严冬已至，跌破净值股票何时冬去春又回？

最近一段时间，A股持续跌跌不休，让中国股市的投资者们人人自危。偶尔有次像样一点儿的反弹，立即就被外部一系列不可控的事件，诸如国际局势、贸易争端、人民币汇率走势、美股下行风险等拖累，也因此深陷2600点泥潭而不出。尽管证监会主席有关“春天已经不远了”的表述余音犹在，A股却似乎正加速“入冬”。

破净股半年不到增了100多

“入冬”的一个显著特征，是中国A股跌破净值的股票正逐渐增多。笔者在2018年6月底统计时，A股跌破净值的个股大约是220多只。截至11月27日，由灯塔财经统计的A股市净率，显示破净股已达356家。不到半年时间，破净股增了100多只。

笔者认为，破净个股数量比例处于低位，目前市场破净股占全市场比例为10.09%，已远超上证指数1849点时期的6.44%，并正逼近上证指数998点时期、1664点时期的水平，后两者分别为13.53%和11.02%。

历史经验表明，破净股的大量出现一直被视为是大盘见底的信号之一。

行业景气度低迷 房地产企业全部沦陷

根据灯塔财经截至2018年12月7日的数据显示，如果从跌破净值个股的集中行业排名来看，房地产行业首当其冲，跌破净值个股多达45只，这与近两年我国对房地产行业整体调控政策有关。

目前，地产行业仍有许多利空因素，比如金融去杠杆、货币紧缩、资管新规等资金端都在对地产行业未来产生影响，而房地产恰恰又是资本密集型行业，将造成其融资渠道大幅减少以及资金成本的大幅提高，行业景气度将持续低迷。

像有的市净率已经很低的房地产企业，股价还一直在跌，主要就是市场预期企业未来没有增长空间。

不过，大房企里鲜有破净的，这是因为从趋势上来，越是大房企经营状况越好，集中度更高，投资者预期会好一些，尤其是行业里的龙头企业。

★跌破净值个股集中行业排名（单位：只）

跌破净值？这些中字头仍是巨无霸！

目前跌破净值的个股中，有不少都是中字头的“巨无霸”。除了上述工农中建四大行，中石化在跌破净值股中拔得了营收的头筹，此外还有中国建筑、中国中铁、中国铁建、宝钢股份等。

虽然股票是跌破了净值，但并不代表这些大国企都干不下去了。从下图可以看出，中国石化今年前三季度的营收达到20729.7亿元，真是天文数字。

为什么这么说？京东、阿里够牛吧，已经成为每一位网民购物的必选题，什么618、双11更是不断刷新成交神话。但相关数据显示，2017年，中国7种零售业态的125家零售上市公司共实现营收20230.10亿元，其中还包括了京东和阿里。

由此可见，125家零售上市公司去年一整年的营收，还没超过中石化今年三季度的数字。 

★跌破净值个股今年前三季度营收前10位（单位：亿元）

银行板块成破净“集中营”

梳理一下这300多家破净股的构成，工农中建四大国有银行赫然在列，后面还跟着一串“小弟”，另有几家券商也难逃厄运。很显然，银行板块近两年受不良率连续攀升的拖累，成为破净的高发区。

★跌破净值的银行股（按市净率从高到低排列）

代码	股票名称	市净率
600908	无锡银行	0.9811
002807	江阴银行	0.9552
601997	贵阳银行	0.9068
601939	建设银行	0.8663
002936	郑州银行	0.8472
601398	工商银行	0.838
601009	南京银行	0.7939
601229	上海银行	0.7889
601288	农业银行	0.7663
000001	平安银行	0.7431
601166	兴业银行	0.7141
600926	杭州银行	0.7102
600000	浦发银行	0.6762
601988	中国银行	0.6676
601169	北京银行	0.6631
601998	中信银行	0.6507
600016	民生银行	0.6429
601818	光大银行	0.6398
601328	交通银行	0.6311
600919	江苏银行	0.6176
600015	华夏银行	0.5479

银行业集体跌破了净值，又集体成为其中最赚钱的股票

富有戏剧性的是，笔者刚刚分析了银行业成为跌破净值股票的高发区，但转身又发现银行业竟是这些跌破净值股票中，最会赚钱的企业。根据灯塔财经相关统计，跌破净值个股今年前三季度的净利润排名中，银行业占了9席，其中工农中建排在最前头，依次还有交通银行、兴业银行、浦发银行、民生银行、中信银行等。

既然银行股这么赚钱，是不是意味着这些股票具有很大的投资价值？

其实不然，因为银行多为大盘股，这些个股因盘子太大，若是仅靠市场存量资金是无力将其股价拉起的，所以这些个股长期处于破净之中，也不足为怪。

★跌破净值个股今年前三季度的净利润前10位（单位：亿元）

跌破净值股是否值得投资？

如果要选择具有投资价值的股票，可以看一下EPS前10位的名单，然后再结合市盈率分析。每股收益高，且市盈率适中的股票，才是“好苗子”。 

★跌破净值个股今年前三季度每股收益前10位（单位：元）

不过，从某种意义上说，凡是破净资产的公司即使是破产清算都是赚的，这简直就是长线投资者的福音，从风险角度考虑，已经没有比这更安全的股票了。只是，投资除了风险，还要考虑收益，不可能说持有一只股票十年八年不涨，搁谁身上都受不了，因为资金占用的成本，还是要考虑在内的。

所以说，“破净”并不意味着绝对安全，是否真正具有投资价值还要根据公司所在的行业、公司成长性、流动性等多方面因素进行综合分析。

首先，要结合去年年报、今年一季度报、半年报、三季度报净利润均实现同比正增长的个股进行筛查。笔者粗略统计约有近百只破净股具备业绩稳定性和成长性较佳。

此外，公司的现金流和个股在市场的流动情况也需要考虑。比如，在上述筛选出的近百只股票中，总市值超过60亿、近半年来日均成交额超过3000万元、货币资金占总资产比例超过10%的个股，满足条件的一下子就缩减到了30多只。若投资者从其中再进行甄选，就比较容易获利了。

还有一点，就是在投资破净股时，上市公司的商誉问题也值得考量。这是因为，如果数据都是造假的，那摆明了就是一个“坑”呀。最后还是那句老话：股市有风险，投资需谨慎。

文中图片均来源于网络

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