公链追求速度的时代，我为什么押注“慢链” Cardano（ADA）？

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今年 9 月 23 日，一位比特币开发人员公布了 BTC 和 Cardano 应用程序之间的跨链桥后，小编突然意识到整个 Layer1 公链的竞争格局可能要发生改变了。

整个比特币社区今年都在探讨 BTCFi 和比特币生态将如何扩展和发展，没想到有人先想到了“速度最慢”的 Cardano 链。

不久后，比特币汇总协议 BitcoinOS 表示，其 Grail 桥将于10月最后一天在 Cardano 网络上线，为比特币资本流入 Cardano 生态系统打开了闸门。

那么作为投资者，现在投资 ADA（Cardano 的原生代币）是不是一个极佳的选择呢？

小编对于 Crypto-Value 这个栏目的计划是以一个天使投资人或者 VC 的视角去看项目，分别从尽职调查，基本面，竞品，估值，技术面和创始人出发严格评估加密项目和制定具体的投资战略。

 DAOmie 

尽职调查：Cardano 简介

Cardano 是一个去中心化的纯 POS 公链平台，采用了独特的分层区块链架构，分为结算层（CSL）和计算层（CCL），旨在提高区块链的安全性和可扩展性（果然没有追求速度这个点）。

这个区块链由创始人Charles Hoskinson 创立，由 IOHK、Cardano 基金会 和 EMURGO 三大组织共同推动开发，Cardano 致力于通过科学研究和同行评审的方式实现技术的稳健发展（不但链慢，发展更慢）。

这里插一句有意思的，小编专门去查了 IOHK 是不是一家香港的公司，事实上这个主要开发 Cardano 的公司地处新加坡，但是办公楼却和中国银行在一起，说明和中国的关系就很微妙呀（下图）。

另外，从它的品牌建设中不难看出团队科学和严谨的追求，在名称的选择上更是向早期的数学和计算机科学先驱致敬。

Cardano 的名字源自 16 世纪意大利数学家杰罗拉莫·卡尔达诺（Gerolamo Cardano），他因发明概率论和卡尔达诺公式而闻名。

Cardano 的原生代币 ADA 则以 18 世纪数学家艾达·洛芙莱斯（Ada Lovelace） 命名，她被誉为世界上第一位程序员。

更有意思的是，小编在权威报告中发现，Cardano 是 2022 年顶级品牌亲密度报告中排名最高的加密品牌。更令人惊讶的是，Cardano 的评级高于比特币（下图）。

这份报告评估的是品牌纽带的强度，也就是揭示和衡量与品牌的亲密关系的深度和强度。

也就是说，即使全世界的人可能都听说过比特币，但是不足以与它建立信任关系，甚至情绪关系。然而，Cardano 做得很好，这足以说明了品牌的粘性。

如果说现在的币圈离不开宣传和营销，那么 Cardano 团队可能早就悟到了。因为他们在品牌建设上花足了功夫。

不仅仅是取名的别出新意，它们请了专业的营销设计团队制作了整体品牌调性，围绕其独特的 logo 出发（可以欣赏一下下面的视频）。

接下来，我们来看结合价格的项目发展时间线。项目是 2015 年启动的，货真价实的元老级项目了，经历了多轮牛熊市交替的洗礼，却依旧在稳步发展，就说明了它的实力。

Cardano 的发展升级有 5 个阶段。2017 年主网上线，进入 Byron 阶段，17 年的牛市随之而来，ADA 的价格从 0.02 美元一度上涨到 1 美元左右，随后熊市回到 0.05 美元的水平（下图）。

2020 年和 2021 年分别开启 Shelley 阶段（实现去中心化）和 Goguen 阶段（智能合约上线），同时经历了大牛市（下图），价格一度涨到接近 3 美元，随后熊市价格维持在 0.2 美元和 0.7 美元之间。

2022 年，Basho 阶段启动，旨在提高网络扩展性，通过引入侧链支持和网络优化，提高 TPS（每秒交易），虽然和性能链比如 Solana 比起来还是低很多。

如今，Cardano 将进入 Voltaire 阶段，也就是让治理和自我维持真正实现。计划引入链上投票和治理机制，达到真正的去中心化治理。

截至写稿，2024 年 10 月 30 日，Cardano 原生代币 ADA 市值维持在 124 亿美元水平，市占率 0.5%，加密货币市值排名第 11。

ADA 价格维持在 0.35 美元附近，代币流通量在 350 亿个的水平，锁仓量 TVL 为 2.21 亿美元。

单纯看这些数据还不能评判一个项目的好坏，更不能判断其是高估还是低估（上图中对比 2023 年以前的关键数据，看似是低估的）。

所以，小编会在“竞品”部分对比各大 Layer1 公链的关键数据来进一步评估。

 DAOmie 

基本面：代币经济稳健

ADA 的代币经济模型非常简单，只有 ICO，质押奖励池和团队这三类，加上解锁周期简单易懂，代币经济现状非常稳健。

由于 ADA 已经经历了两轮牛市，早已结束了 ICO 后的“割韭菜”阶段，早期投资者和 VC 投资者该套利离场的应该都已经退出。

当然，不排除常持的巨鲸鱼或者团队本身（俗称庄家）想进一步推高 ADA 的价格，那对于现在低价入场的投资者来说未必不是一种好事。

所以代币供需关系的影响就只剩下了质押奖励池了，其比例是 30%（上图）。

虽然这个比例不小，但是权益质押奖励从 2020 年就早就开始，到 2026 年年底结束，并且是完全线性的供应（下图），所以可以预测未来的供应变化。

现在是 2024 年年底，总流通量是 350 亿个，到了 2026 年底总流通量就是 450 亿个了，那么不难计算，2025 年的流通量在 400 亿个左右。

虽然代币经济部分基本不存在通胀和抛压，这个数据依旧很重要，因为会用来进行估值和判断套利价格的策略，这会在“估值”部分详细展开。

 DAOmie 

竞品：差异化和潜力点

上图是小编花心思整理的竞品对比。之所以会选择以太坊（ETH），Solana（SOL）和雪崩链（AVAX）来作为对比对象是因为这四条链都是至少经历过一轮牛熊转换且没有归零的。

插一嘴：我们 Crypto-Value 栏目未来也会投研新链项目，比如 Sui，Aptos，Cosmos 等，请持续关注我们！

回到表格，我们首先重点看锁仓量（TVL）相关的数据（上图）。锁仓量的多少可以部分展现区块链上的用户的活跃程度，但是更精准的描述应该是 Defi 活动的活跃程度。

我们可以看到 ADA 的数据是惨不忍睹的，事实上这也是市场常常诟病 ADA 项目被高估了的主要理由。

但是小编觉得这事似乎有些蹊跷，如果这不是一个漏洞，而是一个差异化和潜力增长点呢？

究其原因，我们在尽职调查部分就已经说过，Cardano 并不是一条追求速度的区块链，所以它的每秒处理速度是极慢的，理论上只有 250 TPS。

不仅如此，由于生态发展稳健但缓慢，其中 Defi 项目也不多，那么被计入 TVL 的数据也是十分有限的。

不过有意思的是，上图的最后两项指标进一步说明了其有增长潜力。

首先是实际达到过的最大 TPS 几乎验证了其网络速度可以满足基本需求，也是对比的这些项目中最接近理论 TPS 的，给人满满安全感。

其次，Defi 项目占比最小，解释了 TVL 数据小的同时，也说明其生态更加多元化。或者换个角度， Defi 项目的缺口也很大，很有可能是未来增长点。

最后我们来看一下它的其他指标（上图），基本都维持在一个正常水平，甚至有一定优势。比如和市值差不多的 AVAX 对比，其 24 小时交易量更大，权益质押率更高。

其权益质押率甚至接近性能链 Solana，说明原有用户基础和信任程度是不错的，也让 POS 链更安全。

另外，推特粉丝数比较中，它虽然是最少的，但不排除这轮牛市项目方或者背后的“庄家”会更有机会宣传和拉盘。

PS. 里面有一个数据，就是 Solana 的活跃钱包地址数引起了我的注意，大家有没有觉得很失真？欢迎在评论区讨论。

 DAOmie 

估值：投资策略是什么？

那么这轮牛市如果投资 ADA，我们能获得怎样的回报呢？接下来我们用两种策略来进行估值预测：

一种是自上而下，看整个加密货币市值走势，第二种是自下而上，看 ADA 自己会怎么走，参考历史周期和对比同是稳定链的以太坊。

每种估值策略中都会有保守，公平和激进三种评估尺度，读者们可以根据自己的风险偏好来做选择或者有机组合。

那么首先自上而下。根据摩根大通（JPMorgan）和贝莱德（BlackRock）等金融机构或者咨询公司的预测，加密货币 2025 年的总市值将来到 5 万亿到 10 万亿美元之间。

另一方面，ADA 目前的市占率是 0.5%，其市值很大，所以市占率波动应该在 0.5% 以下。

所以保守的话，加密货币总市值达到 5 万亿美元，ADA 的市占率下降到 0.3%。再根据基本面分析中得到的流通量预测，我们不难得出 ADA 价格会到 0.375 美元（下图）。

以此类推，公平的话，加密货币总市值达到  7.5 万亿美元，ADA 的市占率维持在 0.5%。ADA 价格会到 1 美元左右（下图）。

激进的话，加密货币总市值达到 10 万亿美元，ADA 的市占率上涨到在 0.7%。ADA 价格会到 1.75 美元（下图）。

接下来，我们自下而上来评估。

在上一轮牛市中，以太坊的市值一度攀升至 5000 亿美元以上，即便在当前市场状况下，仍保持在 3000 亿美元左右。

相较之下（下图），ADA 在上一轮牛市中的市值峰值达到了 900 亿美元，但目前已回落至约 100 亿美元。

那么保守的话，这轮牛市假设以太坊市值上涨至 1000 亿美元（当前市值的三倍），则 ADA 的市值保守预估也仅达到当前的 3 到 5 倍，约 600 亿美元。

公平的话，ADA 在下一轮牛市中能至少恢复至上一轮牛市的高点，甚至略有超越，则其市值预计可达 10000 亿美元。

激进的话，ADA 能在 Layer 1 公链的竞争中脱颖而出，超越其他性能链，并保持与以太坊相近的前高市值增长幅度，则其市值有望达到 2000 亿美元（即前高的两倍）。

所以三种尺度下，价格分别到 1.5 美元，2.5 美元和 5 美元（下图）。

最后我们将两种估值策略得出的三个结果分别取平均数作为最终的结果：0.94 美元，1.75 美元和 3.37 美元。

根据最新的 ADA 价格 0.34 美元，不管哪种尺度，收益都为正，分别是 175%，400% 和 800% 左右。

根据这个结果，小编的策略是将仓位分成三份，每到一个价格就平仓一份，如果，比如 3.37 美元的目标没有到，那么我会选择长持 ADA，并参与生态质押。

 DAOmie 

技术面：近期什么价格入场好？

现在，我们作为天使投资人已经确定要投资这个项目了！那我们最好可以谈到一个“好价格”对吧？

所以我们需要做个更微观的技术面分析，来看看近期什么价格是性价比最高的。

下图我们可以很清晰的看到近半年，ADA 始终在横盘，所以很好判断重要支撑点位，分别是 0.32 美元和 0.3 美元（下图）。

不过如果我们把视角稍微放长，并且从4小时蜡烛图调整为日线，我们不难看到一个“对称三角”区间（下图）。

所以相较于更加激进的 0.3 美元，0.32 美元的价格可能更容易抓取，以免错过。

当然，不排除最近大选行情的 FOMO 情绪高涨，或者大选结果让市场大跌眼镜，所以周线图上进一步看下一个支撑位是 0.25 美元（下图）。

小编认为进一步回调的可能性是有的，所以我会在大选前后分成两次去投资，前一次抓取 0.3 美元。

后一次，如果“大跌眼镜”，就抓取 0.25 甚至 0.2 美元水平，如果一切顺利进入牛市，那么不管什么价格都可以进。

 DAOmie 

创始人：有故事，有嗅觉

最后，也是最重要的，创始人，创始人，创始人！这是任何一个早期项目需要评估的重要角色，就像评估乔布斯，雷军，比尔盖茨和马斯克一样。

Cardano 的创始人 Charles Hoskinson 与以太坊有着深厚的渊源。Hoskinson 是以太坊的联合创始人之一，曾在早期团队中担任重要角色。

然而，在以太坊的未来发展方向上，他与其他创始成员出现了分歧。以太坊创始人 Vitalik Buterin 始终希望保持其非营利性，这最终导致 Hoskinson 的离开。

除了商业化的分歧以外，Cardano 强调项目开发的学术性与严谨性。这种学术驱动和科学化的开发思路，使 Cardano 与以太坊在技术理念上有着显著差异，成为了以太坊的强劲竞争者之一。

近期，这个明星创始人更是对比特币的未来做出了惊人的预测：比特币 DeFi 市场潜力巨大，它甚至可能超越以太坊和 Solana 的市场。

这是都不把以太坊放在眼里了？

Cardano 区块链作为 BitcoinOS Grail 桥梁加入了比特币网络后，这将为全球最大的数字资产打开去中心化金融 (DeFi) 市场。

霍斯金森进一步表示，他将于 2025 年重新启动比特币教育项目。

此外，比特币开发人员将能够使用 Aiken 创建混合 Cardano-Bitcoin 应用程序，并以比特币支付交易费用。

作为 Cardano 的灵魂人物，霍斯金森凭借其直率的风格和强大的演讲能力在加密社区中拥有广泛的影响力（看看他的推特你就知道他多直男了）。

他频繁通过直播和社交媒体与社区互动，解答但不限于 Cardano 的各种 web3 发展、技术创新以及未来方向的问题。

他对比特币的前瞻性视野和对去中心化金融的坚定信念，使 Cardano 像是一个有使命感的区块链项目。

最后来整理一下近期 Cardano 相关的新闻吧：

10 月 11 日，Cardano 在阿根廷签署首份具有法律效力的合约。

9 月 5 日，Cardano，Hedera，IOHK 与 Ripple  一起加入去中心化恢复联盟，成为最终创始成员。

9 月 2 日，Cardano 的 Chang 硬分叉成功转向去中心化治理。

8 月 30 日，币安支持 Cardano 网络升级，表示为 Chang 硬分叉做好了准备。

8 月 7 日，由于新用户增加，Cardano 区块链交易量在第二季度增长了 49%。

7 月 18 日，Charles Hoskinson 批评V神关于支持加密货币投票的观点。

6 月 26 日，Cardano 区块链成功抵御了试图窃取质押代币的 DDoS 攻击。

严正声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议。

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