小米周受资：很多人真的低估了埋头苦干的重要性

来源 | CFO小黑板

作者 | 馨妍小姐姐

8月22日，小米集团在香港公布2018年中期业绩，同时也是小米IPO后首份财报。财报显示，小米2018年二季度收入452亿元，同比增长68.3%。净利润146亿元，调整后净利21亿元。

财报披露后小米CFO周受资更新朋友圈表示，“将持续投入核心技术和产品质量，继续拓展零售渠道和全球市场，坚持做感动人心，价格厚道的好产品！”

上市后首份财报发布与小米上市当天一样，依然是各路媒体关注的焦点。这是周受资第一次参加业绩沟通会。

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 周受资的压力

上市后，小米顺理成章成为一家公众公司。

以前，只需要埋头做出爆款产品，现在，还要面对成千上万买卖小米股票的投资者。面对的受众范围扩大了，两者间的关系，也不单纯是小米和小米粉丝的关系。

角色变了，环境变了。不仅是小米、雷军还是CFO周受资，都面临新的挑战和压力。作为公司与资本市场的桥梁，周受资最先感受到压力。 

7月9日，小米上市首日跌破发行价。尽管在众人预料之中，但难免有些不愿接受这个现实。在众人心中，已经难以改变早先网传的高估值预期。

不想，仅一夜之后上市第二天，小米奇迹般地冲破发行价，后一路飙升四天，最高至21.8港元，总市值最高达4799.68亿港元。众人对小米的信心一下又坚定回升。“小米是家不错的公司，认真做事。”

股价起伏亦属正常。8月初，小米的股价再度震荡。这次，众人的关注有些回落，开始习以为常了。资本市场诡谲善变，身经百战的投资者，也见惯了股价的起伏跌宕。

一月内股价三次大幅涨跌。对任何一位CFO而言，都是对心态和定力的考验。8月15日，美股、A股、港股股价大跌，虎牙迅雷唯品会下跌超15%，映客跌10%，美图跌9%。“全绿了，跌的很严重，好伤心。”对互联网研究很深入的周受资，看到其他CFO所在的上市公司股价大跌，有些难受。

回到小米的股价，周受资说，“资本市场大势有些事情无法影响，只能拼命认认真真干活。”周受资打开自己的日程表，向笔者展示了一下，当天日程排的满满当当，“紫色是我一定要做的事情，蓝色是要开的会。”

香港上市公司资深财务副总裁章宪宇，告诉CFO小黑板，IPO后股价将成为众人关注的焦点。任何风吹草动，都可能导致股价的变动。高管离职、同行的业绩，或者远在地球另一国发布的政策，都可能引发股价的上涨与下跌。不同资本市场投资者关注的重点不一样。香港更着眼于环球大势，比如中美贸易战。

股价的涨跌不受控，公司的基本面并不是影响股价最直接的因素。

这并不意味着，外界大众也这么想。股价是最能直接反映上市公司情况，最为显性的标签。对于投资者而言，评价一家公司简单粗暴，“赚了还是亏了，赚了多少，亏了多少”。股价上涨，皆大欢喜；股价下跌，怨声载道。

因个人程度不同的损失和风险承受能力，投资者反应不一。往往，对损失无能为力的心情都需要一个排解的出口。得到100元，可以弥补失去100元吗?这个出口经常直接落到CFO身上。

美股CFO周志远曾告诉CFO小黑板，公司有次股价下跌，投资人都急了，在电话里都快开骂了。

当然，二级市场的基金都会严格搭建模型，严格计算公司的估值和价格，然后根据模型决定是否买卖。

“公司上市时，绝大部分参与的基金都是对冲基金，可以做正常买卖。如果觉得公司好，就会买；觉得公司不好，就会卖。如果觉得公司未来的发展前景特别不好，就会不断卖出，公司的股价就会下跌。”一位四大背景的CFO表示。

股价的波动，影响因素太多，CFO并不能就每一处”一城一地“的细微得失都有回击。“管理层只需要，踏踏实实把业务指标和财务指标拿出来。说话算数，投资人就会越来越信任。这是一个长期过程。上市后，对公司而言有利有弊，品牌影响力提升了，也有放大效应。” 章宪宇对此深有体会，过去曾有一次业绩预警，股价当时下跌到心碎，很长一段时间，整个管理层心情都很低落。对外引进人才，期权股权都毫无吸引力。

IPO就像雷军所说，是一个新的起点。这不仅对小米是，对周受资也是。

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 独角兽怎样估值

估值同股价一样，醒目容易被关注。特别是最高、最低两极的估值最抓眼球。

小米自递交上市申请文件以来，如何估值，成为市场关注的焦点。一路走来，小米各种爆品渗透到人们生活的每个场景。从某种意义上，小米已经是我们大家的小米。是否撑得起千亿估值，几乎全民关注。但，估值上市前不会有定论。互联网上有关小米估值的消息不断刷新，1000亿，700亿，500亿…

当时处于上市静默期，小米团队与CFO对估值、IPO相关的敏感信息无法回应。估值规模几次变化，只能任铺天盖地的信息扑面而来，包括失实的信息。周受资感受到了压力。

小米内部正式启动IPO的时间是1月19日。6月21日，雷军和高管在香港启动全球路演第一站。中间5个月市场情绪发生了极大的变化。从4月份开始下滑，到中美贸易战6月正式开炮，资本市场的融资环境跟着开始恶化。

彼时，外界都开始担心小米IPO是否可以顺利进行。CFO们私下交流，也频频摇头“最近大市场不好。”周受资的朋友们心里也清楚大环境的压力，私下为他打气。

股市波动的时候，小米正在路演。“不要低估专业投资者，他们大多数都经历过这样起起落落的周期。当然，市场对大家肯定有影响。但从投资者的角度，还是看公司的长期价值。”周受资表示。

是的，投资人当然不是吃素的。一级市场和二级市场投资机构的本质都一样，判定一家好公司只有三个标准：会不会增长、会不会持续增长、会不会持续高速增长。估值也一样，不管你是不是独角兽，是不是雷军。

看问题看本质，这是周受资一再重复的句子。“公司的机会大不大，公司有没有能力去抓住这个机会，如何判断有没有能力？”搞清楚这三个问题，很容易做出投资判断。

“第一，有没有Track record。之前有没有抓住过；第二，团队能不能继续抓住这个机会；第三，公司的战略有没有问题。大问题很简单。”路演团队的主要任务就是帮助投资者了解，“我们为什么做小米，过去干了什么事，未来计划怎么干。说清楚了，是否投资判断留给投资人。”

当然，并不是所有投资者生活中都用过小米产品，对小米公司的价值无法切身感知。单从财务数据来看，有些抽象。“又做硬件，又做互联网，又做电商，三个模式套一起，目前市面上没有成功的先例。这需要过程来解释。两年半从0增长到100亿美金，大战略要对，赶上大势来临，创始团队实力强，阶段性打法巧妙。” 周受资说，“这些关键点要解释透。”

对于大战略，周受资不只一次提到雷军在小米2010年创业之前已经形成了“铁人三项”的初步构想，整个大战略横跨8年时间。对于国内一日千里的互联网行业，雷军对大势的判断非常准确。 

其间，周受资从一个旁观者，到加入小米参与其中，见证了小米的战略一步步，从产品与市场匹配，再到产品深入到各个用户市场，到融入几亿用户的生活。“自第一天开始，整个公司的DNA就确定了。八年来，一直围绕着三个方向不断研发产品、拓展市场、连接用户。”

显然，对于成熟的投资者而言，这些都有助于其判断。

接下来，才进入估值阶段。估值，实际上是投资者定的。IPO过程，发行人会接触多家投资者。小米作为大规模的IPO，接触到更多的券商。大家各自对小米的估值进行报价，报价有高有低。

几个回合下来，投资者的心理预期、估值规模就出来了。当然，市场窗口的好坏影响估值的高低。

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 IPO本质上是项目管理

IPO后，对于外界来说，管理层放松的时刻似乎到了。

事实上，CFO小黑板接触的多位CFO曾表示，“真不是外界想的那样。IPO后开董事会，组建团队，搭建内控体系流程、参与公司战略制定等等，一万件事在前面等着你。”

对于周受资也是如此。IR只是CFO工作中很小的一部分。上面提到的工作也都需要一件件落地。上市最大的好处是，可以借助监管、公众、投资者、媒体多方面力量，推动内部管理的规范化、流程化，加速需要改进的方面。

“财务预算、流程梳理、强化内控管理，降低风险，这些在IPO后都加速推动。内控体系的搭建都有时间节点。上市后，作为一家公众公司，责任更大。”

当前，周受资的财务团队与小米创始团队搭建原则如出一辙。“找最优秀的精英。”据了解，小米分别邀请了“四大”之一普华永道的合伙人、索尼前中国区CFO、银行高管等超级精英助力周受资，管理财务团队。

“财务部门的搭建，我们一直对标世界级公司。”周受资表示，“比如Intel，我曾跟Intel的CFO请教过。”

《High Output Management》的中文译本《葛洛夫给经理人的第一课》，被雷军列为影响他最深的管理书籍之一。这本书是Intel的前CEO所写。由此看来，周受资受雷军影响颇多。 

IPO后，小米内部对整个过程进行了一次深刻地复盘。周受资从自己的角度也做了一次复盘。

首先，公司上市主要看各方面条件ready 不ready，对公司要有很强的信心。上市一旦启动，内外部的期望值很高。公司是否具备持续增长很重要，否则一旦市场波动，内核不稳容易受影响。

其次，IPO的预期管理，很重要。特别是媒体对估值的预期，前后偏离太大，对公司和投资者会造成很大压力。

第三，做好IPO项目管理。当然，对于融资几百亿的IPO，整个过程有数以万计的事情需要做。作为IPO项目经理，找到合适的人和明确分工最为重要。

“事情的本质，IPO一定不是一个人干的。这个IPO规模不小，参与的人非常多。第一，找到可以独当一面的人帮你；第二，把他们该做的事情说清楚。该做什么，什么时候做完。如果遇到挑战，怎么帮他们协调；第三，让团队的工作更简单。不过不容易，有很多绝招的。”说到这，周受资呵呵笑了，“还有一点，付出远超常人的努力。”

周受资本人更是如此。所有例会不管风吹雨打，都会准时参加。在整个IPO过程中，见过的投资者周受资都会记录在一张Excel表里，这张表超过了1500行。

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CFO为什么是周受资

第一次见到周受资，是在小米的办公室。当时因为上一个会延迟，笔者在办公室稍微坐等了一小会儿。当周受资推门而入，年轻、高颜值，4000亿市值的CFO不应该是驰骋资本市场多年的沙场老将？ 

事实上，业界CFO们对年仅35岁就掌舵小米的周受资也十分好奇。不是创始团队成员，却在将星如云的小米被任命为高级副总裁，分管财务、投资和HR三个团队。毕竟除了雷军，还需要获得其他多位构筑小米帝国老将的认可。

这并非没有理由。

周受资拥有一份非常完美的简历，着实让人过目不忘。2006年毕业于英国大学学院，随后加入高盛工作。2008年开始攻读哈佛商学院MBA。两年后加入当时还未声名鹊起的俄罗斯投资机构DST。五年后，从投资方转换身份加入小米。

底子好，又处处受大佬提携，好像没有经历过曲折就扶摇直上，登上职业生涯的第一个高峰。

这样王炸的经历，对外界来说，更添了几分神秘。

周受资说，“很多人低估了埋头苦干的重要性。”

台上一分钟，台下十年功。每个人牛逼的背后，闻起来都是拼命的味道。那些看似轻松的人生，背后都有不为人知的努力。勤奋、努力自大学开始，像封印一样深深地刻进了周受资的灵魂里。

鲜有人知道，新加坡籍的周受资，在18岁时开始了为期两年半的兵役生活。对于青春正当年的多数年轻人来说，18岁是很难静下心来做事的年龄。在军营里，大块大块的空余时间，没法消磨。在这两年里，周受资思考了很多，最大的收获就是，想透了一件事情，“不要浪费时间”。

犹如龙场悟道般，周受资开始一路“埋头苦干”，最后带着上尉的军衔服完兵役。

聪明人，下笨功夫。高盛是周受资的第一份工作，强度非常大。工作到凌晨一两点是家常便饭，通宵达旦也不罕见。“整整持续了两年，基本没有周末。”在这样高强度的工作中，周受资对资本市场、TMT行业的认知和理解，日益精进。

当时，周受资作为投行分析师，在一次IPO项目中，认识了这家创业公司的老总Yuri，也是后来宇宙级般的投资人。Yuri投资的赫赫战绩中，出现了千亿美元级的巨头阿里巴巴和Facebook，和五六家百亿级美元的公司，京东、Twitter、小米、滴滴、今日头条、Airbnb和Snapchat均在其列。

两人神交几年后，Yuri邀请周受资加入DST。“想都没想我就加入了。当时DST基金还没创立。”对这个当机立断的决定，周受资至今都特别自豪。“Yuri极其聪明，做事情与众不同。”

Facebook COO说过一句很有名的话，“如果你被告知要登火箭，不要去问应该坐哪个位置，先登上去就好。”这是周受资走到今天，受益匪浅的人生哲学。“碰到高人，就拼命跟他们学。” 在周受资的眼里，雷军是高人中的高人。他最幸运的就是可以跟在高人身边，“近距离看他们怎么做”，在日复一日的工作中，不断吸收战略、管理、执行方面的精华和具体落地方法。

当然，并不是所有人都能抓住并掌控转瞬即逝的机会。

在投资界，勤奋比聪明更重要。拥有天分，一挑就是独角兽的投资者很少，绝大部分成功的投资者，都是长期在一线奋斗，接连不断见几千家公司，才形成敏锐的判断。

周受资深谙这个道理，像蜜蜂一样“埋头苦干”，并飞速进化。

周受资回忆，2010年来北京，人生地不熟，就请多个朋友帮忙牵线搭桥。然后，一天安排十个会。“周一周二思考，周三到周五安排开会。一周见30家，当然这里面也有重复的。一年下来见三五百家很轻松。”

见完每一家公司，周受资都要会花足够的时间思考。“不思考等于白干”，周受资很早就养成这个习惯，“每天工作结束，花点时间想想，今天做的事情有没有意义？该做还是不该做？不该做的别做了，该做的事情做多一点。我的习惯是记录下来，逼自己思考。”

听起来很虚也费脑力。对于投资者而言，最困难的地方就是，定义每家公司的商业模式到底是什么。因为每个公司的创始人对行业和公司思考都很深，在见投资者时，会一股脑儿把很多战略、背景、策略方方面面都跟投资者说。

“投资者必做的功课就是，从纷繁复杂的信息中，提炼最本质的东西。懒人的捷径是，这家公司是A+B+C。难的是，用一句话把“公司到底干什么”清清楚楚、简简单单形容出来。这需要不断思考。”

从投资开始，一直到担任CFO，周受资始终坚持一个理念，“每件事情都要下功夫。”没有量的积累和深度思考，难以形成敏锐的判断力。因此，周受资抓住了三次改变人生的机会。

机会只光顾有准备的人。

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 他人眼中的周受资

工作中，他比较会抓重点，效率比较高，结果导向；很清楚自己要什么，给他讲10个点，他可能只要2个点；有时开会，他一言不发坐在那里，当听到一个感兴趣的点，瞬间站起来滔滔不绝；思维很快，比较跳跃，有时直接跳过不重要的点，从1跳到5；是一个对生活充满渴望和热情的人，比较正能量。