【经济漫谈】 黄有光：金融为何重要？

【经济漫谈】黄有光：金融为何重要？

2017-02-18 黄有光 中国政治经济学智库

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来源：经济学家茶座微信公众号

金融包括货币（交换媒介）的使用，资金的借贷等，涉及中央银行、银行、信托公司、厂商与个人。在现代经济，金融自然非常重要。然而，如果根据简单[课本式]的传统经济学，金融远远没有实际经济中的那么重要。本文解释，为什么金融在实际经济中的重要性，大于简单经济学所蕴含的。
货币的使用，方便交换，节省交易成本，增加分工与专业化，从而提高生产力。然而，在新古典经济学兴起之后，传统经济学大致集中分析资源的配置，而忽视古典经济学所重视的对分工与专业化的分析，因而也低估了金融的重要性。希望杨小凯对分工的现代分析，能够使人们从新认识专业化与金融的重要性。可惜杨小凯英年（55岁）早逝，于2004年就离世而去。
资金的借贷，使资金转移到更需要或更能够有效利用资金的人们手里，像实物的交换，同样能够提高效率。从宏观经济的角度而言，借贷使人们的储蓄能够转化为投资，从而能够维持总需求。例如在一个没有政府收支，没有国际贸易的简单经济，人们的收入Y或用为消费C，或用为储蓄S。储蓄部分，可以自己用来投资，而直接转化为投资I。但多数人是把储蓄放入银行或其他金融机构（包括信用合作社等）。这些金融机构又把资金转贷给需要资金的投资者。如果储蓄没有充分转化为投资，则总需求（等于C+I）就会小于总产量Y，使有些厂商的产品难以卖出去，可能使下一期的产量减少，失业增加。
在简单的经济分析中，当名目总需求减少或不足够时，价格与工资会下降，使实质总需求足以维持充分就业，没有就业不充分的问题。在简单的经济分析中，有一个重要的结论，那就是，货币是中性的。货币供应量的增加或减少，以及其他原因造成的名目总需求的增加或减少，只能够使价格水平上升或下降，并不能影响产量与就业量。若然，金融机构把资金转贷给投资者，把储蓄转化为投资的重要性大为减少。
然而，货币是中性的结论，不但假定没有时滞与货币幻觉等复杂性，还假定厂商是完全竞争者，每一个厂商都能够在市场给定的价格下，出售其所要出售的任何数量的产品。也就是说，对其产品的需求线是水平的，是市场价格点上的水平线。这样的厂商，必须有一条向上倾斜的边际成本[多生产一个单位产量必须增加的成本]线，才有一个利润极大化的产量，就在边际成本线与价格或需求线相交的点上，也就是边际成本等于价格的产量。
当一个完全竞争者的厂商，在这个利润极大化的均衡产量上生产与售卖产品时，它在同样的市场价格下，不愿意多卖更多的产品，因为多生产一个单位的产品的成本[边际成本]大于产品的价格，多卖会减少利润。你问实际经济中100个厂商，“以你现在出售产品的价格，向你多买，你要卖吗？”至少有九十多个厂商要多卖。很多厂商花大把钱打广告，雇用推销员，设法多卖产品。可见实际经济中绝大多数的厂商并非完全竞争者。对他们的产品的需求线，不是水平的，而是向下倾斜的，要多卖产品，必须减低价格。
笔者在1977-2009年的多篇文章中论述，如果我们不假定厂商们都是完全竞争者，即使假定没有时滞与货币幻觉等复杂性，依然可以论证，货币未必是中性的，名目总需求的变动，可能引起实质产量与就业量的变动。得出货币是中性的结论的货币学派，与得出相反结论的凯恩斯学派，都是笔者的分析中的特例。根据这个比较现实的分析，金融的重要性就大大增加了，因为金融的问题，可能造成实质经济的衰退甚至大萧条。
假定与不假定厂商是完全竞争者，结论会有这么大的不同，原因何在？第一，水平的需求线不能够左右移动，只能够上下移动。水平需求线的上下移动表示价格的上下变动。在没有时滞等因素时，价格的变动使成本做同比例的变动。需求线与边际成本线做同样的上下变动，这两条线的交点依然在同样的产量点，所以产量不变，而价格变动。在非完全竞争的实际情形，对厂商产品的需求线是向下倾斜的，这种需求线可以上下移动，也可以左右移动。因此，只有价格变动的货币学派情形，与只有产量变动而价格不变的凯恩斯学派情形都可能出现。
第二，如上所述，在完全竞争的情形，边际成本线是向上。产量增加，边际成本也会增加。这使厂商倾向增加价格。加上其他简化条件，这使货币学派的情形成为必然。在非完全竞争的情形，边际成本线可能是向上的，也可能是水平的，甚至是向下的。产量增加，边际成本未必也会增加。这使凯恩斯的情形比较可能出现。
在完全竞争的情形，边际成本线是向上的，没有规模的经济。在对一个完全竞争的行业的供需分析中，传统情形是，整个行业的需求线向下，而供应线向上。只要这两条线出现相交，市场就能够容易地提供社会最优产量[不考虑污染等问题]，因为供应者可以获得足够抵消成本的价格。在有规模报酬递增的非完全竞争的情形，即使需求方面已经使生产成为有利的（对整个社会而言），厂商依然可能会亏本，尤其是在大量需求还没有出现的情形。必须等到将来需求大量增加后，才能够赚钱。因此，在过渡时期，需要资金上的支持。这使金融的重要性也大量提高。
如上所述，简单的传统分析低估金融的重要性。这不见得就表示这分析是要不得的。这简单分析有它的功用。例如，在证明全局均衡[一般被误译为一般均衡]的存在性与最优性等问题，完全竞争的假设使证明成为可能。而这证明让人们看到市场经济在调节资源上的作用。实际经济虽然不是完全竞争的，但有相当大的竞争性，使市场经济在多数情形是很有效率的，虽然不是100%最优的。
当我们把简化理论应用到实际经济时，应该适当斟酌其结论的可应用程度。所谓尽信书，不如无书。在这个斟酌上是否把捏得准，是一个经济学者的真正功力的一个重要考验。
（原载《经济学家茶座》第60辑，内容未经编辑。黄有光，南洋理工大学经济系Winsemius教授）