2022年养老信托业务年度回顾

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2022年养老信托业务发展可圈可点。

一方面，部分信托公司的养老信托产品初具规模。自2020年以来，约9家信托公司开发了养老信托产品，产品类型主要涉及养老消费信托、养老产业信托以及养老理财信托等。部分信托公司注重打造养老信托品牌，其品牌名称在行业内已具备一定的辨识度。中航信托于2020年重阳节推出了“鲲瓴养老信托”品牌系列，截至2022年9月，鲲瓴养老信托规模超过30亿元，成立近200单；光大信托自2020年开始参与养老市场,在养老地产信托、养老消费权益信托和养老慈善信托领域均有成功案例,累计信托规模超10亿元。

另一方面，多家信托公司仍在探索推出特色化养老信托产品。2022年8月，光大信托与光大养老合作推出“安心颐养计划”养老服务信托系列产品，这是一款普惠型养老服务信托，起点金额30万元。2022年6月，招商银行与五矿信托、中航信托、外贸信托等公司共同推出养老保障目的家族信托。2022年8月，光大信托与光大养老合作推出“安心颐养计划”养老服务信托系列产品，起点金额30万元。2022年11月，五矿信托与招商银行、泰康人寿、泰康健投共同推出信托直付养老保险金信托新模式。

一、养老信托业务发展回顾

随着国内人口老龄化的加剧，养老金融产品的市场需求也日益旺盛。国内信托公司陆续有各具特色的养老信托产品推出，2021年和2022年两年之间，五矿信托、中航信托、外贸信托、光大信托等头部信托公司均积极参与养老金融市场的探索与创新。2020年以来，养老信托业务上展业有以下特点：

（1）受托资产仍以现金类资产为主。受限于财产登记制度和税收制度安排在信托领域的缺失，多数养老信托业务的受托资产以现金类资产为主，以房产、股票、不动产等其他非现金类资产作为受托资产的例子很少。这主要是法律法规的不完善所致，既限制了受托资产的种类，又提升了投资门槛，不利于养老信托产品的发展。

（2）“专业财富管理+优质养老权益”成为养老信托产品的重要安排之一。养老信托产品能够较为自由地加入养老权益，这得益于信托的制度优势和灵活性，能够和其他养老金融产品实现较好的错位竞争。与其他养老金融产品相比，只有保险产品在养老保障、财富管理和养老服务的融合方面有一定的安排，养老信托产品的相关安排相对更加完善、成熟，但较为依赖于市场上的养老机构及医疗资源，其他金融产品与养老服务的融合探索较少。 

（3）养老信托与其他信托业务结合成为特色。家族信托业务和保险金信托业务均属于信托行业的本源业务，多家信托公司通过嫁接部分养老权益和服务安排进一步涉足养老领域。目前保险金信托和家族信托的产品架构对养老信托产品多有借鉴，已经有部分信托公司开发了相对成熟的养老主题家族信托和具备养老功能的保险金信托产品，通过灵活的制度安排，针对高净值客户实际养老需求中投资理财、生活保障、医疗护理等金融和生活服务需要进行更加细化的安排和规划，进一步挖掘业务潜力，从更多的场景服务高净值客户。

（4）长期的养老投资类产品相对较少。养老金的保值增值是解决国人养老问题的最为基础也最为重要的部分。不同年龄阶段的投资者对养老资金的规划和投资需求不同，信托公司短时间内难以针对不同年龄及收入的人群设计具备信托特色、能服务委托人长期养老需求的信托理财产品。公募基金、保险公司以及银行等机构均设置了风险收益稳健的长久期产品作为个人养老金投资的主要代表产品，大多数养老金融产品都是在原低风险产品基础上变形而来，对养老需求的针对性不大。但养老金投资信托产品市场上却很少见，在2020年以前的养老投资类产品更多偏向于消费信托产品。2022年，外贸信托与私行合作的一款个人配置型养老信托产品，封闭期3年，之后以类似年金方式每年定额向指定受益人分配信托利益。2021年，五矿信托和光大信托推出“养老金投资+养老消费信托”的养老信托产品，本质上更类似“固收类证券投资+养老权益”，与真正的长期养老金投资产品还存有一定的距离。

（5）养老信托产品的品牌认知度不高。一方面，养老信托产品目前相对冷门，自身未能形成独立的业务品类，多需要依托于家族信托和保险金信托等业务存在，虽有较大的市场潜力，但因业务受托管理规模小和产品特色不足难以破圈，与银行、公募等机构的养老金投资产品相比，养老信托产品知名度不高，市场和投资者关注度低。另一方面，国民养老认知不足，养老规划及金融知识普及不到位，很多老人没有认识到养老信托的优势所在，对养老信托模式的认识较少。

二、2022年养老金融政策回顾

2022年相关部门颁布了一系列政策，不断提高对建设养老第三支柱的重视程度，鼓励金融机构大力发展养老金融业务，养老金融市场成为各大机构竞相追逐的蓝海。

从相关政策来看，2022年银行、保险公司和公募机构的养老金融产品有不同程度的政策加码支持。相关政策给予这三类机构较为明确的业务指导，专属商业养老保险、养老理财产品等产品的试点扩大为养老金融业务的发展提供较好的成长阶梯，机构发展此类养老金融业务没有太大的后顾之忧。但同时在政策的扶持之下，这三类机构的养老金融产品的业务方向比较固定，以养老金的保值增值为主，业务探索欲望相对较低。

养老金融政策对信托业的指引仍相对不足。一方面，旧有的问题仍存在。国内养老信托业务仍存在法律法规不完善之处，比如非现金类信托财产登记、非交易性过户征税、税收优惠激励、相关业务资格缺失等问题，提高了信托公司养老金融业务的合规成本。另一方面，业务指引缺失导致目前养老信托业务方向不明确。以个人养老金为例，当下国内通过商业银行进行个人养老金业务试点，个人养老金账户里的资金可购买符合规定的理财产品、储蓄存款、商业养老保险和公募基金等，养老信托产品暂时无法可供购买，信托对个人养老金的参与程度相对较低。

三、各类养老金融产品发展回顾

养老信托产品相比：

从投资门槛来看，三类机构的养老金融业务的门槛设置低，可以在更大范围内发展普惠性养老金融产品，而养老信托产品却是私募性质，受合格投资者的规定限制，投资门槛相对较高，不利于养老信托产品的展业。

从产品定位来看，银行、公募基金和保险公司的养老金融产品以养老金投资为主，更加偏向于中青年群体；而养老信托产品以财务规划和养老服务为主，客户群体更偏向于老年群体。

从资产配置来看，保险和银行的养老金融产品均以中低风险的固收类证券投资为主，养老FOF则通过在更长久期下配置权益资产追求资产的保值增值，且权益资产配置比例随着年龄增长会不断降低。养老信托产品的资产配置尚未有突出表现。

从税收优惠来看，保险养老和个人养老金的税收优惠优势较为突出，养老信托缺少明确的税收优惠支持，而且在信托的优势领域——非资金类资产受托管理方面还需要承受更高的交易成本，导致信托制度的优势难以发挥。

目前养老金融市场中保险公司、公募基金和银行的养老金融产品的发展如火如荼。一方面，三类机构各具优势。商业银行在客户数目、客户资产规模、客户触达方面具有多重优势；另一方面，其他养老金融产品各具优势，信托产品的优势不突出。银行养老产品方面，养老理财+养老储蓄产品的两大类产品的门槛低，投资收益稳健，能有效覆盖多元需求。保险产品的保底+保障+服务+投资，有着较为独特的竞争力。公募基金长于主动权益投资，预计收益率表现占优。我国养老金融产品的市场参与格局主要是以保险业为主、公募基金和银行迎头赶上、信托则相对落后。国内信托公司入局养老金融领域相对较晚，规模和影响力相对较小，养老信托业务仍在探索之中。

四、业务展望

养老信托产品的发展，是一个长期性的问题。信托行业入局养老金融领域晚，且行业处于业务转型的关键时期，这既是信托公司处境相对艰难的时期，也是开展新业务的关键窗口期。从国外的养老金融布局来看，信托制是解决人民养老问题的重要抓手，立足信托制度的优势，发展特色养老信托业务，促进与银行、公募及保险公司的合作，形成全方位、多层次的养老服务体系是发展养老信托业务的主要方向。一方面，继续以养老服务为主打，基于信托制度功能、金融功能和资源禀赋，为老年人群提供产品投资、待遇领取、税务处理、规划测算、产品评价、养老资讯等在内的一站式个人养老金综合服务；另一方面，在养老金投资方面进行探索，针对不同年龄阶段的群体，提供具备信托特色、能服务委托人长期养老需求的信托理财产品。

1、争取政策支持是养老信托业务快速发展的基础。目前在顶层制度上的不完善对养老信托业务的开展产生了较大限制，因此信托公司须在监管层面争取相关配套制度的支持，包括信托财产登记制度以及税收优惠政策，获取合理的制度安排。

2、积极参与建设养老生活规划标准，树立积极的养老观念。目前多层次养老服务体系建设正在快速的推进中，信托公司需要在养老金融产品的标准上发挥一定的作用。对多数老年人来讲，理财能力不足是普遍现象，对自身的资金和财产的投资及利用率不高，养老规划仍是一个相对模糊的概念。因此，建立一个可供参考的养老规划目标及生活参考标准，对于不同财务状况、家庭需求和风险承受力的客户群体，给出不同的养老规划，为客户提供目标参考，提供合适的养老金融产品是信托公司未来较长时间内需要完成的事。

3、发展普惠型养老服务信托以扩大业务规模。承担社会责任，完善居民养老保障，助力实现共同富裕，是发展养老金融业务的重要目的，因此发展普惠型养老信托是信托公司未来展业的重要方向之一。未来以居家养老和社区养老为主，养老院养老为辅，养老资金安全和养老服务的可靠获取是老龄人群的痛点之一，需要合适第三方介入，因此信托公司可以扮演较为重要的角色，设立养老服务信托。信托公司通过提供账户监管服务，保障买方与卖方的合法权益，既可以拓展业务边界、扩大业务规模，又有助于整合养老资源，建设养老金融综合服务平台，为客户提供养老服务资讯及交易服务。

4、拓展高端业务以获取盈利。在高端业务方面，信托公司通过专业投资管理与资产配置服务，结合养老开支需求，打造养老消费一站式服务，提升老龄客户消费体验。通过养老主题家族信托或养老支付类保险金信托等服务于高净值客户，充分发挥专业优势，不断提高对养老需求、养老服务和养老市场的认知，开发提供与市场需求相适应的长期财务规划、养老金支出安排、养老服务机构筛选及监督等附加的养老金融服务。发挥信托制度优势，在风险隔离、财富传承等特有优势发吸引高龄人群，提供一站式综合金融服务。

作者：喻 智

来源：用 益 信 托 网

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