2021年3季度中国信托业发展评析

【新朋友】点击标题下方蓝色“用益研究”一键关注

【老朋友】点击右上角分享本页面内容到朋友圈

2021年3季度，我国经济发展面临更加复杂严峻的外部环境，发达国家经济景气回落，通胀压力持续上升。国内方面，受地产调控、地方政府隐性债务监管、“双限双控”以及疫情散发等多重因素叠加，我国经济面临一定下行压力，复苏动能有所减弱。国家统计局数据显示，我国3季度GDP（国内生产总值）同比增长4.9%，跌破5%，工业生产、消费、投资等主要经济数据均有所回落。9月以来，中央多次强调加强跨周期调节，保持经济运行在合理区间，政策重心转向保供稳价、扩能增产，抑制PPI上涨速度等方面。

人民银行2021年第3季度金融统计数据显示，当前金融运行总体平稳，货币供应量和社会融资规模的增速同名义经济增速基本匹配，宏观杠杆率保持稳定，流动性保持合理充裕。作为金融行业的重要组成部分，信托行业面临资管新规过渡期即将结束和“两压一降”严监管的双重压力，行业转型亟待取得实质性进展。进入3季度，信托资产规模较2季度末有所回落，资产结构继续优化，经营绩效不断提升，信托公司资本实力持续增强，风险抵御能力逐步夯实。下一阶段，信托业将紧密围绕“十四五”规划，始终坚持稳中求进，以监管导向为遵循，把握行业转型中的新机遇，服务经济高质量发展和人民美好生活。

一、信托资产规模平稳回落，信托资产结构持续优化

（一）信托资产规模小幅回落，规模变化趋向平稳

截至2021年3季度末，信托业受托管理的信托资产余额为20.44万亿元，同比下降2%，较2季度末环比下降0.94%，较2017年4季度末峰值下降22.11%。自资管新规发布以来，信托行业在严监管的引导下，信托资产规模持续压降，3季度继2季度首次出现规模回升后小幅回落，略高于1季度末资产余额，规模变化趋向平稳。

图1  信托资产规模变动情况

（二）信托资产结构不断优化，业务转型成效初显

从资金来源看，截至2021年3季度末，集合资金信托规模为10.55万亿元，同比增长2.37%，环比增长1.81%；集合资金信托占比为51.63%，环比上升1.39个百分点。单一资金信托规模为5.12万亿元，同比下降26.04%，环比下降8.64%；单一资金信托占比为25.04%，环比降低2.11个百分点。管理财产信托规模为4.77万亿元，同比增长31.37%，环比增长2.21%；管理财产信托占比为23.33%，环比上升0.72个百分点。

信托业务转型成效在信托资金来源的规模及占比变化上有所体现。2017年4季度以来，以通道业务为主的单一资金信托规模及占比逐年下降，2021年至今的同比降幅超过20%。集合资金信托、管理财产信托规模保持平稳增长，反映出信托公司在积极谋划业务转型。

图2  信托资产按资金来源分类的规模及占比

从信托功能来看，事务管理类信托规模及占比仍居首位但持续下降。截至2021年3季度末，事务管理类信托规模为8.55万亿元，同比下降7.38%，环比下降3.6%；事务管理类信托占比为41.83%，同比上升2.43个百分点，环比下降1.15个百分点。

投资类信托呈现快速增长态势，规模占比已接近事务管理类信托。截至2021年3季度末，投资类信托规模增至8.03万亿元，同比大幅增长41.42%，环比增长5.19%；投资类信托占比升至39.29%，同比上升12.07个百分点，环比上升2.29个百分点。

在监管部门持续压降融资类信托的政策背景下，融资类信托规模自2020年3季度以来快速回落。截至2021年3季度末，融资类信托规模为3.86万亿元，同比下降35.13%，环比下降6.57%；融资类信托占比为18.88%，同比下降9.64个百分点，环比下降1.14个百分点。

事务管理类、投资类和融资类的信托规模及占比变化表明，信托行业正在符合监管导向下，着力优化业务结构，积极提升主动管理能力。

图3  信托资产按功能分类的规模及占比

二、信托资金加速投向证券市场，资金运用方式持续优化

（一）信托资金投向结构优化，证券市场规模持续增长

资管新规过渡期临近结束，通道业务持续压缩，非标投资明显减少，标准化投资快速发展，信托业转型取得一定成效。截至2021年3季度末，资金信托规模为15.67万亿元，同比下降9.04%。从资金信托在五大领域占比来看，排序分别是工商企业（29.02%）、证券市场（19.50%）、基础产业（12.52%）、房地产业（12.42%）、金融机构（12.12%）。

图4  资金信托按投向分类的规模及增长情况

1.工商企业

长期以来，工商企业信托稳定占据资金信托投向的第一位，是信托支持实体经济的直接体现。截至2021年3季度末，投向工商企业的资金信托余额为4.55万亿元，同比下降16.12%，环比下降5.06%；工商企业信托占比为29.02%，同比降低2.45个百分点，环比降低0.98个百分点。伴随资金信托整体规模的收缩，工商企业信托规模有所减少。尽管如此，信托业不断探索发挥行业优势，为区域经济发展和工商企业经营提供更多更好的金融支持和服务。

2.证券市场

证券市场是资金信托投向的第二大领域。截至2021年3季度末，投向证券市场的资金信托余额为3.06万亿元，同比增长38.12%，环比增长9.22%；证券市场信托占比升至19.50%，同比上升6.66个百分点，环比上升1.98个百分点。其中，投向股票、债券和基金的规模分别为0.65万亿元、2.13万亿元和0.28万亿元，同比增长分别为6.54%、57.36%和10.75%，各自的占比分别为4.12%、13.60%和1.78%。可以发现，证券市场信托的增长主要源自投向股票和债券资金信托产品，尤其是投向债券的资金信托产品同比大幅增长。

标品信托是信托公司业务转型的重点领域。在政策的引导下，预计证券市场信托的规模和占比将持续提升。与此同时，资本市场深化改革的环境为信托公司带来了标准化资产投资机会，信托公司应充分发挥信托资产的本源属性，发展直接融资业务，促使金融市场投融资结构与实体经济发展结构相匹配，形成良性互动且高效运转的金融与实体经济资金融通格局。

3.基础产业

截至2021年3季度末，投向基础产业的资金信托余额为1.96万亿元，同比下降28.89%，环比下降8.45%；基础产业信托占比降至12.52%，同比降低3.49个百分点，环比降低0.90个百分点。

2021年上半年，银保监会与财政部联合发文，规范地方政府相关融资业务，防止新增地方政府隐性债务，短期内对基础产业信托业务带来较大影响。但在新基建的发展理念下，基础产业信托仍有较大发展空间。新基建是信托公司转型发展的重要方向，需要不断拓展业务模式，丰富资产端类型，以适应市场不断变化的新需求。

4.房地产业

在“房住不炒”的政策定位下，有关部门对房地产行业的管控持续加码，融资条件也不断收紧，同时房地产企业违约事件频发，信托公司在房地产领域的资金投入持续收紧。截至2021年3季度末，投向房地产业的资金信托余额为1.95万亿元，同比下降18.13%，环比下降6.30%；房地产业信托占比降至12.42%，同比降低1.38个百分点，环比降低0.59个百分点。

房地产行业调控升级有助于防范金融资源过度集中，避免由此带来的资源浪费和潜在系统性金融风险。同时，房地产信托业务规模和占比的下降，有助于信托公司将更多资金投入经济转型升级的重点领域，更好地发挥信托服务实体经济高质量发展的职能。

5.金融机构

截至2021年3季度末，投向金融机构的资金信托余额为1.90万亿元，同比下降11.68%，环比下降0.64%；金融机构信托占比降至12.12%，同比降低0.36%个百分点，环比上升0.15个百分点。

在监管部门的指导下，信托业“两压一降”见成效，当前投向金融机构的资金信托规模较2017年末的高点（4.11万亿元）已压缩过半，资金空转现象明显减少，在提高金融效率的同时，有助于减少资金链条过长隐匿的风险。

（二）信托资金运用方式改善，贷款占比继续减少

从资金信托的资金运用方式来看，贷款（29.99%）、可供出售及持有至到期投资（27.03%）和交易性金融资产投资（20.97%）排名前三。

在信托业务转型的背景下，贷款规模已经持续9个季度缩减。截至2021年3季度末，贷款规模为4.70万亿元，同比大幅下降29.26%，环比下降8.81%；贷款占比降至29.99%，同比降低8.57个百分点，环比降低2.29个百分点。

买入返售同样出现大幅缩减。截至2021年3季度末，买入返售规模为0.48万亿元，同比大幅下降32.77%，环比下降7.78%；买入返售占比降至3.04%，同比降低1.07个百分点，环比降低0.20个百分点。

受益于证券市场及证券投资信托的快速发展，交易性金融资产投资规模自2020年3季度开始迅速增长。截至2021年3季度末，交易性金融资产投资规模增至3.29万亿元，同比大幅增长48.78%，环比增长15.41%；交易性金融资产投资占比达到20.97%，同比上升8.15个百分点，环比上升3.14个百分点。

图5  资金信托各类运用方式占比变化情况

三、信托公司资本实力增强，提质增效成果显现

（一）所有者权益增速平稳，资本实力夯实

今年以来，信托公司的资本实力继续增强。截至2021年3季度末，全行业68家信托公司所有者权益总额为7006.08亿元，同比增长6.47%，环比增长1.17%，增速平稳。

从所有者权益的构成来看，实收资本和信托赔偿准备较2020年出现较明显增长，未分配利润小幅上升。截至2021年3季度末，实收资本为3187.21亿元，同比增长8.68%，环比增长1.05%，实收资本占比为45.49%，同比上升0.93个百分点，环比小幅下降0.05个百分点；信托赔偿准备为329.66亿元，同比增长11.28%，与上季度持平；信托赔偿准备占比为4.71%，同比小幅增长0.2个百分点，环比小幅下降0.06个百分点；未分配利润为2082.27亿元，同比增长3.14%，环比增长1.48%；未分配利润占比为29.72%，同比降低0.96个百分点，环比上升0.09个百分点。在经济下行压力较大、监管政策收紧及行业风险加剧暴露的形势下，夯实资本实力是信托公司转型发展的前提和基石。

图6  信托公司所有者权益的主要构成及占比

（二）固有资产运用以投资为主，结构变化不大

从固有资产的运用方式来看，截至2021年3季度末，投资规模为6933.02亿元，同比增长7.69%，环比增长1.59%；投资占比为81.53%，同比上升0.13个百分点，环比小幅下降0.17个百分点。贷款规模为651.31亿元，同比大幅增长43.48%，环比增长4.06%；贷款占比为7.66%，同比上升1.92个百分点，环比上升0.17个百分点。货币类资产规模为424.75亿元，同比下降6.27%，环比下降1.63%；货币类资产占比为4.99%，同比下降0.74个百分点，环比下降0.17个百分点。

图7  固有资产主要运用方式的结构变化

（三）经营收入增速小幅下降，经营业绩企稳增效

信托全行业经营收入增速略有回落，但信托业务整体稳定性良好，提质增效成果显现。

1.信托业务保持良好稳定性

截至2021年3季度末，信托公司实现经营收入872.64亿元，同比增长3.69%，增速有所放缓。2021年第3季度，信托公司单季营业收入为270.34亿元，同比下降7.13%。

从收入结构来看，信托业务收入是信托公司最主要的收入来源，继续保持良好的稳定性。截至2021年3季度末，信托公司实现信托业务收入632.29亿元，同比增长2.68%；信托业务收入占比为72.46%。

2021年3季度，投资收益延续增长态势，但占比略有下降。截至2021年3季度末，信托公司实现投资收益185.19亿元，同比增长10.44%；投资收益占比为20.97%，同比下降1.05个百分点。

利息收入同样实现了较快的增长。截至2021年3季度末，信托公司实现利息收入44.44亿元，同比增长12.89%；利息收入占比为5.97%，同比上升1.29个百分点。

图8  信托公司经营收入主要构成与信托业务收入占比

2.提质增效成果显现

2021年3季度信托公司利润规模延续增长态势。截至2021年3季度末，信托公司累计利润为556.76亿元，同比增长14.58%，增速较2季度略降1.50个百分点。同时，3季度利润同比增速超过营收增速（3.69%）10.90个百分点，表明信托公司持续压缩营业成本，提高经营质效，转型成效逐步显现。

图9  营业收入与利润总额当年累计值及其同比增速

四、信托业发展方向日趋明确，业务转型进入攻关期

2021年11月，党的十九届六中全会在北京召开。银保监会在传达学习贯彻党的十九届六中全会精神时指出，金融工作要聚焦服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，增强金融服务新发展格局的能力，准确贯彻新发展理念，推动构建新发展格局，平衡好稳增长和防风险的关系，坚决守住不发生系统性金融风险底线。信托业应切实把党的十九届六中全会精神贯彻到各项工作中去，在供给侧结构性改革的大背景下，把握经济发展趋势，重塑信托业发展的新优势和新能力，服务实体经济高质量发展。

（一）提高服务实体经济能力，有效支持经济高质量发展

习近平总书记关于金融工作的重要论述指出，服务实体经济是金融工作的出发点和落脚点。信托公司应始终坚持以服务实体经济为导向，积极贯彻落实国家政策，不断优化完善与实体经济结构和融资需求相适应的、多层次且广覆盖的业务结构，为实体经济发展提供高质量金融服务，实现行业与实体经济的良性互动和协调发展。

（二）积极有为促进共同富裕，扎实推进慈善实践

促进共同富裕，要重点关注地区差距、城乡差距、收入差距问题，在不断提高城乡居民收入水平的同时，不断缩小收入分配差距。慈善信托是助力解决贫困问题、缩小收入差距、促进共同富裕的新型慈善工具，是我国慈善事业的重要组成部分，是实现第三次分配的重要方式。信托公司应持续创新业务模式，更好发挥慈善信托在居民财富管理中的作用，实现更多高净值客户慈善需求落地。

（三）遵循监管导向坚定转型，有序压降融资和通道类业务

压降融资和通道类业务是防范行业风险，避免行业盲目扩张带来风险隐患，促进行业可持续发展的必然要求。信托公司应提高站位，增强大局意识，贯彻监管部署安排，有序压降通道及融资类业务规模。

（四）把握资本市场发展新机遇，构建差异化的资管能力

2018年以来，随着宏观经济和政策的变化，信托行业传统融资类业务展业受限，各信托公司逐步发力资产管理业务，大力开发标准化信托产品。未来，信托公司应积极拥抱资本市场，把握新机遇，提升主动管理能力，依托“投行+资管”的优势，建立具有自身特色的产品线，构筑细分领域的差异化竞争优势。

（五）拓展绿色信托业务实践，支持绿色低碳发展

力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和，是以习近平同志为核心的党中央作出的重大决策。在“双碳”目标的指引下，中国经济将迎来绿色低碳转型，机遇与挑战并存。信托公司在前期开展绿色信托业务实践与创新的基础上，通过参与碳市场交易、灵活运用资产证券化工具探索绿色供应链金融服务、设立慈善信托支持绿色公益等多种方式，有效支持绿色低碳发展。

作者：周 萍

来源：中 国 信 托 业 协 会

往期回顾：

版权说明：感谢每一位作者的辛苦付出与创作！除非无法确认，《用益研究》均在文章末尾备注了来源和作者，如转载涉及版权、标注有错漏等问题，请发送消息至公众号在线客服与我们联系，我们会立即删除，并表示歉意，或与您共商解决，非常感谢！

征稿启事：为了更充分发挥和利用好用益研究这个平台，促进业内外同行的交流和学习，更好地为用户提供专业权威的信息服务，我们特长期面向社会诚征信托及相关领域的各类原创文章和报告，欢迎业内外的机构或个人来稿。

来稿请投：[e-mail]

用益研究

用益研究是用益金融信托研究院的微信平台，作为一家国内外知名的金融资管行业平台，我们始终站在行业发展的前端，准确把握市场的动向和脉搏，为客户提供及时全面的市场信息和专业、独立、客观的分析评论，搭建最专业、最前沿的同业交流平台。

我们的专业源于您得关注和需求！