【大资管洞察】信托公司战略转型的新思维
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信托在新基建领域的融资模式及现存问题
地方政府创新母基金自2020年来，在政府投资领域被广泛应用。在这里，作为对地方政府资本的一种补充方式，民营资本以例如PPP的融资形式在近几年以显著的发展速度被投入到基础设施建设领域，同样包含新基建领域。无论是否在其中采用信托的模式，民营资本本身的金融特征，并不完全适应新基建领域的投资。
主要观点：
1、民营资本的资金流缺乏稳定性，有期限的稳定性，也包含额度的稳定性。民营资本的资金流金融风险特征要远高于政府资本，其受到民营企业经营能力的影响很显著。而作为新基建项目，在投资过程中，投资资本的稳定、准确到位，是新基建投资项目的最低要求。投资现金流遇到问题，会直接影响新基建项目是否顺利进行。此外，新基建项目主要在新、高科技领域，在这些领域，资本投资风险要求的对风险的承受能力，超出了民营企业的经济经营能力。
2、从新基建领域的安全性质角度，民营企业的参与，降低了新基建领域的国防安全级别。例如，大数据、5G、数字化、智能化等，直接关系人的生命权力与安全，民营企业不具备这个领域的投资权限。在这里，无论是否适用信托的融资方式在PPP中，民营企业自身的局限性，使得其在新基建领域的投资参与，成为安全隐患。
信托公司战略转型的新思维
在国家金融监管总局资管机构监管司正式成立后，传统信托监管思路已经不再，信托公司监管的大环境已经发生根本变化。如果信托公司还按照原来的思路转型发展，必将难以适应新形势，甚至新出台的业务三分类新规，也已经无法为信托业的发展指明真正的发展方向。
主要观点：
1、当前，新形势下，信托公司的战略转型必须发生转变，开拓新思维，探索新模式，创出新路子。统一监管格局下，信托行业已经与其他资管机构站在一个起跑线上，信托业务也不再是信托公司的专属领域，甚至资产服务信托也面临其他资管机构的竞争。
2、固守信托业务，固守传统的“两规”，甚至“三分类”发展格局，已经成了信托业转型发展的桎梏，难以让行业走出过去的模式陷阱。单一信托、集合信托、投资信托、融资信托、服务信托等等条条框框，统统要扔进历史垃圾堆。信托业要从资产管理行业的大角度大视野去思考转型模式。标与非标，只是过去，而且必然是过去。投融资更是如此。
3、资产管理行业的发展，100%以客户为中心出发，从资产配置的角度，全市场全领域全周期为客户创造价值创造效益。信托行业，不要再囿于过去的那一亩三分地，要转变思维，放眼大行业格局。新的时代，新的形势，新的格局，信托业要真正地脱胎换骨，抛弃过去的思维框架，真正地转变思路，创出一片属于自己的发展天地。
中信建投：国资委召开AI专题会，产业建设有望进一步加速
国资委召开“AI赋能产业焕新”会议，提出中央企业要把发展人工智能放在全局工作中统筹谋划，加快建设一批智能算力中心。会上10家央企共同签订倡议书提出主动向社会开放人工智能应用场景。中信建投认为，1）拥有智能算力基础设施产品（服务器、一体机）以及参与央国企数据中心建设的企业有望受益；2）AI模型和AI工具类企业的市场空间有望进一步拓宽；3）央国企在政策指导下有望进一步推动自身AI能力建设和场景落地，利好央国企集团下属科技型企业。
海通证券：未来国央企有望更加重视价值经营和内在价值提升
近期国资委、证监会等接连提及“市值管理考核”，未来国央企有望更加重视价值经营和内在价值提升。从市场面看，当前国企估值处在历史低位，政策利好下低估的国企有望迎来估值修复；从宏观背景看，当前我国经济处在内部转型和外部挑战加剧的环境下，国企在经济安全、科技创新中有望起到引领性作用。海通证券认为，从企业层面看，价值经营方面，关注国企分红、回购增持事件；价值提升方面，关注国央企经营效率提升、专业化整合重组事件。从市场和宏观环境看，当前市场整体偏弱，寻找安全边际高的品类，如大金融。从安全视角看，关注粮食、能源、军工等国计民生相关的安全领域。从发展视角看，关注有自主可控需求的科技成长行业，尤其是电子相关的硬科技制造。
国泰君安：煤炭股行情背后的逻辑早已摆脱传统的投资框架
2023年9月开始的煤炭股行情一直延续到2024年，背后的逻辑早已摆脱传统的投资框架。国泰君安认为行情的背后隐含着不仅是煤炭行业中长期供需结构的深层次变化，同时也是当前投资方法论导致的变革。煤炭行业供给端未来向上弹性较小、长期保持的供需紧平衡、更强的盈利的可预见性、超长久期的经营资产、板块逐步提升的分红率，煤炭这种“稳定的高股息”资产，估值的重塑可能才刚刚开始。
来源：综 合 自 各 媒 体
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