经济工作会议落地，债市迎来“喘息期”？

“操着一口地道的胶东半岛话的体制内专家认为由需求改善引发的核心通胀目前看可控，稳定经济发展需要财政和货币政策形成合力，货币政策总量要够，债市跌到现在这个程度有点反应过度。”

                                     --二毛

年度重磅经济工作会议上周五结束，此次会议为受疫情影响的宏观经济制定了2023年的复苏计划。

“要在2023年推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。”

“要从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手。”

债市多头在此次会议中重点看到强调高质量发展，仍然强调房住不炒，不搞强刺激，强调继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，因时因势优化疫情防控措施，防范化解重大经济金融风险，加强金融、地方债务风险防控等。

债市空头在此次会议中重点看到实现量的合理增长（卖方分析师清一色预计明年5%及以上增速）、积极的财政政策要加力提效（3%广义财政赤字、专项债额度持平和贴息等工具）、货币政策要精准有力（提及精准让大家觉得更多会以结构性为主）、扩大国内需求、更大力度吸引和利用外资、支持住房改善、房住不炒后置等。

如上周二文章（《再这么跌下去要出问题的》）所说，“2016年的债市下跌起码有一个修整缓和期，这一次几乎头也不回，一路下跌。但这一次宏观基本面、社融都还要远远弱于上一次，可见这种下跌抛售已经远远超过了基本面的范畴，进入到非理性踩踏状态，说是债灾一点都不为过。”

这个周末的卖方固收分析师乐观的声音开始多起来。

新街口美林的分析师通过组织调查问卷了解了一下大家的预期，此前建议的安于短端博弈长端效果较好，“基本面趋势对债不利，而第一波赎回冲击有望结束”；“基于性价比判断，尝试增持2年左右高等级信用债、主流城投债、二级资本债，保持中性杠杆。”

人民广场瑞信的固收分析师则通过细致分析经济工作会议通稿，及比较此次取消发行潮的不同，提出“债市高波动、重票息”，“关注大跌后二永债的配置价值”，“对于年金、专户、保险资管等负债稳定的机构来说，当前可以关注二级资本债、短久期高等级城投债下跌带来的配置机会。”

注：仅代表个人观点，不构成任何投资建议。