用益：2023-2024年度信托公司综合实力排名点评

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2023年注定会成为信托行业发展历程中最具变革之年，业务转型和防范化解风险仍是行业发展的主题。一方面，“信托业务三分类”及系列配套文件正式出炉，信托公司转型路径逐渐清晰，但行业转型升级之路并不是一蹴而就，信托业仍旧处于转型阵痛期。面对复杂多变的外部环境和市场调整的压力，信托业面临内外双重压力，转型发展任重道远。另一方面，信托公司仍处在市场风险和产品暴雷的高发期，信托产品的风险处置和问题公司的资产重组表明信托行业的市场出清短期内难以彻底解决。从本次信托公司排名变化也反映出当前行业的境况，非标业务占比较大的信托公司排名都有不同程度的下滑，而非标业务占比小的公司则因业绩变化小，风险压力小而排名上升。

用益-信托公司综合实力评价体系自推出十几年以来，得到市场的认可和接受，很重要的一点是我们的排名都以客观数据指标为依据，并会根据行业和市场的变化来不断调整评价指标及其权重，以期更接近反映行业和市场的变化。近几年来，行业和市场已经发生了巨大的变化，我们也根据这些变化对一些相应的指标和权重进行了调整，主要包括：（一）降低业务能力的整体权重，由原来的21%降到19%，提高抗风险能力的整体权重，由原来的21%提高到23%；（二）鉴于股东，尤其是控股股东在信托公司抗风险能力中的重要作用，我们增加了信托公司股东实力和背景资源两个指标；（三）调整了部分指标的权重。

截至2023年5月17日，全行业67家信托公司已有59家披露了2023年年报，另有8家公司因各自原因公告推迟年报发布。从业绩看，59家信托公司2023年度的平均净利润（母公司）为5.97亿元，同比下滑1.82%；共有30家信托公司业绩出现了不同程度的下滑，较上年减少10家；另外，亏损的信托公司有6家，较上年减少2家，亏损面和亏损程度均有所收敛。信托行业业绩下滑的信托公司数量减少，说明信托行业的转型和风险处置是有成效的。在信托业“三分类”新规之下，推进业务转型成为信托公司的首要任务，但创新业务利润点尚未成熟，信托行业的业绩压力仍然存在。从排名上来看，部分传统业务占比较高且违约情况较多的信托公司，甚至是头部机构，排名下降非常明显。

从本次排名来看，处在第一梯队的10家信托公司，平均排名变化为3.00位，较上年大幅增加，其中有4家公司是新进机构，分别是上海信托（排名第二）、华鑫信托（排名第八）、外贸信托（排名第九）、英大信托（排名第十）。排名首位的是华润信托，较上年上升1位，股东背景实力强大、融资类业务占比低、风险处置压力小、新业务规模优势显现都是华润信托的优势所在。类似的头部信托公司还有排在第5位的建信信托、排在第9位的外贸信托和排在第10位的英大信托：华润信托和外贸信托证券投资类业务占比超过八成，建信信托和英大信托则依托股东资源大力发展服务信托业务，各家公司不同的业务转型路径均取得了较好的成效。值得一提的是位于排名第2位的上海信托，受出售子公司股权巨额收益的影响，其2023年的净利润超大幅增加，盈利能力排名居首位，理财能力和抗风险能力的排名也分别上升了13位和9位，使得其综合排名较上年上升14位，但这种情况毕竟偶然性较大，能否持续并保持在第一梯队还有待观察。

本次排名处在第二梯队的有15家公司，该组平均排名变化达到5.67位，是行业中排名变化最大的一个群体，其中排名上升超过10位的有中粮信托和财信信托两家。中粮信托通过转型标品信托业务的优秀表现，2023年在主动管理型证券投资类信托业务表现优秀，存量规模大增超过1500亿元，同比增长3.49倍，中粮信托取得了全行业2023年度排名上升最高（16位）的好成绩；而财信信托立足湖南本地、展业风格稳健，历史包袱较小，在资本市场和政信业务方面均有相对良好的表现，且2023年财信信托的理财能力表现优秀，尤其是主动管理型证券投资类业务的清算收益率表现居行业前列，带动该公司的排名明显上升。另外，一些传统（非标）业务规模较高，风险处置压力较大的信托公司，在业务转型和风险处置的压力下排名下滑明显。我们认为，随着信托行业的转型，存量非标业务尤其是房地产类信托项目占比过高或成为信托公司实现高质量发展的阻力，监管压力和风险处置都会较大程度上牵扯信托公司的精力，未来业绩将面临一定的压力。

处在第三梯队的25家公司，平均排名变化达到5.24位。该梯队既有转型成果突出的处于上升区间的新兴机构，也有受困于传统业务和风险处置而导致排名下滑的信托公司，排名波动相对较大。从目前的市场环境来看，更强的股东背景、更多的资源投入是信托公司实现快速发展的重要影响因素，但当前信托行业前景不明，股东及投资者对信托公司的投入有收缩的趋势，部分信托公司的业务转型仍存在较大的不确定性。值得一提的是建元信托，重组完成后，在股东资金和资源的支持下，风险处置和业务开发正在稳步推进，2023年的利润实现扭亏为盈，排名上升12位，未来的业务发展可期，这对其他仍在重组当中的信托公司而言是一个很好的样板。

处在第四梯队的9家公司，由于各自的原因，目前处于相对艰难的时刻。从现状来看，依托自身的资源禀赋发展具有特色的业务体系是信托公司转型发展的重要途径，适当寻求外部的资源投入，打造“小而美”的信托机构或许是逆袭的关键所在。

展望2024年，信托公司仍将面对挑战。从风险处置来看，行业最大的不确定性仍是存量房地产信托，但随着国家针对房地产市场的强力政策出台，房地产市场企稳可期，叠加信托行业的风险处置提速，信托公司的风险处置或迎来曙光。从业务转型来看，随着2023年信托业务新分类政策出台，信托业务新格局将逐步成型，部分信托公司已经在成功实现业务转型。虽然存量风险和业绩压力仍在，但是信托行业前路已经明确，未来制约信托公司发展的更多的将是资源投入。从业绩来看，信托公司虽然持续推进创新转型，以标品为主的资产管理信托、服务信托业务预期将继续保持快速发展，但转型业务报酬率较低且市场竞争激烈，因此，未来一段时间内行业整体的业绩仍将承压。我们认为，在目前的行业环境下，信托行业正在重新洗牌，而背景资源、转型进度和抗风险能力将成为左右信托公司发展兴衰的重要因素。

用益金融信托研究院

2024年5月20日

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