古茗招股书失效、夸父炸串投资人“退群”，新消费品牌IPO之路难言坦途
大河财立方记者 陈薇 吴海舒
7月4日，大河财立方记者获悉，古茗于年初提交的上市申请已经失效，目前未重新递表，上市时间或推迟。大河财立方记者就未来上市计划联系到古茗相关负责人，对方表示不清楚。另一边，夸父炸串、茶颜悦色均于近期遭遇资本撤离风波。
行业人士认为，当下新消费股价处于低位，这不利于IPO募资定价。行业龙头企业在启动上市之际门店规模普遍较大，市场倍增的空间已经被压缩，因此在市场增长方面也面临不小挑战。
这意味着，此前非常顺畅地走连锁、扩规模、IPO的新消费品牌发展路径，或许已经变得越来越不好走。
古茗招股书失效，门店超9000家
作为门店数量仅次于蜜雪冰城的“新茶饮老二”，今年 1月2日，古茗向港交所递交招股书。7月4日，古茗于年初提交的上市申请已经失效，目前未重新递表。大河财立方记者就未来上市计划联系到古茗相关负责人，对方表示不清楚。
古茗成立于2010年4月，总部位于创始人王云安老家浙江温岭大溪镇，主打三类饮品：果茶、奶茶、咖啡等，价格在10元至18元之间。
从门店数量来看，截至2023年9月30日，古茗门店共有9001家，较2022年12月31日增加35%，按截至2023年12月31日的门店数量计，古茗是全球前五大现制饮品品牌。与蜜雪冰城一样，古茗也是加盟模式，截至去年年底，古茗拥有4614名加盟商，2023年GMV达192亿元。
古茗的发源地大溪镇是典型的下沉市场，此后古茗的发展重心也一直在二线以下城市。在河南地区，古茗在郑州等城市的存在感并不强，但在县城或乡镇，古茗在竞争激烈的茶饮市场中争得一席之地，并迅速扩张。招股书显示，古茗78.6%的门店位于二线及以下城市，在前五大大众现制茶饮店品牌中比例最高。
去年年初，古茗定下年内门店突破一万家的目标，并要重点拓展山东、广西、贵州、安徽四个省（区）。古茗认为，基于旺盛的加盟商投资意向，调整自身发展节奏，2023年继续在全国范围内增设门店，逐步开放新一轮区域加盟，但目前古茗门店数量仍停留在9000+家。
夸父炸串、茶颜悦色遭投资人“退群”
除了古茗，夸父炸串、茶颜悦色等均于近期遭遇资本撤离风波。
天眼查App显示，夸父炸串所属公司厦门万皮思食品科技有限公司（下称万皮思公司）发生工商信息变更，绝了基金、华映资本、愉悦资本、金鼎资本、发现创投、不二资本、元禾原点等外部机构投资者，均已退出其股东行列。
万皮思公司在多家外部投资者退出股东行列后，公司注册资本由5.49亿元降至2.81亿元，同时企业类型从有限责任公司（港澳台投资、非独资）变更为有限责任公司（外商投资企业与内资合资）。万皮思公司的第一大股东厦门万皮思品牌管理有限公司的持股比例从51.00%上升至99.71%。
公开数据显示，从2018年开始，夸父炸串完成了6轮融资，其中，华映资本、金鼎资本、愉悦资本、元禾原点等机构，在A轮、A+轮以及A++轮都已经陆续进入，今年的2月26日，绝了基金、不二资本、华映资本以及愉悦资本还参与了公司的B轮融资。多轮融资也推升了公司的注册资本，万皮思公司的注册资本由196.12万元最高至5.49亿元。
但就在B轮融资结束不到4个月，天眼查App工商信息，6月21日，绝了基金、华映资本、愉悦资本、金鼎资本、发现创投、不二资本、元禾原点等外部机构投资者，退出万皮思公司，这也意味着，此前参投的创投机构，均退出夸父炸串股东行列。
对于退出的原因，多方都语焉不详。
华映资本相关人士告诉大河财立方记者，目前没有更详细的信息对外，具体以夸父炸串方面消息为准。绝了基金方面有关人士则表示，系正常的财务投资决策。而夸父炸串方面有关人士向记者回应称，暂时还没有相关消息。
夸父炸串遭遇的问题并非个例。
天眼查App信息显示，6月13日，茶颜悦色发生了多个股东信息变更，原股东天图资本、元生资本、源码资本、顺为资本、五源资本等均退出股东行列，公司的注册资本从701.02万元减少至506.73万元。
有分析人士认为，股东退出或因茶颜悦色、夸父炸串都将进入IPO环节，投资机构退出股东行列，是为搭VIE架构、为海外IPO做准备。但香颂资本CEO沈萌还是更倾向于认为，多个股东退股，有可能是因为投资对赌的上市条款被触发，因此公司回购投资人的股份。“回购有可能是公司无法按照预期上市，或者上市后预期估值较低。”沈萌表示。
体量大反成IPO过程中的压力
从目前市场情况来看，新消费品牌的IPO进程并不顺利。
2021年6月30日，奈雪的茶赴港上市，打响新茶饮上市第一枪；今年4月23日，茶百道在港交所挂牌上市。另外，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨分别递交招股书，甜啦啦、茶颜悦色、夸父炸串也传出上市传闻。
基于连锁方式拓展规模，这些新消费品牌的体量都不算小，沪上阿姨门店超过8000家，甜啦啦全国门店近7000家，不少品牌都在冲刺万店。夸父炸串在炸串这个细分赛道中，也给自己定下2024年底门店数量突破5000家的目标。
但目前来看，想要成功IPO却并不容易。
有味加速器创始人谭野告诉大河财立方记者，在新茶饮等新消费赛道，市场已经到了龙头饱和竞争的阶段。“门店密集度的背后是资本密集度，因此茶饮龙头企业排队上市是行业集中度提升到一定程度的体现。”谭野说。
“无论是门店拓展的速度，还是供应链的打造，都需要大量的资金投入，这是这些品牌扎堆上市的原因。”中国食品产业分析师朱丹蓬说，新消费领域激烈的行业竞争，企业想让自身的综合实力更强，抗风险能力更强，并建立护城河，一定要依托资本市场的赋能。
不过，新消费品牌在一路狂奔的同时，同质化的竞争、加盟商生态、上市后盈利能力糟糕的表现等，让资本市场在接纳新消费品牌时也越来越谨慎。
以上市较早的奈雪的茶为例，2023年公司营收51.64亿元，同比增长20.3%，归属于母公司的净利润0.13亿元，调整后净利润仅为0.21亿元，盈利能力堪忧，财报发布后奈雪的茶股票大幅下跌12.79%。上市三年，公司股价较发行价下跌超过八成。
未来一段时间，一些竞争激烈赛道的新消费品牌IPO依然承压。
“当下新消费股价处于低位，这不利于IPO募资定价。”谭野说，行业龙头企业在启动上市之际门店规模已经普遍较大，市场倍增的空间已经被压缩，因此在市场增长方面也面临不小挑战。
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