石锋资产杯 | 第四次路演全记录

“石锋资产杯”

行业研究投资大赛

5月22日晚，由复旦大学管理学院、上海石锋资产管理有限公司联合主办的第四届“石锋资产杯”行业研究投资大赛迎来了开赛后的第四次路演。本次路演虽然在线上举行，但干货满满，云掌声热烈。同时，我们也有幸邀请到了石锋资产研究部研究员宋炯伟为抽选到的2个小组进行专业点评。

路演回顾

第一个进行路演的是“选的股票都队”小组，该小组首先阐述了本组投资组合的构建策略，随后回顾了4~5月份的宏观和市场环境以及该组的应对策略，并对重点持仓的金融板块和机械板块进行了基本面与个股分析。在相对动荡的市场环境下，该组选择了护城河高、竞争有序、盈利可持续的行业，包括机械、金融、国防军工、生猪养殖板块等。在金融板块，该组认为银行与券商子赛道呈现出估值明显偏低，巨头渠道优势明显的特征，有望在稳增长政策背景下跑赢市场大盘。而机械板块中，该小组重仓谱尼测试标的，其传统主营业务，食品与环境检测方面具备着较强的用户粘性，维持着稳定的现金流与盈利能力；新兴业务化妆品人体工效检测和军工检测方面具备独特的技能与资质优势，有望创造新的成长点。最后该小组总结了大赛以来的经验， 认为本组在投资过程中出现了被一时盈利所麻痹的现象，缺乏有效的止盈策略。未来的投资中应该注重持续跟踪，保证投资组合的稳健性和成长性。

第二个进行路演的是“考试全队”小组，该小组回顾了本组的投资策略与宏观逻辑，并对所选行业及重点标的的基本面进行了分析。考虑到宏观形势与1970年代能源危机时高度相同，全球范围内的供给侧问题将进一步利好本就非常景气的海运行业，因而该组重仓了海运、煤炭、钢铁等板块。这三个行业具备了相近的投资逻辑，即供给和需求的极度扭曲，以及行业集中度的迅速提高，为行业巨头带来了充足的盈利空间。由此，该小组挑选了重点持仓的标的进行剖析，包括中远海特与杰瑞股份。对中远海特持仓20%，看好其多功能船业务的灵活性，以及在全球运力紧张背景下海运公司的盈利能力；并重仓杰瑞股份，看好其在国际油价连续上涨的背景下，订单量的良好表现，以及未来业绩的增长势头。

嘉宾点评

本次路演的评委老师宋炯伟是深耕资产管理行业多年的投研专家，在两个小组精彩的分享后，他对小组们提交的月度报告进行了深入的点评。

宋炯伟先生首先肯定了考试全队小组的投研分析，认为其对海运、石油等行业的核心影响因素有较深刻的理解，并且进行了及时的跟踪以调整持仓，值得其他小组借鉴。而对于后续的投资，宋炯伟老师同样基于他的研究经历给出了三点建议：第一，一些小组的股票配置组合过于分散，没有明显的投资主题，而过多的投资标的会分散投资者的精力，难以持续深入跟踪；第二，在挑选行业时可以采用自上而下的思考逻辑，从宏观角度出发思考行业的相关性与差异性。例如医药行业常常受到政策的高度影响，在选择时可以回避政策影响较大的子版块；第三，对公司应当有及时的跟踪，并思考增量信息对公司的基本面是否会构成实质性的影响，并及时对组合进行调整。

针对上述问题，宋炯伟先生鼓励参赛同学们在后续的比赛中及时反思和调整，并把握公司的关键增量信息，通过数据验证自己选股和持有的逻辑，真正实现投研能力广度和深度的提升。

大赛彩蛋一

2022年5月投资总结

大赛彩蛋二

如何有效止损

文/本科 董清宜

上月路演回顾：

（未完待续）