【大资管洞察】地方债务清偿压力较大，风险向金融机构转移
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地方债务清偿压力较大，风险向金融机构转移
由于多年的积累，地方债风险已经成为影响我国国民经济健康发展的主要风险之一，已经到了必须化解的阶段。
主要观点：
1、地方政府债务总量高，且债务水平与地方财政水平不匹配，清偿压力大。到2023年6月末，地方政府债务余额总计37.8万亿元，债务率超过90%，相当于全国GDP的1/3多。其中显性债务35.5万亿元。
2、债务在地区间分布不均，隐性债务严重，个别区域风险突出并且已经出现向金融机构转移的趋势。如果使用债券余额占GDP的比例衡量债务负担衡量，2023上半年青海省、贵州省、天津市三地债务负担高企，已超欧盟警戒线60%,偿债压力大。如果使用债券余额占地方财政收入的比例衡量地方政府的负债率，部分省份的负债率处于300%以上。
3、城投平台的经营情况持续恶化。截至2021年6月末，全国共有2463家城投平台，所拥有的有息负债从2008年的1万亿元左右增长到35万亿元，主要由商业银行贷款和发行城投债券两部分构成，其中仍有大量隐性负债。从城投平台公开债来看，城投短期债务占比较高，债务滚续频繁。
中国家族信托市场潜力巨大
2月18日，中国信托业协会发布了《2023年信托业专题研究报告》。《报告》分为十个部分，包括新分类下信托公司战略管理体系研究、我国信托纠纷案例研究、信托公司分级分类监管研究、预付类资金服务信托研究等。《报告》显示，行业深化转型，中国家族信托高质量发展正逢时；此外，客户需求多元化，中国家族信托市场潜力巨大。
主要观点：
1、在充分服务高/超高净值客户财富隔离与传承规划的同时，顺应监管最新业务分类指导、行业转型发展要求，及国家普惠金融大政方针，信托行业也在不断探索如何发挥该领域业已积累的专业能力与经验优势。家族信托已成为当前信托公司转型发展的重要业务领域，目前呈现信托规模快速增长、财产类型不断丰富、服务功能不断完善的良好发展态势。
2、家族信托客户的委托财产目前仍然以现金等金融资产为主。随着客户资产配置多元化与需求个性化的不断提升，家族信托中资产类型愈加丰富多样，除传统资金、应收账款、土地收益权外，还包含公司股权、不动产、收藏品等其他另类资产。当前家族信托已逐步向股权投资、FOF投资、不动产信托投资基金投资等方向演进，产品系列逐渐丰富，产品组合更加多元。
3、家族信托以“信托”为核心，构建了一个信托型的财富管理生态圈，主要包含信托公司、商业银行、保险公司、多样化的服务提供商等主体。其中，信托公司是家族信托生态圈的中心，具有天然的牌照优势。信托公司作为家族信托受托人，受到监管部门相应制度的规范。除信托公司外其他金融机构，如商业银行、证券公司不得以信托当事人，即受托人的身份开展家族信托业务，但均可发挥自身优势与信托公司开展合作，为家族信托业务提供客户资源或专业服务。
天风证券：预计2024年可能有两次降息
预计2024年可能有两次降息，降准和调降存款利率可能也仍然会有，不确定性在于政策时点，工具运用的前提可能要看社融是否再度走弱，以及金融市场表现是否不佳。天风证券判断，本次5年期以上LPR超预期大幅下调后，下一个关键时点是3月两会。按照MLF定价，2.45%之下10年国债下行空间较为有限，除非资金宽松驱动牛陡，否则利率下行节奏会放缓。
中金：重点关注估值和仓位较低、增长较快或资产质量存在改善预期的中小银行
尽管LPR下调对银行营收有负面影响，但“合理利润”的政策导向下存款降息和降准能够基本对冲该影响，降低息差压力；后续关注降息后早偿情况是否缓解、年内存款降息幅度、信贷需求恢复情况、房地产市场动向等。业绩期临近，中金建议更加关注银行基本面情况。重点关注估值和仓位较低、增长较快或资产质量存在改善预期的中小银行。
中信证券：看好端侧AI的中期发展机遇
英伟达近期发布本地大模型应用Chat With RTX，对于AI PC软硬件定义有标杆意义，有望加速PC从AI Ready向AI On阶段发展。看好端侧AI的中期发展机遇，AI PC作为toC产品中算力最强的重量级AI产品之一，有望成为兵家相争之地。行业维度，PC市场见底信号明确，叠加换机周期和Win10服务将于2025年终止，2024年全球PC市场有望进入温和复苏态势，而AI助力将成为换机周期加速的关键因素。
来源：综 合 自 各 媒 体
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