用益-信托经理参考：11月标品规模109.85亿 TOF业务11月增量明显

【新朋友】点击标题下方蓝色“用益研究”一键关注

【老朋友】点击右上角分享本页面内容到朋友圈

一周重点关注：

● 财政部：政府债务水平的负债率45.8%，风险可控

● 国家统计局：11月70城房价环比延续下降态势

● 发改委加速推进专项债 明确9个重点领域

● 现场检查金交所 联席会议要求全面摸清风险情况

● 银保监会发文旨在加强理财产品流动性风险管理

● 剑指假外资 证监会发文规范沪深港通机制 过渡期一年

● 银保监会修改多项保险资金运用领域制度条款

● 同业存单指数基金申报达100只 首批6只结束募集

● “资产隔离器”保险金信托凶猛发展

● 多家信托公司加速推进文化建设

● 累计批准24家信托类机构 外汇局新一轮QDII额度发放

● 11月标品规模109.85亿 TOF业务11月增量明显

● 中国人寿20亿再次认购某信托公司发行的信托计划

●【观察】未来资管发展之路的五个面向

●【观察】信托高管频繁变更透露什么信号

一、财经视点

■ 现场检查金交所 联席会议要求全面摸清风险情况

近日，清理整顿各类交易场所部际联席会议办公室（设在证监会）致函29个辖内有金融资产类交易场所的省级政府办公厅，要求立即组织省级地方金融监管局商人民银行、银保监会、证监会派出机构开展对辖内金交所的现场检查工作；组织召开由上述地区参加的现场检查工作视频会议，通报金交所违规案例，明确现场检查的具体工作要求。联席会议要求，本次检查聚焦金交所非标融资业务。要坚持穿透原则，准确识别金交所业务类别，全面摸清其业务底数和风险情况。

点评：虽然此前金交所的整治工作取得一定的成效。但近期仍有部分金交所的非标债务融资存量业务压降不力，甚至违规为房地产企业非标融资提供便利；部分金融机构利用上述平台以交易为名，行融资之实违规展业；一些金交所异地展业、相关机构向个人销售产品的问题仍然存在。进一步整治及时且必要。

■ 财政部：政府债务水平的负债率45.8%，风险可控

财政部副部长许宏才16日在吹风会上表示，截至2020年末，地方政府债务余额25.66万亿元，控制在全国人大批准的限额28.81万亿元之内，加上纳入预算管理的中央政府债务余额20.89万亿元，全国政府债务余额是46.55万亿元。按照国家统计局公布的2020年GDP数据101.6万亿元计算，政府债务余额与GDP之比，整个政府债务水平的负债率指标是45.8%，低于国际通行的60%警戒线，也低于主要市场经济国家和新兴市场国家水平，风险总体可控。

点评：2020年末地方政府债务率是93.6%，总体来说不高。国际上通行的标准在100%到120%之间。总体来看，中国经济长期向好的趋势不会改变，为我们防范风险和实施宏观调控创造了很好的条件。

■ 国家统计局：11月70城房价环比延续下降态势

国家统计局公布的数据显示，2021年11月，70个大中城市商品住宅销售价格环比延续下降态势，同比涨幅持续回落。一线城市新建商品住宅销售价格环比持平；二手住宅销售价格环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比均下降0.4%，降幅比上月分别扩大0.2和0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同；二手住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点。

点评：当前楼市买方话语权更大。临近年底，市场以价换量行为增多。不过，后续随着信贷环境改善、改善型住房政策支持等，压力会得到减缓，加快市场成交筑底回升。

■ 财政部部长刘昆：进一步深化房地产税改革试点

12月14日，中国人大网发布财政部部长刘昆在2021年10月19日第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议上对《关于授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作的决定（草案）》的说明。对于制定房地产税试点办法和具体实施细则，刘昆表示，全国人大常委会授权后，国务院将制定房地产税试点办法，明确具体试点政策。试点地区人民政府制定具体实施细则，细化改革试点落地措施。房地产税征管涉及大量自然人，为确保有效征管并优化纳税服务，国务院及其有关部门、试点地区人民政府将构建科学可行的征管模式和程序。

■ 发改委加速推进专项债 明确9个重点领域

12月16日周四，国家发展改革委召开12月新闻发布会，国家发展改革委新闻发言人孟玮就今明两年如何更好发挥专项债券作用，以及如何带动扩大有效投资回答了记者的提问。在固定资产投资方面，孟玮提到11月份国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目14个，总投资达2615亿元。这个数值占到今年前11个月全部审批项目投资总额的34.5%，发力之势一览无余。同时孟玮透露，国家发展改革委已形成2022年专项债券项目准备清单，这将为明年专项债券加快发行使用打下扎实的项目基础。

■ 2020年全国净增人口204万，创59年新低

根据国家统计局近期发布的《中国统计年鉴2021》显示， 2020年相比2019年，全国人口净增204万人。而根据国家统计局数据对1949年以来历年人口净增量梳理发现，2020年净增人口数量创下了1962年以来的新低。人口专家、广东省人口发展研究院院长董玉整教授对第一财经分析，从现有的情况来看，人口总量增加的动力缺乏，越来越难，出生人口越来越少。发展的趋势，就是越来越接近于出生人口与死亡人口相交叉的边缘。

■ 国家统计局：2020年GDP现价总量为1013567亿元

据国家统计局官网12月17日消息，按照我国国内生产总值（GDP）核算和数据发布制度规定，年度GDP核算包括初步核算和最终核实两个步骤。近日，根据国家统计局统计年报、财政部财政决算和有关部门年度财务资料等，国家统计局对2020年GDP数据进行了最终核实，2020年，GDP现价总量为1013567亿元，比初步核算数减少了2419亿元；按不变价格计算，比上年增长2.2%，比初步核算数下降0.1个百分点。

二、同业新闻

■ 银保监会发文旨在加强理财产品流动性风险管理

银保监会网站12月17日消息，银保监会发布了《理财公司理财产品流动性风险管理办法》。《办法》进一步明确细化了理财产品流动性风险管理规则，要求理财公司建立有效的公司治理和管控机制，健全各项管理制度并有效实施，并强调将流动性风险管理贯穿于理财业务运行的全流程。银保监会有关部门负责人表示，规范理财产品流动性管理，提高资金兑付能力，防范被动变现资产降低产品净值，既有利于保障投资者申赎产品的权利，也有利于保障投资者合法权益不受损害并得到公平对待。

点评：《办法》也是进一步落实“资管新规”、维护金融市场稳定的需要。《办法》不仅对理财公司提出了更多的要求，也意味着理财产品的投资者在购买理财产品时需要更充分地了解相关信息。

■ 剑指假外资 证监会发文规范沪深港通机制 过渡期一年

证监会周五发布“关于修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》的决定(征求意见稿)”，以及“关于《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》的修订说明”。相关文件指出，沪深港通机制开通以来整体运行平稳，在扩大资本市场双向开放，引入境外长期资金，增加内地居民境外投资渠道方面发挥了积极作用。为进一步完善沪深港通机制，拟对《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》进行修订。

点评：因部分内地投资者在香港开立证券账户及北向交易权限，通过沪深股通交易 A 股，这部分投资者中的98%以上已开立内地证券账户可直接参与 A 股交易，两种途径交易有发生跨境违规活动的风险，也给市场造成了北向交易中有不少所谓“假外资”的印象，所以监管此次发文规范，让“外资”更纯粹。

■ 银保监会修改多项保险资金运用领域制度条款

周五，银保监会发布《关于修改保险资金运用领域部分规范性文件的通知》，取消了保险机构参与证券交易的服务券商和托管人数量限制，减少投资管理能力信息披露频率，进一步鼓励保险机构自主投资标准化产品。此外，允许保险私募基金的发起人及其关联保险机构根据投资策略自主选择投资比例，简化保险公司投资保险私募基金的决策流程，提升产品市场化运作水平。

点评：这是监管规则顺应市场发展变化的务实举措，有利于增强市场主体的投资自主权，为多层次资本市场提供长期资金来源，同时引导保险资金加大对标准化产品的投资。

■ 同业存单指数基金申报达100只 首批6只结束募集

12月16日晚间，富国基金发布富国中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金基金合同生效公告。至此，首批6只同业存单指数基金已全部结束募集。值得注意的是，近三个月内，已有超七成基金公司密集布局同业存单基金产品，申报数量合计达100只。在北交所主题基金、公募REITs、期现联动产品MSCI中国A50ETF及联接基金、“双创”ETF等多个创新品种相继面世后，公募创新型产品布局正驶入“快车道”。

点评：从产品的风险收益特征来看，同业存单指数基金介于货币型基金和短债基金之间，主要定位为低风险偏好、寻求稳健收益的投资者。值得注意的是，为防范资金在金融系统间空转，该类产品暂不向金融机构自营账户销售。

■ 保险资管版ABS提速，年内注册登记规模首破千亿

保险资管版资产证券化业务（ABS）规模今年创下新高。据中保登数据统计，截至12月2日，保险资管机构的资产支持计划今年以来共注册登记了28只，规模超1100亿元，从公开信息看是近年来首度破千亿。自资产支持计划2019年6月由审批制改为“首发审核、后续注册”以及2021年9月再改为“首发审核、后续登记”后，保险资管开展这一ABS业务日渐成熟并提速，更多保险资管机构也逐步布局了这一业务。

■ 量化私募5000万年终奖刷屏，去年就有3000万年终奖

量化私募发了5000万元的年终奖的消息来源于社交平台上的一则截图。一位博主在社交媒体上发帖称，“同事的同班同学做量化，今年奖金超过5000万元……今年做量化的二级私募确实厉害了，业绩大爆表，震荡市中，模型的确优于人脑”。随后该消息得到了不少头部量化私募人士证实。私募业普遍认同的是，仅个别核心员工才能拿到这种级别的年终奖，特别对于是非头部量化私募，千万奖金就已是天花板。

■ 年内券商资管产品备案量超去年

据有关机构统计，今年以来，截至12月13日，新增2333起券商资管产品备案，较去年同期增加178起，同比增长8.26%，备案数量超去年全年总量。同时，虽然资管新规导致券商通道业务压缩，资管规模进一步收缩，但其主动管理能力持续提升。在业绩表现方面，由于券商具有天然投研优势，尽管在市场持续震荡背景下，其资管产品业绩表现也可圈可点。但是，不少券商在充分把握资产管理业务发展机遇、加速优化资产管理业务结构的同时，也暴露出诸多问题。今年以来，据不完全统计，监管部门已向至少10家券商出具资管业务罚单。

三、信托动态

■ “资产隔离器”保险金信托凶猛发展

随着中国经济的快速发展，高净值客户数量迅猛增长，其财富管理的需求也日益增强。公开资料显示，2014年至2018年，中国高净值人群由104万人增至190万人，其中，86.2％的企业家开始考虑准备家族传承事宜，且其中的48.5％考虑财富传承。由此，在高净值客户的财富传承及管理需求愈加难以饱和的大环境下，保险金信托迎来属于自己的“机遇”。

点评：保险金信托的主体主要是保险、信托、银行，主要的销售端是保险端，保险金信托对销售人员的专业性要求较高，但保险端销售人员之前对保险金信托的了解并不多，并且缺乏相应的营销知识；同时因无佣金收入，销售动力也不足；此外，经营机构的长期管理服务，因无前期实践经历，因而也存在一定的挑战。

■ 11月标品规模109.85亿 TOF业务11月增量明显

近日，用益信托发布《集合资金信托市场分析报告（2021年11月）》。《报告》显示，11月标品信托成立数量1488款，与10月相比增加46.46%；成立规模394.33亿元，与10月相比增加23.21%。标品业务中最为亮眼的是TOF/FOF业务。根据用益信托统计，2021年有43家信托公司布局了TOF/FOF业务，TOF/FOF业务新增成立规模1052.28亿元。其中，11月TOF/FOF业务产品成立数量达到200款，成立规模109.85亿元，在当月标品业务中规模比重超过四分之一，以外贸信托、建信信托、中信信托、华润信托、上海信托、中航信托等老牌头部信托公司为主。

点评：TOF产品的收益表现更加稳定可观，逐渐受到投资者的认可。在长期布局标品资产领域之后，部分头部信托公司在TOF信托产品的发展上占据先机。

■ 多家信托公司加速推进文化建设

近日，中国信托业协会发布的《中国信托业社会责任报告（2020-2021）》显示，信托业在2020年积极落实监管要求，加强信托文化顶层设计，多举措增强自身主动防控风险的能力，牢牢守住不发生系统性风险的底线。有行业研究报告指出，当前信托文化的顶层设计已经基本完成，接下来需要加速推进信托文化建设，以文化助推行业发展。

点评：对于每个信托人来说，信托文化更要做到入脑入心。在全行业建设信托文化的大背景下，每个信托人要加快在相关领域的学习，成为守正、忠实和专业的受托人团队中的一员。

■ 累计批准24家信托类机构 外汇局新一轮QDII额度发放

国家外汇管理局15日公布的最新一期《合格境内机构投资者(QDII)投资额度审批情况表》显示，截至12月15日，国家外汇管理局已累计批准174家QDII机构投资额度1575.19亿美元，包括34家银行、68家证券公司、48家保险公司和24家信托类机构。其中，银行类合计额度252.7亿美元、证券类合计额度845.8亿美元、保险类合计386.53亿美元、信托类合计额度90.16亿美元。

■ 申万宏源认购信托现逾期 起诉信托公司遭败诉

北京法院审判信息网日前公布的一篇民事判决书显示，北京东城区人民法院就申万宏源证券有限公司与中粮信托有限责任公司相关营业信托纠纷一案作出一审判决，判处驳回原告申万宏源解除信托合同、被告中粮信托赔偿原告损失连本带利共计433.54万元的诉求。2021年12月9日，北京法院审判信息网公布的申万宏源证券有限公司与中粮信托有限责任公司相关营业信托纠纷一审民事判决书（（2021）京0101民初876号）披露了案件的相关细节。

■ 中国人寿20亿再次认购某信托公司发行的信托计划

中国人寿发布公告，该公司拟以不超过人民币20亿元认购资产管理公司设立的资产支持计划下每单位人民币1元的不超过20亿份受益凭证，并拟于2021年12月31日前就此签署认购书。资产支持计划的全部募集资金将用于向重庆信托购买其以受托人身份所持有的信托贷款债权。资产支持计划的全部募集资金将用于向重庆信托购买其以受托人身份所持有的信托贷款债权。信托贷款为一项提供给徐工集团本金额为人民币20亿元的贷款，利息为每年4.75%，用于徐工集团补充其营运资金和调整债务结构。信托贷款的期限为60个月，将于2025年5月13日到期。

■ 重庆信托同行1号ABCP发行规模突破200亿

随着近期重庆信托作为发行载体管理机构的“中国中车股份有限公司2021年度同行1号第六期资产支持商业票据”（成功发行，该产品自成立以来已累计发行7期，累计发行规模突破200亿元。中国中车ABCP产品具有单期期限灵活的特点，目前最短期限30天，最长112天，可充分满足投资者投资期限多元化的需要。

■ 中植集团由中融信托董事长刘洋暂代主持全面工作

12月18日，中植企业集团发布讣告称，该公司创始人解直锟，因心脏病突发抢救无效，于12月18日9时40分在北京逝世，享年61岁。对此，中植企业集团表示，因事发突然，受解直锟先生家属委托并经集团管理层讨论决定，暂由刘洋先生代理主持中植企业集团全面工作，待新领导选出后再行调整。

■ 河南银保监局核准赵长利百瑞信托董事长任职资格

12月14日，河南银保监局发布批复公告，核准赵长利百瑞信托有限责任公司董事长任职资格。公开资料显示，赵长利曾先后任中电投融和控股投资有限公司党组成员，中电投财务有限公司党组成员、副总经理，中电投资金结算管理中心副主任，电投资本控股党组成员、党委委员、副总经理，四川省交通运输厅党组成员、副厅长（挂职）。现任电投资本控股党委副书记、总经理。

四、市场观察

■ 未来资管发展之路的五个面向

12月15日，新浪财经主办的2021第14届金麒麟金融峰会暨2021波特菲勒高峰论坛隆重举行。中航产融、中航信托党委书记、董事长姚江涛受邀出席并发表了主题演讲。姚江涛认为，就未来资管之路的发展趋势，资管机构可以向绿色资管、科技资管、信义资管、民生资管、生态资管五个面向持续转型升级。

姚江涛观点：

1、绿色资管。“绿色资管”是践行国家“双碳”战略的重要举措，也是资管机构服务绿色低碳经济发展的时代要求。面对国家能源结构转型的新旧动能转化关键时期，资管机构应整合金融资源，有效发挥资本作为生产要素的积极作用，大力发展绿色信贷、绿色债券、绿色基金、绿色保险和绿色信托，聚焦绿色产业链供应链，创新推进绿色低碳金融产品和服务开发，提升“绿色资管”供给侧的服务能力和水平。

2、科技资管。“科技资管”是资管机构深入实施国家创新驱动发展战略，落实金融支持高水平科技自立自强的监管要求，立足自身的数字化转型，完善科技创新引领的资管服务体系，提升专业服务能力。资管机构可以结合自身股东背景和资源禀赋，将高技术制造业和“专精特新”中小企业作为重点服务领域，聚焦高新技术和智力资本细分投向，加大股权投资等直接融资力度，灵活运用科技保险、创投基金、知识产权信托等综合金融及受托服务工具，为实现高水平科技自立自强提供有力支撑。

3、信义资管。“信义资管”是继续强化资管机构履行信义义务的本质要求。坚守受托人本位，弘扬信义文化，形成忠实履职、专业服务的良好行业风气。资管机构要尊重金融和资本的发展规律，以合规发展和防控风险为底线，模范遵守金融监管“红绿灯”，汲取防范化解金融风险攻坚战的经验教训，通过专业服务和勤勉尽责赢得客户信任，为国民财富的积累与传承创造健康可持续发展的长期价值。

4、民生资管。“民生资管”是资管机构以实现共同富裕为目标，科学合理管理日益增长的国民财富，通过合理的制度安排和特色服务，把“蛋糕”切好分好的新任务。例如，信托公司可以充分发挥制度优势，通过慈善信托、养老信托、特殊需要信托、物业管理信托等产品和服务创新，在医疗、养老、住房等人民群众最关心的领域精准提供特色受托服务，为完善社会公共服务体系和内容提供有效助力。

5、生态资管。“生态资管”是资管机构应当深刻领会“资管新规”本质要求，历经过渡期的共存共进，重塑行业发展生态的新气象。“流水不腐”，立足国内国际双循环的发展战略，资管机构应当充分发挥基于各自资源禀赋的差异化优势，加强信息、人才、产品、业务模式等多方面的协同合作创新，方能真正促进资本和资金的健康合理流动，建立监管统一规范体系下的资管新生态。

■ 信托高管频繁变更透露什么信号

在行业进入转型深水区的背景下，引进与之相匹配的人才成为信托行业今年的主旋律。12月15日，据不完全统计，年内银保监系统公布的关于信托行业高层人事变动批复已超过160条，涉及董事长、总裁、风险总监、副总经理等多个职位。那么，信托高管频繁变更透露什么信号？

业内观点：

1、近期新上任的两位董事长分别是财务和法务专业出身，都在其大股东集团体系内工作多年，有着深厚的专业素养和集团内工作经验。新董事长上任对上述两家公司来说，都有利于推进现有公司存量业务问题的解决。

2、当前，整个资管行业竞争格局已经白热化，加强风险管理、依法合规经营成为信托公司的重点任务，通过“换帅”也能让信托公司更为敏锐地认识和把握行业监管态势，并推动公司转型发展。

3、对于目前很多涉及地产业务较多的公司来说既要转型发展，更要攻坚克难，本轮行业“换帅潮”也是沿着这个思路在进行，为了将现有的存量问题稳妥解决，信托公司应在稳住现有业务基本盘的基础上重新调整人员布局，逐步探索转换业务发展路径，对创新业务给予适当的容错机制和激励机制，来激发新发展阶段的核心竞争力，逐步形成各自比较优势的业务，从而在下一阶段发展中脱颖而出，因此，预计未来信托行业高管变动潮将继续。

4、预计未来信托行业高管变动潮将依旧继续，信托公司应在稳住现有业务基本盘的基础上，重新调整人员布局，逐步探索转换业务发展路径。

作者：用益金融信托研究院

来源：用益信托网

往期回顾：

版权说明：感谢每一位作者的辛苦付出与创作！除非无法确认，《用益研究》均在文章末尾备注了来源和作者，如转载涉及版权、标注有错漏等问题，请发送消息至公众号在线客服与我们联系，我们会立即删除，并表示歉意，或与您共商解决，非常感谢！

征稿启事：为了更充分发挥和利用好用益研究这个平台，促进业内外同行的交流和学习，更好地为用户提供专业权威的信息服务，我们特长期面向社会诚征信托及相关领域的各类原创文章和报告，欢迎业内外的机构或个人来稿。

来稿请投：[e-mail]

用益研究

用益研究是用益金融信托研究院的微信平台，作为一家国内外知名的金融资管行业平台，我们始终站在行业发展的前端，准确把握市场的动向和脉搏，为客户提供及时全面的市场信息和专业、独立、客观的分析评论，搭建最专业、最前沿的同业交流平台。

我们的专业源于您得关注和需求！