdated notion of market efficiency. To them, the world of active investingappears foreign and almost mythical.
这就是阿尔法经济学的用武之地。我和我在麻省理工学院的同行苏子英教授合著的这部《阿尔法经济学》，希望能为价值投资的理论与实践构建相互联系的桥梁。许多学者在行为经济学、基本面分析和股票收益的预测性方面做了大量的工作；然而，很多金融从业者并不了解这些研究，对他们来说，主动投资通常只是艺术而不是一门科学（如果金融从业者能够快速了解这些研究成果，对他们的投资而言会大有裨益）。在学者中也存在类似的问题，如今，许多学者仍坚持一种过时的市场有效性观点，在他们看来，主动投资是遥不可及的、近乎神话的。
Our hope is that this book will help both academicsand practitioners better understand each other’s worlds. We believe the study of active investing isan applied science. Active investingshould be evidence-based and should be grounded in a deep understanding ofhuman behavior as well as the economics of shareholder value creation. Thisis why we have complied this volume on the informational underpinnings ofmarket efficiency.
我们希望《阿尔法经济学》能帮助学者和金融从业者更好地理解彼此的世界。我们认为主动投资是一门应用型科学，主动投资应该基于证据和事实，以及对人类行为以及股东价值创造经济学的深刻理解而进行。这就是促使我们完成这部关于市场有效性的信息基础的《阿尔法经济学》的最重要原因。
We are particularly grateful to Professor Ran Zhang,who carefully and tirelessly translated our work into Chinese. Professor Zhang’s fluency in both languages,and her intimate knowledge of Chinese markets, has allowed us to introduce anentirely new set of readers to the vast and exciting world of academic researchon the predictability of stock returns.
我们特别感谢张然教授，她非常认真且孜孜不倦地把《阿尔法经济学》翻译成中文。张然教授同时精通两种语言，并且深入了解中国资本市场。她的努力使我们得以向全新的读者介绍有关股票回报可预测性这一门庞大且令人兴奋的科学。
This is an exciting time to be Chinese, and anexciting time to be an investor. We hope that you will find this book useful,and that you too will become an Alphanomist!
作为中国人，这是一个激动人心的时刻，作为投资者，这同样是一个激动人心的时刻。希望您发现《阿尔法经济学》对您的投资有所帮助，希望您也成为一名阿尔法经济学人（利用本书所涉及的科学的方法赢取超额收益）！