2018年信托公司年报分析之公司的经营与管理

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一、信托公司主要经营指标

（一）经营业绩整体承压

2018年是信托公司业绩整体承压的一年，不仅多数信托公司的收入和利润指标出现下滑，而且人均创效能力和资本利润率也在同步下降。从2018年年报数据显示，68家信托公司实现营业总收入1035.98亿元，同比下滑8.46%，主要是受严监管、信托项目风险暴露增多、资本市场波动等因素的影响所致。从近5年营业收入及增长率变化来看，呈波浪起伏态势，整体经营状况承压。2018年，实现营业收入正增长的信托公司有33家，较2017年减少14家，个别信托公司收入跌幅超过80%，经营状况不佳。

从收入结构方面来看，2018年信托业务收入占营业总收入的75.01%，较去年上升3.6个百分点，占比低于50%的仅有10家公司，信托业务板块仍是信托公司盈利的核心来源。信托业务收入增速为-3.78%，这与去通道、信托项目风险扩大等因素有关。实现信托业务收入正增长的信托公司有32家，较去年减少12家，信托业务收入增长压力有所增大。固有业务平均增速为-20.11%，是导致营业总收入下滑的关键原因，这主要与资本市场波动等因素有密切关系，表现为投资收益、公允价值变动等收入细项的较大下滑，其中实现固有业务收入正增长的信托公司有31家，比2017年减少8家。

2017年，信托公司之间营业收入的格局分化趋势减弱。其一，从行业营业收入平均值与中位数来看，信托公司平均营业收入从2017年16.64亿元下滑到15.24亿元，下降了8.3%；行业营业收入中位数从11.78亿元下滑到11.39亿元，减少了3.31%；均值与中位数的差异从2017年的4.86亿元上滑到3.85亿元，下降了20.78%，表明营业收入五十分位以上的公司增长相对平缓。

其二，从营业收入个体差异来看，行业营业收入近三年最大值与最小值变化不大。但行业营业收入的标准差从2017年12.74亿元减少到11.84亿元，降幅为7.06%，标准差小幅下降；离散系数2017年为76.58%，到2018年末为77.69%，虽然增加了1.11个百分点，但总体离散水平变化不大。

其三，从行业集中度来看均呈现小幅下降，行业营业收入CR5水平从2017年的23.04%下降到2018年的21.87%；CR10水平从2017年的36.27%小幅下降到36.26%。两组集中度数据结果表明，行业领先的信托公司虽然集中度小幅下降，但仍处于绝对优势地位。

（二）净利润增长分化明显

2018年，68家信托公司实现净利润552.54亿元，同比下降13.6%，盈利水平明显下滑，68家信托公司平均净利润为8.13亿元，而净利润排名前20位的信托公司的净利润增速为3.31%，优于行业平均水平，显示了头部信托公司的良好盈利能力。从增速上看，仅有25家信托公司的净利润实现正增长，较2017年减少18家，个别信托公司出现了年度亏损，这在近年来较为少见。从归因分析看，投资收益、资产减值损失、信托业务对净利润拖累较大，分别贡献了-6.08%、-5.97%、-4.61%的增速，而所得税、营业外收支等因素贡献了5.65%的增速。个别信托公司获得了大额营业外收入，但是对于业绩增长的影响不具有可持续性。

从具体公司来看，中信信托、平安信托和重庆信托净利润排名前三，分别为36.6亿元、31.74亿元和25.84亿元。从增加值来看，华能信托、外贸信托、五矿信托、光大信托、中海信托及中信信托净利润增加在3亿元以上，其中中信信托以增加12.35亿元排在首位。从增长率来看，中海信托和光大信托净利润增长率达到100%以上，五矿信托和中信信托净利润增长率也分别达到47%和51%。与此同时，有6家信托公司净利润减少5亿元以上，有11家公司净利润降幅在40%以上。另外，净利润排名前十信托公司集中度从2017年38.95%上升至41.96%，净利润排名前二十的集中度从2017年60.01%上升至64.63%，表明净利润分化加剧。

（三） 行业人均净利润下滑

由于行业经营业绩的下滑，信托公司人均创效水平也出现了下降，行业整体人均净利润由2017年的378.38万元降低到2018年的304.13万元，降幅达到19.62%。从2015年以来，信托业人均净利润及增长率均呈下降趋势。68家信托公司中，有17家公司人均净利润实现了增长，其中增长最快的是吉林信托，增长幅度为123.51%；有51家信托公司人均净利润下滑。

从具体公司来看，人均净利润超过千万元的是重庆信托和江苏信托2家，重庆信托人均净利润仍排在行业第一位，但较2017年下降584.32万元。人均净利润不足100万元的信托公司14家，较2017年增加7家，甚至有两家信托公司的人均净利润为负数，实属罕见。

（四）资本利润率持续走低

资本利润率是衡量信托公司盈利能力的一个重要指标。由于68家信托公司净资产总规模在2018年有所增加，但净利润同比却出现下滑，因此，行业整体的资本利润率下降明显。2018年信托业平均资本利润率为9.89%，较2017年的下降约3.43个百分点。从近六年资本利润率变化来看，呈现持续下降态势。

从行业资本利润率排名来看，排名前10信托公司平均资本利润率远超行业平均水平，其中中海信托、光大信托、中信信托资本利润率较上年提高较为明显。从具体信托公司来看，39家信托公司资本利润率超过行业平均值。资本利润率超过20%的公司有3家，超过15%的公司有11家，排在前3位的信托公司为长城信托、中海信托和爱建信托，分别为30.93%、28.92%和20.3%。资本利润率不足5%的公司有13家。

二、信托公司人力资源变化情况

（一）信托从业人员总量及变化

根据68家信托公司年报数据显示，截至到2018年末，信托从业人员达到20204人，较2017年末的20142人增加62人，增幅仅为0.31%，显著低于2017年9.51%的增长水平，并创近8年来最低增幅。2018年，金融业防风险、严监管、去杠杆的工作持续推进，多项监管政策由征求意见阶段进入实质性落地和实施阶段。在强监管大环境下，使得信托从业人员总体增幅有限。

从2011年以来信托从业人员数量及增长率的变化，可以看出，从业人员整体上保持了增长的趋势，但每年增速差异较大。2011-2013年，从业人员呈现快速增长趋势，每年增幅达20%以上，这与经济环境变化带来的信托业快速发展密切相关；2013-2015年，从业人员增速由24.83%降至4.24%，这与2013年以来信托业面临的外部环境和转型压力有一定关系；2015-2017年，从业人员小幅平稳上升，而2018年增速却显著下滑，扭转之前的上升趋势。

虽然信托业2018年末总人数较2017年末有一定的增加，但不同信托公司之间的差异相对较大。总体来看，68家信托公司中47家员工数量增加，15家员工数量减少，6家员工数量维持不变。2018年员工数量增幅最高的前三名为安信信托、北方信托和光大信托，增幅分别为65.37%、65.27%和58.90%。

 通过比较2018年各家信托公司的人员变化情况，可以发现，各家公司的用人策略和员工数量呈现差异化。2018年47家增员的信托公司共增加员工1822人，其中排名前十的信托公司员工数量共增加1163人，占增加总人数的63.83%。

从增量上看，光大信托以增加182人排第一位，结合光大信托2017年已经增加38人，足见其2017、2018年采取扩展的人才战略。

2018年15家信托公司员工数量减少，比2017年增加6家，一共减员1760人。其中，多数公司人员减少数量在20以内，属于相对稳定的调整。但有个别公司近年来持续减员，如平安信托、中泰信托、华信信托和新华信托。减员数量最多的前三名为中融信托、平安信托和浙金信托，分别减员数量为1170人、361人和53人，占减少总人数的90%。员工数量的减少一方面与公司战略发展规划有关，另一方面也可能与业务结构调整带来的组织架构调整有关。

（二）年龄结构集中化

近年来，伴随着信托资产规模的不断扩张，信托行业人员快速增长，信托公司员工年轻化的趋势十分显著。2018年，65家信托公司（共19089人）在年报中公布了员工年龄结构。其中30岁（不含）以下的员工4981人，占比26.09%；30-39岁员工10121人，占比53.02%；40岁及以上的员工3987人，占比20.89%。

从2011-2018年信托从业人员各年龄段员工占比走势图可知，30-39岁年龄组员工占比稳定多年后，自104年开始逐步上升，到2018年末超出50%，表明信托公司吸纳的年轻人员越来越多，30多岁有一定工作经验的青壮年成为信托行业的主力军；30岁以下员工占比快速下滑，2018年末下降至26.09%，较近八年来历史高点下降近14个百分点；40岁及以上员工占比整体保持平稳，基本在21%水平上下小幅波动。这种变化趋势一方面可能是由于近年来行业整体学历水平的提升提高了员工平均入职年龄；另一方面也可能与跨行业人员流动有关。

从2018年末各年龄组占比前10的信托公司来看，40岁及以上员工占比高的信托公司以地方性信托公司为主，并且人员规模相对较小。排名前10的信托公司中这些公司普遍成立时间较长并且人员一直处于稳定态势。40岁以下员工占比高的信托公司集中在北京、上海以及东部沿海地区。

40岁及以上员工占比最低的信托公司是民生信托、浙金信托及外贸信托，均不足10%；30-39岁占比最低的信托公司是天津信托和山西信托，分别是30.38%和31.21%；30岁以下占比最低的信托公司是新华信托和吉林信托，分别为10.32%和10.84%；此外，有14家信托公司占比不足20%。

（三）高学历占比继续攀升

与信托业整体人数增长相呼应，高学历员工的数量不断增长。其中博士研究生人数409人，与2017年几乎持平，占信托行业总人数的2.02%；硕士研究生学历人数10515人，较2017年增加663人，占总人数的52.04%；本科学历人数8312人，较2017年减少413人，占总人数的41.14%；专科及其他学历人数968人，较2017年减少187人，占总人数的4.79%。硕士研究生学历人数已成为信托行业的主力军。

从2011-2018年信托业信托业从业人员学历占比走势图可知，2011-2018年，代表高学历水平的硕博人员占比呈现持续上升的趋势。2013年硕博人数占比开始超越本科人数占比，截至2017年末，硕博人员占比已经超过总人数的50%，并且2018年继续延续上升趋势，占比达54.07%。自2013年起，有硕士学位的人数始终多于本科从业人员数，表明高学历已经成为信托公司人才战略的重要方向。本科学历人员占比自2011年以来就呈现稳中微降趋势，2018年末下降至41.14%，较2011年末减少5.34个百分点。专科及其他学历人员在信托人员总人数中的占比不断下降。可以说，随着整个人才市场学历结构的提高以及信托公司人才战略的实施，硕博人员仍会是信托业的主力军，信托公司作为人力资本密集型的行业对专业知识的要求不断增加，硕博人员占比可能呈现进一步提升的趋势，尤其在资管新规的大环境下。

从具体公司来看，硕博人员占比超过行业平均数54.07%的公司有33家，其中硕博人员占比最高的依旧为百瑞信托，占比75.25%，其次为北京信托，占比73.88%，第三名中原信托，占比72.76%。从排名表另一端来看，硕博人员占比最低的后三名是东莞信托、中江信托和新时代信托，占比分别为30.48%，22.30%和16.24%。

从多年来信托业从业人员的学历结构可以发现，人员学历水平呈现稳步提升的趋势。考虑到信托从业人员的在职学习的可能性较小，学历水平提高的主因在于高学历人才的引进，人才市场结构的变化，以及信托业的快速发展带来的良好发展平台和相对较高的薪酬水平。由于硕博人员已经成为信托业的主力军，因此，仅从数量上看，硕博人员占比与信托业经营业绩没有直接关系，但实际上两者是相辅相成、互相促进。

（四）岗位结构变化显著

从年报披露数据显示，2018年共有66家信托公司公布了员工岗位分布情况，合计19552人。其中，董监高612人，占比3.13%；自营业务人员493人，占比2.52%，较2017年下降0.32个百分点；信托业务人员11249人，占比57.53%，较2017年增加3.19个百分点；其他人员7198人，占比36.82%，较2017年减少2.8个百分点。 

从2011-2018年信托从业人员岗位分布占比变化来看，各岗位人员占比基本维持在相对稳定的水平，信托业务人员占比在55%左右，中后台人员占比在40%左右。2018年信托业务人员占比出现回升，而其他人员占比下滑，表明在资管新规下，信托业深度转型已经迫在眉睫，信托公司加大信托业务布局是重要的战略选择。

从行业发展的历史进程来看，2011年以来，董监高的人数一直保持小幅上升趋势，董监高人员的增加符合银监会提出的形成科学的公司治理机制，从而实现各司其职，形成运行有效、制衡有效、激励有效、约束有效的良性机制。从年报披露的数据显示，66家信托公司董监高的平均人数为9人，各家公司差异较大。其中，重庆信托和中融信托的人数最多，分别为25人和18人，中泰信托和建信信托最少，均为5人。

从具体公司来看，自营业务人员占比在10%以上的信托公司有3家，分别为天津信托、吉林信托和重庆信托，自营业务人员分别为21人、18人和18人。从披露的年报数据显示，自营业务人员的人数为0-21人，平均人数为8人。从自营业务人员占比排名与自营业务收入排名的关系看，两者并无必然的联系，原因在于自营业务人员数量及占比对于自营收入的影响较小。

信托业务的人员占比自2011年以来呈现震荡变化趋势，其数量由2017年10922人增加至11248人。信托公司信托业务人员平均占比为57.53%，较2017年增加3.19个百分点。超过行业平均数的有32家信托公司，超过70%的有7家；不足40%的有8家。从信托业务人员数量排名前10位的信托公司来看，信托业务人员最多的前3大信托公司为中融信托、中信信托和四川信托，都超过500人规模。从占比来看，信托业务人员占比最高的前3大信托公司中融信托、北京信托及中信信托，占比均超出80%。

从近8年信托业务人员占比与新增集合信托占比走势图来看，两者呈现趋同的增长趋势。表明信托业务人员的增长会一定程度带动新增集合信托规模的增长。

三、公司治理情况

（一）股权变更迎发展契机

在信托行业回归本源，向主动型管理和探索创新业务模式的背景下，信托公司青睐于引入新的股东带来发展契机。根据2018年报及公开资料显示，2018年以来，共有13家信托公司发生股权变更，其中，江苏信托及东莞信托因增资而引起相应股权变化。其他信托公司股权变动方面类似中江信托控股权发生变化的较少，更多的是引入战略投资者，尤其是在混合所有制改革背景下，越来越多的国企希望引入其他资本来增强资本实力。随着信托业转型深度化，未来股权变更可能会更加频繁。

（二） 2018年信托增资潮减退

根据68家信托公司年报数据显示，2018年信托全行业的注册资本继续增长，总规模扩大到2663.39亿元，同比增加222.11亿元，增资幅度较2017年的403.12亿元明显收窄。

在信托行业进入转型期后，风险资本、行业评级、固有业务等的发展发展，都迫切要求信托公司补充资本。但在经历过2016年-2017年大规模的增资浪潮后，业内多数信托公司的注册资本已处于“够用”阶段，短期内增资需求不高。导致2018年注册资本增长幅度出现大幅下降。表4-12显示了2018年14家信托公司注册资本变动情况。增资幅度超过20亿元的信托公司共3家，较上年减少了4家。增资幅度在10-20亿元之间的有6家，不足10亿元的有5家。从增资幅度上来看，华润信托注册资本增加50亿元，增资额度最大。

从增资方式来看，虽然尚无法与前两年比拟，但多个来自资本市场的“红包”似乎令去年的信托增资情况增色不少。A股上市的安信信托和陕国投双双在2018年实现增资。其中，安信信托通过分红送股的方式，向全体股东转增9.11亿股，致使其注册资本升至54.69亿元。陕国投则在定增折戟后，以配股的方式完成了增资，注册资本增加至39.64亿元。

另外，虽然自身并非上市公司，但由于上市股东的“力挺”，江苏信托和爱建信托也在2018年完成增资。江苏信托注册资本自26.84亿元升至37.6亿元，来源为股东江苏国信的非公开发行。而爱建信托则在2018年内获得爱建集团的两次增资，分别为12亿元、4.03亿元，注册资本升至46.03亿元。

除了来自资本市场外，部分信托公司新任大股东“带资进场”，也给公司注入新的资金和活力。近年来，虽然信托公司大宗股权转让寥寥，但集团内部调整信托股东层级的情况并不鲜见，由集团直接持股转由金控平台统一管理成为趋势。外贸信托和华鑫信托在2018年均更换了控股股东，也分别获得了新股东的大笔增资：外贸信托注册资本由22亿元增至27.41亿元，华鑫信托信托注册资本则自22亿元增至35.75亿元。

（三）信托高管变动加剧

根据2018年信托公司披露年报数据显示，2018年以来信托业董事长及总经理发生变动的达31人次，比2017年多出8次。其中，董事长及总经理双变的信托公司10家，仅董事长变动的信托公司8家，仅总经理变动的信托公司13家。

具体而言，涉及“将帅”双变包括：国民信托、华融信托、吉林信托、交银信托、山东信托、建信信托、云南信托、苏州信托、中粮信托、中海信托。比如，2018年7月，原山东信托董事长王映黎届满离任，原总经理万众接任董事长，岳增光出任总经理；11月，原建信信托总裁王宝魁升任董事长，该公司新总裁人选正由建行总行选拔中；12月，上海银保监局筹备组批准黄晓峰出任中海信托董事长以及张德荣出任中海信托总裁的任职资格。在此之前，黄晓峰与张德荣分别担任该公司总裁及副总裁。

我们注意到，2018年有数家信托公司元老级高管发生人事变动。比如，执掌杭州工商信托16年之久的丁建萍、执掌中泰信托11年之久的周雄以及执掌中建投信托5年之久的刘屹等向公司提出辞职。此外，较引人关注的高管变动还有：原长安信托总裁崔进才辞任，前海人寿董事长张金顺取而代之；原平安信托副总经理庞红梅赴任华融信托总经理等。

2018年信托业高管变动有以下几种原因，其一，信托公司股权变更，引起高管变动；其二，换届及退休的内部调动；其三，信托经营业绩不佳，导致部分高管跳槽。观察发现，与其他金融机构横向比较，信托公司高管变动相对频繁，可以说是行业转型压力的反映之一。但不可否认，高管变动频繁的公司其战略规划及发展目标亦会产生些许变化。

四、机构建设情况

（一）主要办公地与注册地

从2018年信托公司年报显示，68家信托公司中，只有8家信托公司主要办公地与注册地不一致。分别是光大信托、华融信托、交银信托、陆家嘴信托、五矿信托、西藏信托、长城信托及中融信托。

从信托公司具体主要办公地来看，北京有17家，上海9家，杭州4家，西安3家，广州2家，天津2家，深圳2家，南京2家，南昌2家，重庆2家，合肥2家，成都2家。可以看出，信托公司的主要办公地分布在北京、上海等重点发达及东部沿海城市。

（二） 信托公司财富中心建设加速

居民部门财富积累的快速增长让金融机构开始将资金端的目标从机构转向高净值人群，通过成立私人银行、财富管理部、财富中心等方式拓展零售市场线条，挖掘新的融资途径。信托公司也在财富线条拓展浪潮中纷纷布局，增加资金端竞争力。

根据我们调研统计，截止到2018年末，有57家信托公司成立了财富中心，不同地区财富中心机构数量合计362家，2017年末只有204家。仅2018年成立的财富中心机构数量就超过20个，按每个财富中心的人员配备约5人计算，财富中心人员配置合计超过1800人。

设立财富中心数量超过10个的信托公司有8家，其中，中融信托财富中心数量居首，35个；其次为四川信托、民生信托、中航信托、国通信托，财富中心分别为21个、19个、16个及14个。财富中心数量在5到10（含）家的机构17家，财富中心数量在5个以内的机构31家。

从上述362家财富中心的地域分布来看，共53个城市有信托机构的财富中心。其中，北上广深四个一线城市分布数量相对较多，合计财富中心达141家，占所有财富中心数量的38.95%；二线城市也同样分布了较多的财富中心机构，成都、杭州、重庆、南京、武汉等5个城市数量超过10个。从财富中心的分布来看，主要还是一、二线城市为主，主要在于，一方面大城市中高净值人群集中绝对数量较大，另一方面大城市人群对不同类型理财的认可度更高，便于财富中心开展工作、获取客户。具体城市分布如下：

2018年新增集合信托规模前十总量达17694.17亿元，占整个新增规模的比例为21.97%；对应的财富中心数量总数为101个，占财富中心数量总数的27.9%。一般而言，新增集合信托规模越大，财富中心相应较多。在新增集合信托规模前十的信托公司中，财富中心亦排名前十的信托公司达5家，分别为光大信托、民生信托、中航信托、四川信托及国通信托。

作者：用益金融信托研究院

来源：用益信托网

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