上游稳健，下游早期，5分钟读完12家上市企业Q2财报 | 投创未来
关键词：上市基因企业 财报分析 趋势
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基因产业迈入资本化加速的阶段。国内基因上市企业刚崭露头角，获得连续近20个涨停。美股上市企业上季度表现如何？基因慧盘点了第二季度国外上市企业企业财报，供投创家参考。总体来看，上游稳健增长，多元化业务模块相对稳定；下游仍处于市场早期，肿瘤领域稳定，基因治疗和微生物组存在潜力。欢迎留言讨论。主页回复“Q2”可得财报原件。文末可见更多行研。
注：1. 原创文章，版权所有。2. 欢迎投资/孵化/产业园合作。
12家基因上市企业财报总览
1、上游业绩稳健成长。除个别企业外，营收和利润率均稳健上升，Thermo Fisher因为多元化业务的平衡，表现最佳，其次是受NovaSeq新机推动销售的illumina。
2、盈利能力稍有下滑。除Thermo Fisher，其他企业利润率均有不同程度的下滑。与市场费用和研发费用投入比重较高有关。
3、下游基本处于市场早期。从选择的下游上市企业看，均在亏损状态，且企业利润同比平均下滑约50%。可能和下游应用领域的竞争加剧有关。
4、肿瘤基因诊断、基因编辑和基因基因治疗潜力较大。从市场业绩上看，肿瘤基因诊断、基因编辑和基因治疗企业均有增长，Foundation Medicine表现最为稳定；盈利能力上基因治疗的药企Bluebird提升了近90%。
各基因上市企业财报浅析
注：1. 数据和图引用自谷歌财经(截稿日），仅供参考。
(市值284.5亿美元，EPS 5.07美元)
营收6.62亿美元（↑10.31％） ；净利润1.28亿美元（↑ 6.30%） ；利润率19.34%（↓3.63%）；
图：单位为百万美元，百分比为同比。点击可放大。
【简析】营收和利润稳健上升，可能归功于最新产品NovaSeq测序仪超出预期的销售，国内已落地近50台（含已订购HiSeq X Ten转新机型），IBM Waston和其BaseSpace云平台合作亦有正面作用；利润率同比稍有下滑，对Helix、Grail等公司投资，进入临床市场面对Thermo Fisher等强竞争时的市场投入可能对此有所影响。
(市值689.8亿美元，EPS 5.74美元)
营收49.9亿美元（↑10.03%）；净利润6.11亿美元（↑18.38%）；利润率12.26%（↑7.60%）。
图：单位为百万美元，百分比为同比。点击可放大。
【简析】营收、利润和利润率均稳健上升，业绩出众。这家生命科学领域的“巨无霸”曾发生了高达50次的并购，包括Life Technologies, Ion Torrent，Affymetrix等，在合并后兼容并包地展开多元化服务。在临床上的响应和产品化能力极强，近年爆发的埃博拉病毒和寨卡病毒后，TMO的相应检测试剂盒即在很短时间内获FDA批准。6月FDA批准了首个基于NGS的非小细胞肺癌伴随诊断试剂盒也来自于TMO。
(市值4.64亿美元，EPS -0.91美元)
营收0.20亿美元（↓0.03%）；净利润-0.25亿美元（↓38.05%）；利润率-127.25%（↓ 42.73%）。
图：单位为百万美元，百分比为同比。点击可放大。
【简析】从数值来看，利润出现大幅下降；从投资期望看，营收远低于期望值，PacBio Q2没有出现Q1的110台Sequel（每台35万美金）的业绩之后的增长（国内希望组5台/诺禾致源10台/贝瑞和康2台）；同时，8月2日（ET）的财报电话会议上，PacBio CEO Hunkapiller向透露诺禾致源将再购进10台Sequel System新订单，得到投资人肯定，次日股票上涨13.7% [2]。基因慧（www.geneclub.net.cn）认为，去年底Thermo Fisher与PacBio合作开发协议终止，对其Q2市场布局产生较大影响从而带来长尾效应的负面影响。Anyway，三代测序技术的应用仍在验证和优化阶段，会出现周期性的业绩波动。同时不可否认，这项技术是未来的趋势之一，特别是在大片段基因突变的分子诊断方面。需要熬过市场的酝酿期和资本的长线关注。
(市值145.9亿美元，EPS 5.00美元)
营收19.43亿美元（↑1.94%），净利润1.93亿美元（↓1.02%），利润率9.93%（↓2.91%）。
图引用自谷歌财经，单位为百万美元
【简析】整体业绩和盈利能力稳定，同时没有延续Q1的增长态势，后者可能与上季度整体医疗健康行业的缓和趋势有关。销售成本和运营成本略有提升（1%左右）。给投资人信心的几点信息是，Quest和沃尔玛的合作让第三方检测服务进入超市；近期对Cape Cod Healthcare、Med Fusion和ClearPoint Diagnostic等的收购；2月收购PeaceHealth的外延实验室业务扩大太平洋西北地区的市场潜力。
(市值162.5亿美元，EPS 7.14美元)
营收25.42亿美元（↑4.61%），净利润1.88亿美元（↓7.59%），利润率7.42%（↓11.67%）。
图引用自谷歌财经，单位为百万美元
【简析】作为和Quest并列为美国独立医学IVD实验室的跨国寡头企业，LabCorp上市已有29年(比Quest早8年），从2016 Q2到2017 Q2表现稳定，同比在业绩和盈利能力上稍有下滑。近期LabCorp先后进行两笔投资：12亿美元现金收购制药外包服务（CRO）企业Chiltern，加入其肿瘤研究的前期职能单元；与Hatteras Venture Partners等其他几家VC向ORIG3N投资共计2000万美元。
(市值67.1亿美元，EPS 0.51美元)
营收5.04亿美元（↓2.34%），净利润0.05亿美元（↓72.01%），利润率1.00%（↓71.34%）。
图引用自谷歌财经，单位为百万美元
【简析】作为上市37年的老牌IVD企业，整体业绩稍有下滑，据Bio-Rad自身反馈和最近刚刚发布ERP系统的投入有关。同时，我们看到盈利能力出现大幅度下滑，可能与研发增长有关，约6260万美元，上涨 26%。Bio-Rad1月收购数字PCR劲敌RainDance Technologies，带来生命科学部门的增长。
（市值13.6亿美元，EPS 4.46美元)
营收0.35亿美元（↑23.93%），净利润-0.44亿美元（↑52.67%），利润率-126.46%（↓-23.19%）
图引用自谷歌财经，单位为百万美元
【简析】FMI在Q2季度业绩增长超过20%，盈利方面亏损下降超50%。跳出来看2016年整年的数据，共检测37万例样本，营收1.2亿美元，研发投入0.67亿美元，同比增长54%，可以看出研发投入较大，但盈利渐有气色，特别是在2017 ASCO 上发布了 SmartTrialsTM 整合临床试验规和基因检测的数字化平台。在客户群结构中，主要以临床（57%）和生物制药（42%）为主，在生物制药和制药服务方面仍有市场空间。可以预见到的是，FMI已向FDA提交其伴随诊断产品FoundationOne CDx的上市前最后步骤申请，适应症拓展到肺癌，乳腺癌，结肠癌，胃癌和卵巢癌以及黑素瘤等，有望在Q4获批，建议深度关注。
（市值5.81亿美元，EPS -1.33美元）
营收0.059亿美元（↑40.61%），净利润-0.156亿美元（↓125.9%），利润率-263.34%（↓60.68%）。
图引用自谷歌财经，单位为百万美元
【简析】作为上市一年的新秀，基因编辑企业Intellia的业绩超过40%快速增长，盈利上仍处于市场早期亏损、研发阶段。6月，Intellia与意大利San Raffaele大学和研究医院合作开发癌症的T细胞疗法；同月Intellia获得中国国家知识产权局的批准，授予了该公司的CRISPR/Cas9基因编辑等专利权。
（市值10.5亿美元，EPS -0.15美元）
营收0.85亿美元（↑4.3%），净利润-0.027亿美元（↑55.08%），利润率-3.21%（↑ 56.93%）。
图引用自谷歌财经，单位为百万美元
【简析】Genomic Health上市于2005年，围绕早期癌症伴随诊断及治疗建议，Q2 业绩稳定，盈利能力环比稍有下降，但总体稳定缓慢增长。5月美国医疗保险公司Palmetto GBA在上周发布了几项地方保险覆盖范围评估报告，其中包括Genomic Health的Oncotype DX前列腺癌检测；同月和其他7家VC对加州液体活检平台Epic Sciences共计4000万美元的投资。回头看2016年整体情况，肿瘤样本量12万，营收3亿美元，同比增长14%，研发费用占总营收的19%。亏损同比下降12%。具有一定潜力。
（市值31.7亿美元，EPS -2.83美元）
营收0.21亿美元（↓22.93%），净利润-1.0亿美元（↓55.53%），利润率-473.62%（↑101.82%）。
图引用自谷歌财经，单位为百万美元
【简析】Juno上市于2014年，是肿瘤免疫治疗的明星企业，投资人包括亚马逊CEO Jeff Bezos麾下的投资公司Bezos Expeditions。2016年4月Juno与药明康德合资建立上海药明巨诺生物科技有限公司，主攻嵌合抗原受体技术(CAR-T)和T细胞受体(TCR)的肿瘤细胞免疫治疗技术。
从财报上，本季度Juno低于预期，一方面在研产品进展较缓：JCAR017目前正在进行非霍奇金淋巴瘤（NHL）的I期研究，最早在2018年推出；而JCAR014在对慢性淋巴细胞性白血病（CLL）患者进行II期研究评估，目前未能对ibrutinib的治疗作出反应；另一方面Juno正在加大其他产品研发，尚在R&D开拓期。
（市值42.5亿美元，EPS -7.36美元）
营收0.167亿美元（↑978%），净利润-0.7亿美元（↑20.50%），利润率-424.04%（↑ 88.83%）。
图引用自谷歌财经，单位为百万美元
【简析】Bluebird是目前屈指可数的基因治疗上市企业，业务范围涵盖狭义的基因治疗，癌症免疫治疗和基因编辑。2013年上市。本季度业绩近10倍增长，盈利能力有明显提升。在ASCO 2017年会上Bluebird和Celgene的bb2121公布在治疗复发性或难治性多发性骨髓瘤的临床试验中，展现了很好的安全性，没有出现二级以上的神经毒性或是细胞因子释放综合征。
（市值5.53亿美元，EPS -2.42元）
营收0.03亿美元（↓47.28%），净利润-0.28亿美元（↑41.16%），利润率-930.90%（↓11.62%）。
图引用自谷歌财经，单位为百万美元
【简析】Seres Therapeutics创立于2010年，由Newco LS21和Seres Health合并而来，2015年上市，主营开发基于微生物治疗的生物药品。本季度营收出现大幅度下滑，但利润有所增长，低于期望值；同时旗下SER-109治疗复发性慢性感染进入III期试验，获得雀巢旗下Nestle Health Science 2,000万美元支付；SER-287进入第1b期试验，用于治疗轻度中度溃疡性结肠炎；随着国家微生物组计划（NMI）的进展以及上月Evelo Biosciences获 $5000万B轮融资的市场催化，该领域存在较大潜力。
小结展望
1、细分领域存在未拓荒的生存空间：受资本和市场竞争影响，业者在细分领域的压力将加重，但单点突破，特别是某些拓荒领域仍有很大空间，比如数据解读和遗传咨询的产业化、临床辅助决策系统的解决方案、微生物组应用、基因编辑和合成的技术开发等；巨头在聚拢细分领域初创企业资源，打造产业链时，建议打造开放式平台同时开发应用程序打通流程，从产业和政策高度上做好顶层设计，做到大而不寡。
2、寡头领衔的生态正逐步建立：截止写稿日，自7月14日上市的华大基因（300676.SZ）已连续16个涨停，市值328亿元。在产业上，华大基因围绕国产测序平台，同国内下游企业陆续结成产业联盟，包括基云惠康、WeGene 、联川生物、艾吉泰康等。同时Illumina旗下Helix在7月也开创了首个DNA APP Store，联合下游企业打造在线一站应用解决方案。这里样本获取是抓手，政策是最大风险值，资源正逐步向寡头聚拢，产业生态圈正逐步形成。
3、投融资进入早中期、并购有抬头趋势。据基因慧不完全统计，36位CEO参与的年中总结（点击看原文），2017年上半年国内融资16.04亿元，国外融资16.41亿美元。在之后7月和8月看到包括Viome，Homology，Centogene，23魔方等获得A轮和B轮融资等。同时约有20起行业并购发生，特别是跨界并购。
4、跨界并购、新兴技术结合和海外转化呈趋势：建议投资者关注可以并购的细分领域的标的；早期投资可以关注新兴技术的结合领域，比如和基因数据和未来产业趋势相关的云计算、人工智能、区块链技术、合成生物等。在国家“一带一路”以及“健康中国2030”战略上，可以关注海外技术标的，配合以及合肥、成都、深圳、天津等地产业园需求，为顶层做好技术和人才储备。
回复“Q2”可获得部分企业的财报原件。
参考资料：
1. https://finance.google.com
2. https://www.fool.com
3. https://seekingalpha.com
4. http://www.nasdaq.com/
5. http://www.modernhealthcare.com/
6. https://www.genomeweb.com
7. https://www.geekwire.com
记者/行业分析师/互联网产品运营/BD （深圳）
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