尚贤课堂 | S基金专家齐聚无锡，分享前沿市场动态！

1月13日，由无锡经济开发区管委会指导、尚贤湖基金PARK与清科创业联合主办的《尚贤课堂-投研提升》第三期活动成功举办。本次投研课程旨在对S基金市场趋势、投资机遇及国资二手份额交易涉税问题进行解读分析，为经开区基金落地及产业发展提供有料、有效、有深度的价值供给。

本期尚贤课堂邀请到尚贤湖基金PARK招商部姚燕圣先生作无锡基金产业生态及政策推介，同时也邀请到了科勒（北京）私募基金管理有限公司总经理杨战先生，孚腾资本合伙人章锟先生，德勤中国国际税收及企业并购重组税务税务总监倪琰先生作课程分享。课程围绕S基金市场趋势、投资机遇及国资二手份额交易涉税问题进行分享，多位优秀企业高层、创投机构合伙人及头部律所专家参与。

01

无锡基金产业生态及政策推介

姚燕圣  尚贤湖基金PARK招商部

太湖明珠，江南盛地。

尚贤湖基金PARK招商部姚燕圣表示，无锡经开区位于长三角几何中心、太湖科创带核心区域，是无锡“一城双核”的重要战略“核心”。确立了以雪浪小镇为核心的“一镇五园”产业布局，积极构建“333+5”现代产业体系，以物联网、集成电路、软件与信息技术服务、高端装备、节能环保、汽车及零部件（含新能源汽车）、人工智能、第三代半导体、深海装备为方向的产业格局，建立起“小镇+平台+生态+集群”的发展模式。

尚贤湖基金PARK位于无锡经开区核心区域，是无锡经开区“一镇五园”的科创板图之一，以私募股权基金管理人及私募股权基金为主导、多种创新型金融机构协同的产业体系，向入驻机构提供一站式行政审批服务，同时出台《经开区关于加快股权投资集聚发展的若干措施》政策支持，加快股权投资机构集聚发展，实现金融和产业的双向赋能。尚贤湖基金PARK还联合清科长三角（无锡）创投中心定期举办产融沙龙、尚贤课堂、主题推介等多种多样的品牌活动，搭建企业与机构合作平台，为金融产业的腾飞发展助推发力。

自2021年12月份开园至今，已集聚各类基金主体超1500亿元。尚贤湖基金PARK通过打造最快捷的行政审批、最全面的专项政策、最专业的业务支持、最丰富的品牌活动、最贴心的入驻配套五大特色服务，用金融更好地赋能产业，产业的蓬勃也必将反哺金融，共同形成一个良好的产融生态圈。

02

S基金市场趋势及投资机遇洞察

杨战  科勒（北京）私募基金管理有限公司总经理

在私募股权投资的“募、投、管、退”四环节中，退出是非常重要的一环，S基金作为一种新的退出方式，随着私募股权一级市场发展和带动，越来越受到市场的关注，吸引了众多资本纷纷布局。

科勒（北京）私募基金管理有限公司总经理杨战通过线上的方式进行了《S基金的市场趋势及投资机遇洞察》主题分享。杨总介绍到，科勒资本是成立于33年前专门从事于私募股权二级市场的机构，全公司超过260人分布在五个办公室，总部在伦敦，覆盖欧洲业务，纽约覆盖美洲业务，香港覆盖亚洲业务，2021年年初成立了北京办公室，专注于中国地区的投资。同时2021年6月拿到了基金业协会备案，从而积极去探讨人民币投资机会。

杨总表示，当前国内的美元基金和人民币基金都积累了很多的存量资产。经过近20年发展，美元基金的基金管理人日趋成熟，参与S基金交易，相关资产质量比较可观，资产规模仍将继续增长。自2014年到2016年“PE浪潮”后，人民币基金发展迅猛，经过7、8年的发展，当时成立的基金于近期集体进入清兑期，S基金将大有可为。

03

国资二手份额交易的

投资策略、标的筛选、估值与尽调

章锟  孚腾资本合伙人

存续基金的退出刚需催生了S基金市场的活跃，但因交易规则、估值体系和交易机制等的缺失，二手份额转让存在交易随机性和价格的不确定性，影响股权流通。

孚腾资本合伙人章锟进行了《国资二手份额交易的投资策略、标的筛选、估值与尽调》主题分享，章总首先分析了S基金交易的逻辑，介绍了S基金的发起背景和交易优势，并表示S基金为私募基金补充了流动性，且能一定程度降低投资风险，在未来国内市场规模将不断增大。接着从投资策略、份额获取与标的筛选、投资尽调、估值体系及收益测算方法等四个角度深度剖析了S基金交易流程关注点及难点，此后分析了国资份额转让特殊性与市场现状。另外，章总还将理论与实践结合，以不同阶段的PE、VC基金为例，为学员们解析了S基金实际操作案例。

04

二手份额交易涉税问题解析

倪琰  德勤中国国际税收及企业并购重组税务税务总监

目前，多层嵌套下，S基金的个人合伙人利股红收入按5%-35%税率缴纳个人所得税。实务中，合伙型基金转让份额或是转让被投项目股权（股票）并非易事，有限合伙税制本身有不少争议的地方，尤其在基金多层嵌套情况下，这些疑问在S基金转让时会依然存在。

德勤中国国际税收及企业并购重组税务税务总监倪琰进行了《二手份额交易涉税问题解析》主题分享。倪总从S基金财务尽职调查面临的主要挑战与关键问题出发，介绍了合伙制基金在份额转让过程中涉及的各个税种及各自的征收方式，结合不同类型企业的多个案例，贴合实际与学员们分享了不同交易模式下S基金的税收要求，以及跨境交易的相关实务处理。

活动现场 精彩瞬间

本期尚贤课堂投研提升活动，吸引了来自全国各地的20余家机构及企业代表现场参与，同时还有近百位投资人及机构代表通过线上直播的方式收看了本次活动。本期投研提升课程内容，深度贴合了尚贤湖基金PARK发展目标，加快构建“募、投、管、退”全生命周期业务服务体系，扎实推进“打造长三角最IN的产融秀场和投资人乐园”这一总目标，为无锡经开区打造“基金-项目-企业-平台”的全方位产业体系提供价值内核。

深度赋能、携手并进。让我们同心聚力，在无锡经开独特的创新机制和浓郁的科创氛围中，共谋合作、共享成果，见证美好未来！

关于清科投资研修院

清科投资研修院（简称：清科投研院）是清科创业（股票代码：01945.HK）旗下专业教育品牌，致力于为中国产业金融和股权投资行业的精英人士提供专业、务实、前沿的培训交流机会。汇集全国优秀行业领袖和资深专家组成导师团队，力求提供内容实用、与时俱进、深度聚焦国家政策和市场热点的课程和定制服务，助力中国金融和股权投资机构、投资者洞见资本市场趋势，把握最新投资机会。至今，清科投资研修院服务了超过千家的机构和投资者。

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